一、债市综述

　　9月1日，国债期货价格集体收涨。在美联储表达鹰派态度后，全球多数国家股市下跌，大宗商品也多数下跌，经济衰退的预期较强。国内也呈现出债涨股跌的局面。资金面来看，银行间流动性处于宽松状态，DR007低于7天逆回购利率。

　　国债期货集体收涨，10年期主力合约涨0.23%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.05%。中证转债收跌0.11%，报411.78，成交额为470.1亿元。欧22转债涨超31%，永02转债涨超20%，盘龙转债涨超6%，明泰转债涨超5%；升21转债、北方转债跌超9%，贵广转债跌超7%，江丰转债、嘉澳转债跌超6%。

　　交易所债券收盘，地产债涨跌互现。“20金科03”涨50%，“21番雅01”涨超14%，“20碧地03”涨近12%，“20时代02”涨超9%；“20世茂02”跌超34%，“21碧地03”跌超23%，“21碧地02”跌超17%，“15合景02”跌10%，“15远洋03”跌超7%。

　　中信固收分析称，从8.24国常会明确提出再实施19项接续政策，到8.31国常会更加强调督导和落实，8月以来国常会持续部署稳经济政策，表明了政府的稳增长决心。随着年中以来一系列增量政策出台，政策性银行、国有企业在稳增长中将发挥更大作用，今年的政策力度已逐步接近2020年。19项接续政策出台之后，三季度末、四季度初将迎来落地期，预计短期内或难有新增。年底前是否还会有新的刺激政策将取决于三季度末和四季度初的经济复苏状况。

　　中泰证券分析称，8月地方债发行规模小幅下降，净融资规模小幅上升，共计发行3909亿元，净融资额为1192亿元。考虑上年结转额度情况下，1-8月新增地方债发行额度完成94.2%，与前两年相比，今年新增债发行进度总体偏前置并集中在5、6月份。8月共有22个省份和2个计划单列市发行地方债，其中山东、浙江、江苏发行规模位列前三。

　　二、每日要闻BN

　　1.【欧央行加息预期升温 欧元区各国政府债券收益率大幅走高】周四，欧元区国债收益率大幅上升，意大利10年期国债收益率自6月以来首次突破4%，因交易员加大了对欧洲央行下周大幅加息的押注。在周三公布的通胀数据创纪录新高后，欧元区货币市场目前预计，欧洲央行加息75个基点的可能性约为80%。通胀数据公布前，这一概率略高于50%。利率预期的上升推动欧元区各国政府债券收益率大幅走高。

　　2.【8月财新中国制造业PMI降至49.5 重回收缩区间】由于局部地区疫情反复，叠加高温少雨导致供电紧张，8月制造业景气度降至收缩区间。9月1日公布的8月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得49.5，较7月回落0.9个百分点，降至荣枯线以下，显示制造业在经历了两个月的扩张后重现收缩。这一走势与统计局制造业PMI相反。国家统计局公布的8月制造业PMI录得49.4，高于前值0.4个百分点，连续两个月低于临界值。

　　3.【7月债券市场：债券收益率整体下行 托管结算量持续增长】2022年7月，国际大宗商品价格普遍下跌，美国居民消费价格指数(CPI)同比增长8.5%，欧元区CPI同比增长8.9%。我国CPI同比增长2.7%，工业生产者出厂价格指数(PPI)同比增长4.2%，制造业采购经理指数(PMI)为49.0%。7月，货币政策操作实现资金净回流840亿元，债券回购利率整体下行。中债-新综合净价指数小幅上升，债券收益率整体下行。中央结算公司债券交易结算量同比增长29.51%。

　　4.【国资委：要提高国企中长期激励的覆盖面、灵活性和匹配度】据中证报，9月1日，国务院国资委党委委员、副主任翁杰明在巩固深化国企改革三年行动补短板强弱项专题推进会上表示，要提高国有企业中长期激励的覆盖面、灵活性和匹配度。要结合本单位实际，更有创新性、更加灵活地运用各种激励政策和工具，使政策更多惠及骨干人员。同时，强化对科技创新人才的精准激励。要将激励资源更大力度向在打造原创技术策源地、建设现代产业链链长、开展关键核心技术攻关等方面发挥重要作用的科技创新骨干人才倾斜，充分发挥精准滴灌和杠杆撬动作用。

　　5.【民政部：支持养老企业发行公司信用类债券 拓宽融资渠道】据中国网消息，民政部养老服务司负责人李永新9月1日在国务院政策例行吹风会上表示，明确开展普惠养老专项再贷款试点并扩大试点范围；引导金融机构对养老服务中小微企业和个体工商户实行贷款延期还本付息；鼓励地方给予贷款贴息支持；鼓励政府性融资担保机构提供融资增信支持；鼓励保险机构视情延长养老服务机构保单到期日或延期收取保费；支持养老企业发行公司信用类债券，拓宽融资渠道。

　　6.【国家发改委：将综合运用地方政府专项债券等货币政策工具 支持养老托育服务设施建设和项目运营】据中国网，国家发展改革委今日在国务院政策例行吹风会上表示，将打好投资“组合拳”。今天的投资就是明天的供给。我们将综合运用中央预算内投资、地方政府专项债券以及普惠养老专项再贷款等货币政策工具，支持养老托育服务设施建设和项目运营，充分发挥投资“四两拨千斤”的作用，带动地方政府投资和扩大社会投资。此外，以投资换机制，鼓励各地优先通过公建民营的方式，引导运营能力强的机构参与到设施建设和运营，也能够有效减轻机构投入方面的压力。同时，鼓励社会力量参与。下一步，将鼓励引导家政企业积极参与规范化居家上门养老托育服务，有效提升社区居家养老托育服务水平。各地方也要探索对参与养老托育服务的家政企业给予适当支持。

　　7.【可转债新规落地满月：市场融资效率提升 机构配置力量逐渐回归】8月1日起实施的可转债新规落地已满月。受交易日涨跌幅限制、信披强化等新规影响，可转债市场发生积极变化：成交额中枢下移，转股溢价率回落，发行人赎回意愿增强，市场回归理性。“新规后，转债市场每日成交额明显下降，且‘妖券’个数也在不断减少，爆炒已成过去式。此外，上市公司积极准时披露条款执行情况，信息更加透明化，市场逐步规范。”中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示。

　　8.【中信固收：“跨月扰动”还是“回归中枢”，9月资金利率将走向何处？】中信固收分析称，今年二季度以来经济受到超预期因素影响，实体融资需求面临较大压力，在此背景下货币市场利率中枢明显下行并较长时间处于大幅偏离政策利率的历史低位水平。而8月中下旬以来，资金利率出现了一定上升，这也给市场流动性预期带来了一定扰动，9月资金利率究竟是在“跨月扰动”后季节性回落，还是会受“回归中枢”趋势影响继续抬升？从结论上看，9月银行间流动性或将维持相对宽松态势，近期央行操作数量减少和跨月因素导致的资金利率上行可能仅是短期波动。考虑到历史上社融信贷修复进程中资金利率向政策利率回归的特征，短期内在实体融资明显修复之前资金利率或仍将处于相对低位，而近期各类稳增长政策持续发力，且8月末公布的PMI数据也表明内需逐步显露恢复迹象，中长期内资金利率或将随着宽信用进程而逐步回升，向政策利率中枢靠拢。

　　9.【天风固收：内需略有回升，工业生产、基建和制造业投资是重要抓手】天风固收分析称，8月经济修复斜率如何？较7月有一定改善，但是经济动能仍然偏弱。我们预计8月工增同比增长4.6%；固定资产投资累计同比增长5.5%；社零当月同比增长5.7%；CPI当月同比2.8%；PPI当月同比2.8%；进口当月同比增长-0.31%；出口当月同比增长12.7%；新增信贷1.7万亿；新增社融2.46万亿；M2同比12.3%。总体来看，内需略有回升，工业生产、基建和制造业投资是重要抓手；出口同比增速可能略有回落。所以经济总体还是弱修复的状态，通胀压力从需求端考虑仍然可控。展望未来，经济偏弱，关键在于政策力度和节奏。7.28政治局会议后政策明显开始行动，9-10月进入政策落实的重要窗口期，需要关注短期内经济回升斜率是否比8月提升。从大逻辑出发，经济修复前提在于社融修复，基于当前基本面和已出台政策，在乐观估计下未来社融走势仍然一波三折，9-10月或小幅反弹、年底又有回落，总体社融最多横向移动。从货币政策主导逻辑出发，央行仍要将流动性维持在高于合理充裕水平。未来需持续关注8月金融数据表现，以此评估政策具体落实情况，总体建议按照2019年降息后第二阶段利率走势作为9月市场走势的基础参考。

　　10.【评级变动汇总】

　　- 惠誉：确认万华化学集团的评级为“BBB +”，展望“稳定”。

　　- 惠誉：撤销衡阳弘湘国投“BB+”长期本外币发行人评级。

　　- 东方金诚：终止当代节能置业及“19当代01”债项评级。

　　- 惠誉：确认协和新能源的评级为“BB-”，展望“稳定”。

　　三、资金面

　　1.公开市场操作(OMO)：

　　公开市场方面，为维护流动性合理充裕，央行今日(本周四)进行20亿元7天期逆回购操作为2.00%，与此前持平。因今日有20亿元逆回购到期，当日实现零投放零回笼。

　　未来一个月货币回笼情况

　　未来一个月内(截至10.1日)，将有逆回购到期共120亿元，400亿元国库现金定存到期和MLF回笼6000亿元，预计全部回笼量总计6520亿元，明细如下：

　　2. 市场行情回顾 (009):

　　银存间质押式回购利率多数下跌。1天期品种报1.477%，涨4.46个基点；7天期报1.426%，跌29.15个基点；14天期报1.355%，跌26.67个基点。上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现，隔夜shibor报1.4630%，上涨6.20个基点；7天shibor报1.4970%，下跌28.30个基点；14天shibor报1.4700%，下跌20.20个基点；1月shibor报1.5000%，下跌0.10个基点；3月shibor报1.6000%，与前一交易日持平。银行间回购定盘利率集体下跌。FR001报1.5500%,跌5.00个基点；FR007报1.5000%,跌20.00个基点；FR014报1.4500%,跌20.00个基点。

　　四、债券市场概况

　　1. 债券一级市场：

　　全市场债券发行情况统计：

　　(数据截至16:00前)

　　利率债招投标情况：

　　产业债发行情况(按行业)：

　　2. 债券二级市场：

　　近一年国债到期收益率走势：

　　最活跃利率债成交统计：

　　最活跃信用债成交统计：

　　信用债成交异动监控：

　　五、同业存单(NCD)市场情况

　　1. 同业存单一级市场：

　　同业存单发行情况：

　　2. 同业存单二级市场：

　　同业存单成交情况：

　　最活跃同业存单：

　　六、市场信用监控

　　1. 市场违约情况概览(BDO)

　　2. 市场评级变动监控(CCRM)

　　近期主体评级下调：

　　近期隐含评级下调：

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