01

　　迈科农产品数据周报-短期区间震荡，等待新的驱动

　　1.国际方面，印尼棕榈油出口恢复，库存超预期去库，马来劳工恢复不佳，产量恢复不及预期。近端棕榈油受到支撑，但高库存和宏观因素依旧限制整体的上行空间，短期预计维持震荡趋势，关注印尼后续政策。美豆方面预计炒作空间有限，8月报告奠定了美豆偏空的基础，天气影响进一步走弱，后续方向仍偏空。

　　2.国内方面，由于部分地区限电影响以及榨利差部分油厂降产，大豆整体开机率略低于预期，豆油供应持续偏紧，基差保持坚挺。棕榈油库存仍偏低，但低棕到港不断增加，价差持续下跌，关注后续到港及库存变化。当前油脂短期受到成本端、产地库存及宏观预期变动的影响，需重点关注。

　　3.总体来看，短期或震荡运行，豆油01合约9500-9900；棕榈01合约8500-8900；菜油01合约10800-11500。

　　查看详细报告：迈科农产品数据周报-短期区间震荡，等待新的驱动丨2022.08.29

　　02

　　1.国际糖市多空交织运行，国际糖价回归基本面主导。巴西中南部8月上半月双周生产数据同比减少，及市场需求保持旺盛提振下，国际糖价在2月份形成的平台获得支撑，展开震荡走势。

　　2.22/23榨季，印度计划分两批出口约800万吨糖，第一批出口额可能约为500万吨，第二批在考虑供需和形势后，可增加250-300万吨。新年度印度向全球的供应量预期依然维持历史高位。

　　3.国内疫情多点散发，旺季消费疲软情况下，国内糖市信心不足。

　　4.结论及操作建议：郑糖反弹关键压力5620。

　　1.全球生产：美国主产区干旱因降雨得到缓解，印度新棉已经开始采摘。全球视角将逐渐向新棉供应转移。

　　2.全球消费：东南亚纺织产销形势持续下降，终端服装等消费状况未有好转。

　　3.中国生产：去年抢收带来的高成本套牢，使得今年轧花厂冷静多了，观望气氛浓厚。

　　4.中国消费：下游纺织市场好转能否延续尚需观察。近期订单有增加，纺企盈利情况好转，部分企业试探性调高开机率。

　　5.操作建议及结论：美棉120美分对应中国1.6万价格形成强压制，郑棉波幅缩窄，震荡走弱。操作上，棉价上档压力明显，国际市场天气因素交易结束，震荡修复，继续交易供应面宽松预期。

　　03

　　迈科化工品周报-成本抬升，需求减少，聚丙烯价格有所反弹

　　【甲醇】

　　1、上游原材料。上周美原油持续反弹，最高到达95美金后有所回调，库欣地区原油库存小幅下降。国内动力煤现货继续反弹，上周因国内高温导致电力紧缺，电煤部分挤占化工煤造成现货价格的反弹。欧洲天然气则因为能源短缺问题持续上涨，目前已经创出历史新高。俄罗斯北溪一号预计8月底将有3天的停气检修。欧洲天然气库存同比小幅高位，当前的高价更多的反应市场对于未来供应的担忧。国内甲醇价格持续反弹，力度尚可。进口丙烷价格小幅反弹。上游产品价格全部上涨，对聚丙烯成本形成支撑

　　2、上周国内供应上升，开工率低位反弹，产量小幅增长，但同比处于低位。国内前期检修装置重启，预计短期供应仍有进一步上升的可能。产量的增加带来了生产厂家的同累库，累库幅度大于产量增加的幅度。中游贸易商库存小幅下降，但同比处于高位。港口库存小幅上升，同比处于高位。国内聚丙烯总库存上升，同比高位，其中主要的贡献来自于生产厂家累库。厂家利润来看，油制聚丙烯因原油价格的抬升，导致利润下降，油制利润今年以来同比一直处于低位，当前亏损幅度较前一周扩大。煤制利润小幅下降，同样也来自于成本的抬升，但当前煤制聚丙烯利润同比高于去年同期。外采甲醇制聚丙烯利润下降，甲醇价格上涨幅度高于聚丙烯价格上涨幅度，使得加工利润下降。外采丙烯制聚丙烯利润小幅上升

　　3、下游。上周聚丙烯下游平均开工率小幅下降，其中塑编，注塑，BOPP，PP管材开工率均有不同程度下降，胶带母卷和CPP开工率有所提高。当前下游平均开工率严重低于过去两年的同期水平。塑编企业订单天数小幅减少0.1天。从下游的库存情况看，当前BOPP企业原料库存环比提高，成品库存环比下降，同比高位。塑编企业的原料库存环比小幅下降，成品库存环比累库。

　　4、价差关系。前一周主力合约完成换月，价差出现一定摆动。上周来看，期现价差经反弹后所有走弱，近远月价差较为稳定。5、综合。上周原料价格抬升带来了市场的整体反弹，从相对角度看，聚丙烯依然处于较为弱势的地位，表现在加工利润的下滑。国内供应量有所抬升，但绝对量依然处于同期低位，小幅的产量抬升带来了库存的累库，主要是因为下游需求的萎缩导致，这一点从下游开工率的同环比低位可以佐证。成本不断抬升，但是需求依然不振，使得聚丙烯价格上涨之路或将面临阻力。

　　5、策略方面，短期价格上涨面临压力，单边不建议过分追多，上涨更大的空间来自于下游需求的改善，这一点当下还没有看到改变的动机。价差关系方面，1-5价差绝对值虽然处于相对低位，按照历史规律可持多单思路，但是因为当下宏观和能源影响权重较大，考虑到潜在的外盘低价货进口冲击近月合约的风险，1-5价差或有向下扩张超出历史极值的概率，因此短期建议以追踪价差，或少量多单持有。PP-3MA价差当前回到0值附近，前期提示过0值附近可以少量布局多单，观点依然不变，考虑到PP相对弱势的产业链低位，可以适当放低止损位置，或在-100以上分批次入场。

　　查看详细报告：迈科化工品周报-成本抬升，需求减少，聚丙烯价格有所反弹 | 2022.08.29

　　04

　　迈科能源品周报-沥青：阶段性供强需弱，短期偏震荡运行

　　【沥青】

　　1.供给：炼厂综合利润仍在较高水平，沥青加工利润小幅回升，沥青开工率提升，产量继续增加，整体处于利润改善，供应增加的状态。沥青9月排产较多，但实际生产过程还会受到焦化料分流影响，供应趋向于增加但受到限制。

　　2.需求：上周沥青出货小幅走低，连续两周下降，专项债集中使用要求下的旺季需求走强预期受到打击。沥青摊铺机销量显示基建需求落地情况仍然较差，但进入9月后全国不同程度降温，中部、南方地区施工条件有好转，或对需求有所提振，需求转弱却仍存释放动力。

　　3.库存：供应增加下厂库有所积累，社库保持去库节奏，中下游按需采购为主，库存目前仍在历史低位，存在一定价格支撑。

　　4.结论：沥青出货量连续两周下降，显示8月下旬基建需求落地情况不如预期，同期沥青产量持续提升，造成阶段性供强需弱，导致上周原油反弹背景下，沥青价格仍然走低，市场预期从需求走强转向供强需弱，但现实中供应的增加受到焦化料限制，未必能够压制现货价格，同时9月华中、华南、华东地区降温后，施工限制解除，沥青供需仍有一定支撑，后续重点关注需求恢复情况。操作上单边原油不确定性大，仍以价差为主，BU-SC裂解价差回到入场位置，已有多单持有，择机加仓。