在健康饮食的理念下，含乳饮料正在面临更多挑战。靠一款甜牛奶走大单品路线的李子园（605337.SH），上半年受疫情和原材料涨价等因素影响，增收不增利，净利润下滑20.1%。

8月26日，公司相关负责人对财联社记者表示，“上半年主要是原材料涨价（影响利润），产品涨价之后基本能覆盖。”据了解，7月1日，李子园对部分产品的出厂价格进行幅度6%-9%的提价，涨价原因是主要原材料、包材、运输、能源等成本持续上涨，这些因素也造成公司一季度净利润同比下滑23.59%。

一位食品饮料行业分析师对财联社记者表示，“疫情导致流动减少之后，早餐店消费下降的很厉害，这是李子园的核心消费场景。另外，华东地区是李子园最大的消费市场，上半年上海疫情对销售、运输都有影响。”

半年报显示，李子园的经销商营收占比达97.7%，华东地区贡献53.2%。此外，华东地区的经销商平均销售额为41.44万元，其他区域市场的经销商平均销售额则为18.33万元。

另一位消费领域基金经理对财联社记者表示，李子园过于依赖大单品，靠经销商扩张带动营收，“大单品的非必选型公司，很难形成更强的壁垒，全国布局不一定走得通。”

半年报显示，含乳饮料占李子园总营收的97.4%，报告期末，经销商数量为2676家，比一季度增加10家，华东、华中、西南三个过亿市场的经销商数量占比超过73%，剩下四个大区不足30%。

财联社记者注意到，为了进一步打开市场，李子园上半年的销售费用同比增加16%，销售毛利率同比下降15.52%，而存货周转率的下降，也意味着李子园全国化扩张及渠道建设过程并不顺利。

上述分析师提到，过于依赖单一产品的问题，在很多同行业公司中都很常见，“养元饮品（603156.SH）很多年都没推出新品，香飘飘（603711.SH）切换了好几个品类的产品，市场反响参差不齐，承德露露（000848.SZ）只是反复变包装。产品革新是必须的，但很难做，目前李子园把策略定在扩张渠道上，也是大众消费品一种常见的思路。”

对于大单品路线，李子园既担忧又无惧，一边不断推出新品，一边持续扩充产能。公司目前已经形成五大自有生产基地，浙江龙游二期项目将于今年下半年投产，江西李子园二期工程预计明年投产，届时公司产能将超过50万吨，较2020年产能翻一倍。上述公司人士提到，江西项目投产时间还有一定的不确定性。

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