总市值近1200亿元的歌尔股份晚间公告，预计前三季度实现净利润38.3亿元-43.3亿元，同比增长15%-30%。相比去年同期，主要是因为以VR虚拟现实为代表的智能硬件业务扩张，盈利能力改善；同时，公司处置参股公司股权取得的投资收益约2.9亿元。

同日歌尔股份披露半年报，上半年实现净利润20.79亿元，同比增长20.09%。据此测算，二季度净利11.78亿元，预计三季度净利17.51亿元-22.51亿元，环比增长49%-91%，刷新去年三季度创下的单季净利历史新高。

另一总市值近2800亿元的“果链”龙头立讯精密上周四盘后亦公布三季报预告，预计前三季度净利润60.97亿元-65.66亿元，同比增长30%-40%。二季度净利19.81亿元，据此计算，三季度净利预计23.13亿元-27.82亿元，环比增长16%-40%。

截至今日收盘，6个月以内共有26家机构对歌尔股份的2022年度业绩作出预测，其中归母净利润预估均值为58.15亿元，较去年同比增长36.03%。而公布的前三季度业绩预测值占全年业绩预测均值的比例为66%-74%，少于四分之三。

公开资料显示，歌尔股份主营业务为精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务。公司具备Pancake一体机的量产能力，VR/AR带动智能硬件收入大幅提升，2020年、2021年连续两年智能硬件收入增速超过85%。此外，公司占据全球中高端VR出货80%的份额，绑定索尼、Oculus、PICO、华为、苹果等国际一线客户。

根据Wellsenn XR的最新数据，今年二季度全球VR出货量为233万台，同比增长31%，其中Meta出货量为182万台，同比增28.17%，市场份额为78.11%，Pico出货量为26万台，同比增长将近8倍。2022年下半年起，字节、创维、索尼、苹果等国内外重点厂商新品密集，本轮推出产品多定位中高档，Pancake取代菲涅尔透镜成为主流光学方案。

兴业证券分析师李双亮等8月23日发布的研报中指出，根据Statista数据，全球AR/VR市场规模2020年达到38.9亿美元，并预计在2024年达到121.9亿美元。

中金公司分析师贾顺鹤等7月11日发布的研报指出，歌尔股份今年VR客户除Oculus稳定增长及发布新品外，亦有索尼、Pico等增量客户贡献，其中Pico在字节体内获得明显资源倾斜，预计今明年VR出货有望实现快速增长，索尼PSVR2亦有望对歌尔ARVR业务产生明显贡献。长期来看，看好ARVR是消费电子未来10年高速成长的核心赛道之一，歌尔在客户合作、整机组装及核心零部件环节先发优势明显，已具备较强研发及量产能力，是目前全球ARVR行业硬件龙头标的之一。

浙商证券分析师蒋高振8月18日发布的研报指出，22Q3季末Pico新品发布在即，后续Meta等海外巨头亦将发布迭代升级新品，国产VR品牌厂商与渠道商均有望采取更积极的海内外营销及补贴策略，同时将围绕赛事/电商直播等打造除游戏/影视/社交之外的潜在应用新场景，推动国产VR放量优于预期，接续海外品牌成为VR市场销量核心驱动力。歌尔股份作为全球VR代工巨头，有望充分享受行业红利与革新升级。

根据盈利预测与估值测算，蒋高振认为Pancake等硬件迭代升级+国产VR放量有望驱动歌尔股份新成长，预计公司2022年归母净利润同比增速为18.2%，2023年归母净利同比增速升至28.74%。

值得注意的是，分析人士指出，歌尔股份前五大客户销售占比从2019年的69.27%大幅度提高至2021年的86.54%，与A股市值前10的苹果概念股相比，不仅集中度居于首位，远超出61.46%的均值，也是近两年集中度提高幅度最大的。此外，伴随歌尔股份与大客户关系逐渐绑定的是其不断下滑的盈利能力——销售毛利率从2016年的22.39%一路降至2022年二季度的12.29%，在A股苹果概念市值前10的公司中，这样的跌幅是数一数二的。

从二级市场表现来看，自2021年12月13日创下的历史最高点以来，歌尔股份股价累计最大跌幅达53.14%。

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