【20220829】铁矿：钢联铁水到达顶部区域 终端需求接力进入验证期

　　核心观点：震荡 供应端非主流发运继续下滑，到港量峰值时间段逐渐过去；需求端钢联铁水到达顶部区域，再往上便要看正反馈能否持续；电炉因限电带来的利好逐渐释放完毕；目前黑色主要的矛盾集中在争端需求的表现，预计盘面仍将继续震荡。

　　现货：偏多 上周港口现货成交487万吨，周环比增35万吨；远期现货成交541万吨，周环比增95万吨。港口整体成交看MA5整体趋势仍在上升中。

　　铁水：偏多 铁水增幅3.62万吨，整体铁水产量达到顶部区域，后期上升力度看正反馈接力情况。

　　库存：观望 45港库存累库后逐渐开始降库，到港峰值逐渐过去，后期港口库存压力开始降减小。若铁水维持在230以上，港口库存在接下来的两个月份可能会持续降库。

　　钢厂利润：偏多 华北螺纹类钢厂即时利润200元/吨附近，整体利多铁矿石。

　　折扣：观望 用9月折扣测算，麦克粉6.5%折扣对应70-80美金折盘面底部在512-584，顶部普氏8月均值在105美金折盘面766附近，预估9月如果普氏在110附近，则盘面向上顶部或在800左右。

　　高低品价差：观望 PB粉与低品价差仍在低位运行，可见钢厂仍以节省成本为主，利润或未如纸面般多，为二次负反馈提供条件。

　　成材需求：观望 成材大幅去库，整体成交在历史低位震荡，市场预期向传统旺季期待，整体不如预期可能加大。

　　平衡表：观望 平衡表8月份较7月份环比边际转好，转好的主要利多因素在铁水产量的上升。

　　力拓逐渐向正常发运恢复

　　澳洲铁矿发运触底回升

　　2022年8月27日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比增5.24%，月环比降5.89%。澳洲整体发运下滑后逐渐企稳回升，罗伊山季节性检修结束，发运逐渐恢复。力拓检修结束，整体发运在逐渐恢复过程中。

　　数据来源：Reuters、紫金天风期货

　　BHP与FNG发运均在合理范围

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　　力拓港口检修结束，发运逐渐恢复

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　　巴西整体发运尚可

　　2022年8月27日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比增29.95%，月环比增33.13%。巴西整体发运尚可，其发运至欧美量逐渐恢复至正常水平

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　　Vale整体发运强度仍低于预期

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　　非主流铁矿整体发运持续低迷

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　　我国巴西矿到港量不断增加

　　2022年8月27日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比增9.72%，月环比增19.83%；其中澳矿到港量周环比增7.62%，月环比增22.22%；巴西矿到港量周环比增43.86%，月环比增41.26%。

　　数据来源：Reuters，紫金天风期货

　　钢联全球发运累计同比降3554万吨

　　全球发运累计同比降3554万吨

　　至2022年8月19日，钢联数据显示全球累计发运铁矿石7.7亿吨，累计同比降3554万吨，全球整体发运并未如期回升，并且再次转入下降。其中巴西累计发运1.7亿吨，累计同比降675万吨，巴西地区发运亦未如期回升；澳洲累计发运铁矿石4.6亿吨，累计同比增476万吨，澳洲整体发运表现良好。

　　数据来源：Reuters，紫金天风期货

　　非主流铁矿石发运累计同比降3355万吨

　　至2022年8月19日，钢联数据显示澳洲累计发中国3.8亿吨铁矿石，累计同比增1103万吨；非主流累计发运1.4亿吨，累计同比降3355万吨，上半年主要的发运降幅在巴西与非主流，目前来看巴西未如期回升，非主流地区持续下降。后期整体的发运变化主要来自非主流与巴西地区。

　　到港量方面，45港累计到港7.5亿吨铁矿石，累计同比降2121万吨，整体到港在7月初与8月初有强劲表现后，逐渐进入疲态，港口库存压力会在9、10两个月份得到缓解。

　　数据来源：Mysteel，紫金天风期货

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　　至2022年8月19日，钢联数据显示FMG累计发运铁矿石9547万吨，累计同比增598万吨，累计发中国8591万吨，累计同比增加577万吨，整体表现优秀；BHP累计发运1.4亿吨，累计同比降536万吨，累计发中国1.2亿吨，累计同比降140万吨，整体发运力度逐渐回升中；力拓股份累计发运1.6亿吨，累计同比增174万吨，力拓集团累计发中国1.2亿吨，累计同比增220万吨；Vale累计发运1.32亿吨，累计同比增7万吨，整体发运量在逐渐回升，但是力度稍显乏力。

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　　海外需求整体仍显脆弱

　　海外整体到港量显疲软

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　　欧洲热卷逐渐向往年正常水平回归

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　　PB粉溢价逐渐向正值区域回归

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　　韩国生铁产量恢复迅速

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　　钢联铁水进入顶部区域

　　钢联铁水产量周环比增3.62万吨

　　Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.14%，环比上周增加2.24%，同比去年下降1.48%；日均铁水产量229.40万吨，环比增加3.62万吨，同比增加0.64万吨。钢联铁水继续回升，此种回升力度整体铁水或已到达顶部区域，接下来铁水是否能继续上升要看正反馈是否能持续，即钢厂利润是否能维持。

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　　钢坯持续降库-库存转移至调坯厂

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　　疏港量整体反弹力度较弱-钢厂整体按需采购，维持低库存策略

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　　独立电炉产量几乎不增

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　　独立电炉产量稳住下滑

　　鑫椤电炉数据显示，独立电炉产量下滑之势逐渐维稳，废钢回收方面仍然是掣肘电炉产出性价比的长期因素。

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　　长流程螺纹产量整体增幅放缓

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　　五大品种表需仍在低位

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　　螺纹整体成交在底部挣扎

　　螺纹表需再次下滑，整体库存降至低位，建材总体成交MA5仍在底部区域挣扎。对于铁矿而言，由螺纹传递的正反馈逐渐进入验证期

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　　华北地区螺纹类钢厂利润触顶下滑

　　华北螺纹类钢厂即时利润在200附近震荡。整体来看，原料中铁矿到厂周环比涨37元/吨，月环比涨15元/吨；焦炭到厂周环比涨5元/吨，月环比涨215元/吨；喷吹到厂周环比涨11元/吨，月环比跌85元/吨。参考螺纹价格周环比涨60元/吨，月环比涨190元/吨。

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　　中低品价差低位运行-钢厂节省成本拼尽全力

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　　进口利润在盈亏边缘徘徊

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　　内外价差在0轴附近徘徊

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　　海运费有逐渐稳住跌势迹象，但是BDI仍在下跌趋势中

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　　本周45港库存周环比降72万吨

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　　本周降库主要体现在澳矿-降库89万吨

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　　进口矿总库存在低位运行

　　上周钢联公布45港总库存1.38亿吨，周环比降72万吨，月环比增281万吨。整体开始降库，随着钢联铁水进入230以上，到港量最高的时候逐渐过去，港口库存或维持短暂降库趋势。分项数据来看，粗粉降库95万吨，块矿库存周环比增47万吨，球团增6万吨。分国别库存来看，澳洲矿降89万吨，巴西矿增29万吨，非主流矿降库12万吨，本周主要的降库存体现在澳矿的粗粉上。

　　从钢厂结构来看，整体增24万吨，其中厂内降9万吨，海漂+港口库存均增33万吨。钢厂整体库存仍在年同比低位，主要降幅体现在港口+海漂货，厂内库存尚可，从疏港+厂内+利润综合来判断钢厂仍以按需采购为主，厂内维持低库存策略。实际情况经验证确实如此，但也有钢厂厂内原料库存较高，整体利润仍亏损。

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　　PB粉累库趋势逐渐放缓

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　　澳洲主流低品矿（超特+混合）整体库存仍在低位

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　　平衡表

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　　衍生

　　09基差基本完成回归

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　　盘面仍没有给到钢厂利润

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　　螺纹仍在低估值区域

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　　8月普氏均值106美元/干吨

　　至8月26日，普氏62%指数周环比涨6.1美元/干吨，月环比跌5.9美元/干吨，8月均值105.5美元/干吨，较7月均值跌1.7美元/干吨。

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　　8月普氏均值106，整体重心较7月有所下降

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货

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