大豆供需博弈升级 豆粕是否仍会继续上涨？

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近几日CBOT大豆价格连续上涨，隔夜CBOT大豆主力合约报收于1460.75美分/蒲式耳涨37.25美分/蒲式耳，涨幅1.9%。于此同时24日连粕继续上调，截至下午盘主力合约M01报收于3882元/吨，涨76元/吨，涨幅2%。美豆价格快速冲高，并带动国内豆粕大幅跟涨，其中国内豆粕期货涨幅已经超过美豆。

究其原因，受到多重利多因素推动。首先从本周年度Pro Farmer作物巡查调查情况来看，首日在南达科他州和俄亥俄州的巡查中，作物生长情况并不理想。其中，南达科他州大豆平均结荚数为871.4个，较去年作物巡查的996.86个下降12.59%，较作物巡查3年均值的1026.86个下降15.14%；俄亥俄州大豆平均结荚数为1131.64个，较去年作物巡查的1195.37个下降5.3%，较作物巡查3年均值的1038.35个增加9%。其次是FSA面积数据公布，截至8月22日，有98.7万英亩大豆 “弃种”。再者就是美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中公布称，美豆大豆优良率继续下调，截至2022年8月21日当周，美国大豆生长优良率为57%，不及预期的58%，也低于去年同期为56%。最后就是近期美豆新旧作出口均转好，以中国为主的买家重返美豆市场等，中国需求强劲的迹象也给大豆市场价格以支撑。

国际大豆本身基本面偏强，回归国内豆粕市场基本面，所谓如何？以下小编将从几个方面出发，分析如下：

8-10月份大豆到港渐少 油厂开机率下滑

据Mysteel农产品(000061)团队初步统计预估，2022年8月份国内主要地区油厂进口大豆共计705.25万吨，9月进口大豆到港量预计为610万吨，10月进口大豆到港量预计为720万吨。全国111家油厂8-10月大豆到港偏低，于此同时从近期来看，全国111家油厂压榨量也有所下滑，其中截止第33周（8月13日至8月19日）111家油厂大豆实际压榨量为173.4万吨，开机率为60.27%。具体来看，是因为华东、川渝、两湖等出现电力负荷现象以及部分临港油厂机器检修等影响。

豆粕表观消费表现较好 去库节奏加快

全国油厂开机率下滑的同时，豆粕下游需求也有所好转。据Mysteel农产品对全国油厂的调查显示，截止第33周（8月13日至8月19日）豆粕表观消费量为142.53万吨，较上周增加1.888万吨，增幅1.32%，同比去年减少20.19吨，减幅12.41%。从数据中可以显示出近期下游企业补库的积极性有所提振，因最近局部区域出现电力负荷现象，以及临近中秋和国庆假期，下游企业提前补库、建库。

虽然进入8月份以来，国内油厂豆粕库存往往会出现季节性下滑，但今年进入8月以来，下滑幅度增大。其中据Mysteel调查数据显示。截止第33周（8月13日至8月19日），豆粕库存为72.85万吨，较上周减少6.41万吨，减幅8.09%，同比去年减少24.48万吨，减幅25.15%。这是全国主要油厂豆粕库存连续第五周下降，减幅明显。因前期整体下游企业采购心态比较保守，饲料企业的豆粕物理库存和贸易商手头头寸都相对偏低。

综上所述：预计短期国内豆粕现货整体以偏强运行为主。一方面因近期人民币贬值助推国内进口成本上升，短期内国内油厂大豆进口榨利修复不够。另一方面在预估8—10月国内进口大豆到港偏低的情况下，加上豆粕供需仍在收紧，去库节奏加快，短期内或将一定程度支撑豆粕高基差局面。后市这快需要重点关注国内多地电力负荷情况，以及重点关注美豆优良率的情况。但因美豆天气交易时间窗口接近尾声，市场交易重点将从美豆旧作产量慢慢往新作需求和南美新作种植转移，高价美豆中长期面临回落压力。