期货8月22日晨间策略
发布时间：2022-8-22 10:09阅读：206
问一问
【原油】周五油价震荡，伊核谈判未有再次推进的信号，市场对供应压力的担忧有一定缓解，SC原油在国内基本面相对偏好、仓单压力减弱及高运价支撑下近端合约表现仍然偏强，短期仍处接近本轮伊核问题恢复履约文本磋商结论的关键时点，需注意风险控制。
【贵金属】周五美元继续反弹，国际金银五连阴。美国通胀有见顶迹象，不过美联储多位官员发言依然偏鹰，会议纪要虽然再次提到未来会放缓加息，但是没有时间表，抑制通胀仍是首要目标。全球经济前景暗淡以及地缘局势支撑贵金属表现，但围绕政策收紧和经济衰退的博弈仍将摇摆，预计贵金属维持震荡。
【铜】上周铜价持续走强，市场交投一般。央行今日将公布8月贷款市场报价利率LPR，大概率将下调。国务院常务会议决定将新能源汽车免征购置税延至2023年底。现货方面，上期所库存再降一万吨到3.1万吨，LME库存微降至12.4万吨。上海升水高位波动，成交以贸易商为主，限电逐步拖累下游开工率，进一步削弱下游购买。技术上看，铜价短期处于整理，延续低买思路。
【铝】周五夜盘沪铝延续窄幅震荡。西南地区限电以及海德鲁减产令供应压力有所缓解，不过下游同样受到限电影响，叠加经济下行压力大，房地产持续无好转令铝消费难以明显改善。上周铝锭库存小幅回落1万吨，但预计难以持续，后续仍面临累库压力。沪铝已连续一个月运行于17700-18800元区间，震荡等待突破。
【镍】隔夜沪镍低位反弹。镍铁成交价格维持在1265-1280元/镍，钢厂减产之下需求清淡，德龙对外出售镍铁，镍铁过剩的情况仍未缓解。而新能源行业已然复苏，镍需求维持强劲，7月硫酸镍产量环比大增，价格企稳缓慢回升。目前镍远期供应大增的利空与低库存现状的矛盾持续存在，近期镍价或高位震荡运行。
【不锈钢】受镍价上涨推动，隔夜沪不锈钢小幅上涨。供应方面仍显宽松，虽然国内有大厂减产，但随着印尼海外项目的投产，预计后续海外不锈钢回流量将大幅增加。总体来看，供强需弱不锈钢走势偏弱，原料端铬铁、镍铁依旧维持跌势，不锈钢成本端支撑逐渐不强。
【螺纹&热卷】需求环比有所回暖，整体依然偏弱，钢厂平稳复产，库存继续下降，已经处于历年同期较低水平。经济复苏基础依然薄弱，房地产保交楼、促销售力度增大，实际落地效果有待观察。吨钢利润快速回落，叠加限电等因素，钢厂继续复产空间受到制约。盘面短期承压，下方仍有支撑，波动较为剧烈，关注疫情控制及需求复苏情况。
【铁矿】铁矿方面，供应端澳巴发运回落，国内到港短期相对偏强。需求方面，近期铁水产量反弹并且复产速度有所加快，带动钢厂进口矿库存继续增加。短期来看，我们认为铁矿走势依然受到钢厂复产的支撑，不过由于终端需求依然疲弱，并且铁矿自身供需整体偏宽松，港口库存仍在持续走高，我们认为铁矿整体走势以震荡为主。
【焦炭】焦炭方面，钢厂复产改善原料需求，不过继续复产空间并不是太大。焦企利润明显好转，部分已经开始盈利，开工积极性逐渐提升。供需整体有所好转，焦化厂内库存继续下降，现货第二轮提涨落地，贸易商心态趋于谨慎，投机需求降温。盘面跟随黑色系为主，持续回调后波动加剧，短期仍有反复。
【焦煤】煤矿开工整体偏稳，焦企利润改善，开始适当补库，煤矿出货好转，库存压力缓解。蒙煤通关维持高位，随着口岸解封外运恢复，库存压力有所缓解。供需边际上略有好转，整体仍相对宽松，盘面跟随黑色系为主，持续回调后波动加剧，短期仍有反复。
【锰硅】锰矿外盘报价下调，远期成本下降。硅锰冶炼端开工率略微抬升，对于锰矿消耗依旧偏低，预计锰矿港口库存继续累增，未来锰矿价格仍然承压。钢厂开工有所增加，终端需求略显疲弱，硅锰价格受到黑色整体悲观情绪一起下行，预计价格偏弱震荡为主。
【硅铁】硅铁厂开工率小幅抬升，供应仍显充足。主要矛盾仍在需求端，钢厂有所复产，但是终端需求仍未有较大起色，硅铁生产端开工亦有上行，供过于求格局显现，预计价格短期内跟随黑色整体偏弱震荡为主。后期主要关注青海地区能耗双控相关政策消息是否超预期，否则主要矛盾依旧在需求端。
【燃料油】高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，目前俄油成品出口降量背景下柴油强势的逻辑仍未证伪，近端合约的高低硫价差高位运行或仍是常态。
【液化石油气】国内PDH检修增加，边际需求走弱使得国内市场向进口成本靠拢压力增大。但当前国产气供给量维持平稳，未来燃气需求逐渐复苏，国内价格大幅走跌可能性较小，国内市场低位震荡为主。随着原油下行企稳后，市场风险释放底部或有所探明。盘面震荡偏弱，低位时关注正套策略。
【动力煤】保供为主的背景下市场煤资源供应本就偏紧，近期主产地受降雨影响，多数煤矿暂停生产供应进一步收缩，高温影响持续民用电耗煤需求支撑仍在，加上冶金、化工等非电需求较好，煤矿拉运车辆增多，坑口价格继续上涨。港口方面，港口市场情绪有所好转，贸易商积极上调报价，下游接受程度提升，成交价格重心上移。
【尿素】国内各地区尿素现货价格转弱，期货震荡低开下行，基差走强。供应提升，但需求仍不见起色，现货端成交转弱，短期震荡运行。
【甲醇】太仓地区现货市场价格小幅上涨，市场心态平平，实盘成交有限，港口基差环比稳定。国内商品市场仍是分化运行，原油价格偏强，但国内化工品普遍较弱。近端合约多方主动减仓，使91价差重新走弱；同时远月01合约多方增仓，环比走强；短期关注市场情绪，中期策略1-5正套。
【沥青】近期沥青市场略有承压，相比现货价格，期货盘面跌幅更大。虽然市场整体维持去库，但去库明显放缓，特别是社会库存出现一定幅度累积，这可能与中下游对高价有所抵触有关。不过，现货价格相对还是比较坚挺，这导致近月2209合约在交割之际表现更为抗跌，从而拉开与远月价差。远月与成本端原油走势暂时出现一定劈叉，市场不排除做空利润的可能，因为当前炼厂利润已经很高，不过未来大概率整体大趋势还将与原油一致。
【苯乙烯】苯乙烯近期意外检修装置增多，开工率环比下滑3.86%，当前负荷在72.18%。除苯胺外，纯苯其他下游亏损居多，下游整体开工率不高。苯乙烯三大下游生产利润改善，开工率环比提升。纯苯环节的坍塌，主导了苯乙烯前期的下跌。后期展望来看，本轮负反馈已经接近尾声，估值上纯苯和苯乙烯加工费都已经被压缩至亏损，而苯乙烯三大下游加工利润恢复，负荷环比提升；叠加临近月底纸货交割，市场重新关注货权的问题，八月下旬有修复加工费的驱动。进入9月纸货交割之后将再次面临供应的压力。
【PTA】上周PTA价格震荡走低，主力2301合约从5700以上回到5400以下，主要受油价下跌影响。南方高温持续，终端因限电负荷低位，订单未见起色，需求依旧乏力；8月下PTA供应预计将回升，消费环比好转的预期可能在9月份之后，短期受成本拖累下跌；四季度新装置投产预期下，继续偏弱运行。
【乙二醇】上周乙二醇震荡下跌，创近两年新低。新疆天业装置全面停车，浙石化新装置投产，恒力检修重启，中石化扬子重启、武汉停车，整体看供应将低位回升，9月份之后煤化工检修结束，供应会进一步增加；下游聚酯及终端织造印染负荷低位运行，乙二醇持续承压，但持续大跌后价格短期有所企稳。四季度还有新装置投产压力，过剩格局下，维持空头思路。
【短纤】短纤走势依旧跟随原料震荡走低，上周一度跌破7000一线。开工率平稳，终端因高温限电表现偏弱，供需面偏弱，价格被动跟随原料弱势运行。
【20号胶&天然橡胶】目前，天然橡胶期货市场的主要逻辑可能在于9月合约交割效应，国内宏观经济数据欠佳，橡胶基本面总体变化不大，上游国内外天然橡胶供应端逐渐进入季节性高产期，下游继续按需采购，新能源汽车购置税减免推迟至明年底，上周国内轮胎开工率回落，其中中国全钢胎开工率周环比回落至56.81%，半钢胎开工率周环比回落至61.33%。综合来看，橡胶期货市场观望情绪较浓，基本面和宏观面驱动力不强。
【玻璃】沙河目前产销放缓，价格反弹后又回落。目前经过上一轮补库后，贸易商库存略有增加，7-8成左右，厂家库存下降较快，但近期产销无法均衡，本周能否延续去库有待观察。西南地区华东地区加工厂受到限电影响开工下降，整体加工订单环比增量相对往年较弱。供应端，市场对旺季仍有期待，加之近期价格上涨后，亏损缩减，检修意愿降低，产能整体高位震荡为主。目前地产延续弱格局，保交房存疑，玻璃现货基本面近期也开始走弱，期价或延续偏弱态势。
【纯碱】纯碱库存环比下降3.1万吨至55.59万吨，社会库存小幅下降。开工方面，西南地区限电影响，装置低负荷运行，周度开工环比下降6.73%至72.05%。目前现货价格持稳为主，订单变化不大，下游需求表现不温不火，采购心态谨慎。目前纯碱最大问题仍在于浮法玻璃需求仍未见明显起色，玻璃价格再度回落后对纯碱造成压制。需要关注下限电对纯碱开工的影响，短期建议观望为主。
【棕榈油&豆油】短期一方面可以观察下棕油近端合约的移仓情况对价格的压力。一方面美豆的供应端也会相对明朗，也有一个收获期的压力测试阶段。短期关注阶段性底部的形成。我们预计7月份形成的价格低点预计就是阶段性底部。三季度和四季度的交易可以依托此低点为止损，单边逢回调去买入豆棕油，进行波段滚动操作。
【豆粕】本周，Pro Farmer将开始田间调查，市场等待田间调查对USDA大豆单产的修正结果。未来两周北美天气维持降雨预报，中西部和北部平原南部地区降雨增加，爱荷华州、明尼苏达州、内布拉斯加州等降雨增加明显。国内豆粕现货成交改善，本周价差合约预计仍然高位。
【生猪】目前市场对即将到来的9月份有旺季预期，但要谨防需求不及预期的风险，因今年猪价显著高于去年同期，且有新冠疫情及宏观环境等不利因素。若出现需求端不及预期，9、10月份猪价有下行调整风险。远端来看，下半年仍处于生猪出栏量持续走低的阶段，供给端偏紧，对价格有支撑，由于母猪存栏的回升，明年3月份后生猪出栏量将趋势性回升，明年上半年的期货合约偏空。
【鸡蛋】在产蛋鸡存栏边际恢复，但整体仍然偏低水平，当前供应面总体偏紧。从前期鸡苗补栏情况和待淘老鸡推算来看，预计8-11月在产蛋鸡存栏量进入环比下滑阶段，因今年4-5-6-7月鸡苗补栏持续处于低位。后半年蛋鸡存栏将依旧处于低位区间，供应端维持低位。当前阶段，旺季需求不旺。远端供应偏紧的预期下，后期关注远月01合约的逢低做多机会。
【棉花】上周美棉表现强势，主要因美农8月的报告大幅调降了美棉新年度的产量，市场质疑声音较多，产量调整太过，消费端疲弱的情况却视而不见；近期美棉主产区德州干旱情况环比好转，天气预报显示未来两周的降雨高于正常水平，德州情况或继续缓解，继续关注天气情况；亚洲纺织品出口面对近期大幅上涨的棉价，采购偏谨慎，纺企纱线需求没有好转。国内郑棉上涨更多美棉上涨的带动，但内外基本面差异较大，国内基本面压力仍然较大，市场仍存在低基差资源，近期下游需求环比略有好转，棉纱和坯布库存从高位小幅走低，但仍在同期高位，关注旺季需求表现。近期棉纱09合约大涨，临近交割基差回归，也带动远月棉纱期货上涨，花纱01价差大幅走扩。操作上，空单谨慎持有，1-5反套继续持有。
【玉米】本周，Pro Farmer将开始田间调查，市场等待田间调查对USDA大豆单产的修正结果。未来两周北美天气维持降雨预报，中西部和北部平原南部地区降雨增加，爱荷华州、明尼苏达州、内布拉斯加州等降雨增加明显。国内玉米市场情绪偏弱，连盘玉米上周下跌明显，短期供应充足。
【白糖】上周内外糖价震荡，美糖主力合约周下跌3.32%至18.03美分/磅 。巴西石油公司宣布将炼油厂的汽油均价下调4.8％至3.53雷亚尔/升。巴西汽油价格下跌，乙醇价格面临压力，利空国际糖价。不过考虑到巴西生产进入下半场，产量基本定型，对价格的影响不大。国内方面，上周郑糖1月合约周下跌2.21%至5484元/吨。7月进口数据利多，但是盘面继续下跌，市场看空情绪较浓。我们认为目前糖价处于区间中轴附近。下榨季国内产量同比持平或略增，国内缺乏供给端驱动，糖价继续向区间下沿运动的概率较大。郑糖下跌至成本附近后，资金博弈有所加剧，但是无论是从时间还是空间上看，郑糖仍处于下跌通道。
【股指】上周上证指数小跌，创业板指涨超1%，上周北向资金累计净买入近60亿元。前期市场的反弹依赖的是美元和能源压力的缓解，但需关注后续的持续性问题，近期这两者的走势及驱动因素值得投资者关注。国内“保交房”方面将通过政策性银行专项借款支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。国常会表示将加大财政货币政策力度。基于当前的市场环境下，中期在市场震荡修复的过程中即使短期偶有风格收敛，但中小市值占优的结构性行情格局尚难转向。
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【贵金属】周五美元继续反弹，国际金银五连阴。美国通胀有见顶迹象，不过美联储多位官员发言依然偏鹰，会议纪要虽然再次提到未来会放缓加息，但是没有时间表，抑制通胀仍是首要目标。全球经济前景暗淡以及地缘局势支撑贵金属表现，但围绕政策收紧和经济衰退的博弈仍将摇摆，预计贵金属维持震荡。
【铜】上周铜价持续走强，市场交投一般。央行今日将公布8月贷款市场报价利率LPR，大概率将下调。国务院常务会议决定将新能源汽车免征购置税延至2023年底。现货方面，上期所库存再降一万吨到3.1万吨，LME库存微降至12.4万吨。上海升水高位波动，成交以贸易商为主，限电逐步拖累下游开工率，进一步削弱下游购买。技术上看，铜价短期处于整理，延续低买思路。
【铝】周五夜盘沪铝延续窄幅震荡。西南地区限电以及海德鲁减产令供应压力有所缓解，不过下游同样受到限电影响，叠加经济下行压力大，房地产持续无好转令铝消费难以明显改善。上周铝锭库存小幅回落1万吨，但预计难以持续，后续仍面临累库压力。沪铝已连续一个月运行于17700-18800元区间，震荡等待突破。
【镍】隔夜沪镍低位反弹。镍铁成交价格维持在1265-1280元/镍，钢厂减产之下需求清淡，德龙对外出售镍铁，镍铁过剩的情况仍未缓解。而新能源行业已然复苏，镍需求维持强劲，7月硫酸镍产量环比大增，价格企稳缓慢回升。目前镍远期供应大增的利空与低库存现状的矛盾持续存在，近期镍价或高位震荡运行。
【不锈钢】受镍价上涨推动，隔夜沪不锈钢小幅上涨。供应方面仍显宽松，虽然国内有大厂减产，但随着印尼海外项目的投产，预计后续海外不锈钢回流量将大幅增加。总体来看，供强需弱不锈钢走势偏弱，原料端铬铁、镍铁依旧维持跌势，不锈钢成本端支撑逐渐不强。
【螺纹&热卷】需求环比有所回暖，整体依然偏弱，钢厂平稳复产，库存继续下降，已经处于历年同期较低水平。经济复苏基础依然薄弱，房地产保交楼、促销售力度增大，实际落地效果有待观察。吨钢利润快速回落，叠加限电等因素，钢厂继续复产空间受到制约。盘面短期承压，下方仍有支撑，波动较为剧烈，关注疫情控制及需求复苏情况。
【铁矿】铁矿方面，供应端澳巴发运回落，国内到港短期相对偏强。需求方面，近期铁水产量反弹并且复产速度有所加快，带动钢厂进口矿库存继续增加。短期来看，我们认为铁矿走势依然受到钢厂复产的支撑，不过由于终端需求依然疲弱，并且铁矿自身供需整体偏宽松，港口库存仍在持续走高，我们认为铁矿整体走势以震荡为主。
【焦炭】焦炭方面，钢厂复产改善原料需求，不过继续复产空间并不是太大。焦企利润明显好转，部分已经开始盈利，开工积极性逐渐提升。供需整体有所好转，焦化厂内库存继续下降，现货第二轮提涨落地，贸易商心态趋于谨慎，投机需求降温。盘面跟随黑色系为主，持续回调后波动加剧，短期仍有反复。
【焦煤】煤矿开工整体偏稳，焦企利润改善，开始适当补库，煤矿出货好转，库存压力缓解。蒙煤通关维持高位，随着口岸解封外运恢复，库存压力有所缓解。供需边际上略有好转，整体仍相对宽松，盘面跟随黑色系为主，持续回调后波动加剧，短期仍有反复。
【锰硅】锰矿外盘报价下调，远期成本下降。硅锰冶炼端开工率略微抬升，对于锰矿消耗依旧偏低，预计锰矿港口库存继续累增，未来锰矿价格仍然承压。钢厂开工有所增加，终端需求略显疲弱，硅锰价格受到黑色整体悲观情绪一起下行，预计价格偏弱震荡为主。
【硅铁】硅铁厂开工率小幅抬升，供应仍显充足。主要矛盾仍在需求端，钢厂有所复产，但是终端需求仍未有较大起色，硅铁生产端开工亦有上行，供过于求格局显现，预计价格短期内跟随黑色整体偏弱震荡为主。后期主要关注青海地区能耗双控相关政策消息是否超预期，否则主要矛盾依旧在需求端。
【燃料油】高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，目前俄油成品出口降量背景下柴油强势的逻辑仍未证伪，近端合约的高低硫价差高位运行或仍是常态。
【液化石油气】国内PDH检修增加，边际需求走弱使得国内市场向进口成本靠拢压力增大。但当前国产气供给量维持平稳，未来燃气需求逐渐复苏，国内价格大幅走跌可能性较小，国内市场低位震荡为主。随着原油下行企稳后，市场风险释放底部或有所探明。盘面震荡偏弱，低位时关注正套策略。
【动力煤】保供为主的背景下市场煤资源供应本就偏紧，近期主产地受降雨影响，多数煤矿暂停生产供应进一步收缩，高温影响持续民用电耗煤需求支撑仍在，加上冶金、化工等非电需求较好，煤矿拉运车辆增多，坑口价格继续上涨。港口方面，港口市场情绪有所好转，贸易商积极上调报价，下游接受程度提升，成交价格重心上移。
【尿素】国内各地区尿素现货价格转弱，期货震荡低开下行，基差走强。供应提升，但需求仍不见起色，现货端成交转弱，短期震荡运行。
【甲醇】太仓地区现货市场价格小幅上涨，市场心态平平，实盘成交有限，港口基差环比稳定。国内商品市场仍是分化运行，原油价格偏强，但国内化工品普遍较弱。近端合约多方主动减仓，使91价差重新走弱；同时远月01合约多方增仓，环比走强；短期关注市场情绪，中期策略1-5正套。
【沥青】近期沥青市场略有承压，相比现货价格，期货盘面跌幅更大。虽然市场整体维持去库，但去库明显放缓，特别是社会库存出现一定幅度累积，这可能与中下游对高价有所抵触有关。不过，现货价格相对还是比较坚挺，这导致近月2209合约在交割之际表现更为抗跌，从而拉开与远月价差。远月与成本端原油走势暂时出现一定劈叉，市场不排除做空利润的可能，因为当前炼厂利润已经很高，不过未来大概率整体大趋势还将与原油一致。
【苯乙烯】苯乙烯近期意外检修装置增多，开工率环比下滑3.86%，当前负荷在72.18%。除苯胺外，纯苯其他下游亏损居多，下游整体开工率不高。苯乙烯三大下游生产利润改善，开工率环比提升。纯苯环节的坍塌，主导了苯乙烯前期的下跌。后期展望来看，本轮负反馈已经接近尾声，估值上纯苯和苯乙烯加工费都已经被压缩至亏损，而苯乙烯三大下游加工利润恢复，负荷环比提升；叠加临近月底纸货交割，市场重新关注货权的问题，八月下旬有修复加工费的驱动。进入9月纸货交割之后将再次面临供应的压力。
【PTA】上周PTA价格震荡走低，主力2301合约从5700以上回到5400以下，主要受油价下跌影响。南方高温持续，终端因限电负荷低位，订单未见起色，需求依旧乏力；8月下PTA供应预计将回升，消费环比好转的预期可能在9月份之后，短期受成本拖累下跌；四季度新装置投产预期下，继续偏弱运行。
【乙二醇】上周乙二醇震荡下跌，创近两年新低。新疆天业装置全面停车，浙石化新装置投产，恒力检修重启，中石化扬子重启、武汉停车，整体看供应将低位回升，9月份之后煤化工检修结束，供应会进一步增加；下游聚酯及终端织造印染负荷低位运行，乙二醇持续承压，但持续大跌后价格短期有所企稳。四季度还有新装置投产压力，过剩格局下，维持空头思路。
【短纤】短纤走势依旧跟随原料震荡走低，上周一度跌破7000一线。开工率平稳，终端因高温限电表现偏弱，供需面偏弱，价格被动跟随原料弱势运行。
【20号胶&天然橡胶】目前，天然橡胶期货市场的主要逻辑可能在于9月合约交割效应，国内宏观经济数据欠佳，橡胶基本面总体变化不大，上游国内外天然橡胶供应端逐渐进入季节性高产期，下游继续按需采购，新能源汽车购置税减免推迟至明年底，上周国内轮胎开工率回落，其中中国全钢胎开工率周环比回落至56.81%，半钢胎开工率周环比回落至61.33%。综合来看，橡胶期货市场观望情绪较浓，基本面和宏观面驱动力不强。
【玻璃】沙河目前产销放缓，价格反弹后又回落。目前经过上一轮补库后，贸易商库存略有增加，7-8成左右，厂家库存下降较快，但近期产销无法均衡，本周能否延续去库有待观察。西南地区华东地区加工厂受到限电影响开工下降，整体加工订单环比增量相对往年较弱。供应端，市场对旺季仍有期待，加之近期价格上涨后，亏损缩减，检修意愿降低，产能整体高位震荡为主。目前地产延续弱格局，保交房存疑，玻璃现货基本面近期也开始走弱，期价或延续偏弱态势。
【纯碱】纯碱库存环比下降3.1万吨至55.59万吨，社会库存小幅下降。开工方面，西南地区限电影响，装置低负荷运行，周度开工环比下降6.73%至72.05%。目前现货价格持稳为主，订单变化不大，下游需求表现不温不火，采购心态谨慎。目前纯碱最大问题仍在于浮法玻璃需求仍未见明显起色，玻璃价格再度回落后对纯碱造成压制。需要关注下限电对纯碱开工的影响，短期建议观望为主。
【棕榈油&豆油】短期一方面可以观察下棕油近端合约的移仓情况对价格的压力。一方面美豆的供应端也会相对明朗，也有一个收获期的压力测试阶段。短期关注阶段性底部的形成。我们预计7月份形成的价格低点预计就是阶段性底部。三季度和四季度的交易可以依托此低点为止损，单边逢回调去买入豆棕油，进行波段滚动操作。
【豆粕】本周，Pro Farmer将开始田间调查，市场等待田间调查对USDA大豆单产的修正结果。未来两周北美天气维持降雨预报，中西部和北部平原南部地区降雨增加，爱荷华州、明尼苏达州、内布拉斯加州等降雨增加明显。国内豆粕现货成交改善，本周价差合约预计仍然高位。
【生猪】目前市场对即将到来的9月份有旺季预期，但要谨防需求不及预期的风险，因今年猪价显著高于去年同期，且有新冠疫情及宏观环境等不利因素。若出现需求端不及预期，9、10月份猪价有下行调整风险。远端来看，下半年仍处于生猪出栏量持续走低的阶段，供给端偏紧，对价格有支撑，由于母猪存栏的回升，明年3月份后生猪出栏量将趋势性回升，明年上半年的期货合约偏空。
【鸡蛋】在产蛋鸡存栏边际恢复，但整体仍然偏低水平，当前供应面总体偏紧。从前期鸡苗补栏情况和待淘老鸡推算来看，预计8-11月在产蛋鸡存栏量进入环比下滑阶段，因今年4-5-6-7月鸡苗补栏持续处于低位。后半年蛋鸡存栏将依旧处于低位区间，供应端维持低位。当前阶段，旺季需求不旺。远端供应偏紧的预期下，后期关注远月01合约的逢低做多机会。
【棉花】上周美棉表现强势，主要因美农8月的报告大幅调降了美棉新年度的产量，市场质疑声音较多，产量调整太过，消费端疲弱的情况却视而不见；近期美棉主产区德州干旱情况环比好转，天气预报显示未来两周的降雨高于正常水平，德州情况或继续缓解，继续关注天气情况；亚洲纺织品出口面对近期大幅上涨的棉价，采购偏谨慎，纺企纱线需求没有好转。国内郑棉上涨更多美棉上涨的带动，但内外基本面差异较大，国内基本面压力仍然较大，市场仍存在低基差资源，近期下游需求环比略有好转，棉纱和坯布库存从高位小幅走低，但仍在同期高位，关注旺季需求表现。近期棉纱09合约大涨，临近交割基差回归，也带动远月棉纱期货上涨，花纱01价差大幅走扩。操作上，空单谨慎持有，1-5反套继续持有。
【玉米】本周，Pro Farmer将开始田间调查，市场等待田间调查对USDA大豆单产的修正结果。未来两周北美天气维持降雨预报，中西部和北部平原南部地区降雨增加，爱荷华州、明尼苏达州、内布拉斯加州等降雨增加明显。国内玉米市场情绪偏弱，连盘玉米上周下跌明显，短期供应充足。
【白糖】上周内外糖价震荡，美糖主力合约周下跌3.32%至18.03美分/磅 。巴西石油公司宣布将炼油厂的汽油均价下调4.8％至3.53雷亚尔/升。巴西汽油价格下跌，乙醇价格面临压力，利空国际糖价。不过考虑到巴西生产进入下半场，产量基本定型，对价格的影响不大。国内方面，上周郑糖1月合约周下跌2.21%至5484元/吨。7月进口数据利多，但是盘面继续下跌，市场看空情绪较浓。我们认为目前糖价处于区间中轴附近。下榨季国内产量同比持平或略增，国内缺乏供给端驱动，糖价继续向区间下沿运动的概率较大。郑糖下跌至成本附近后，资金博弈有所加剧，但是无论是从时间还是空间上看，郑糖仍处于下跌通道。
【股指】上周上证指数小跌，创业板指涨超1%，上周北向资金累计净买入近60亿元。前期市场的反弹依赖的是美元和能源压力的缓解，但需关注后续的持续性问题，近期这两者的走势及驱动因素值得投资者关注。国内“保交房”方面将通过政策性银行专项借款支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。国常会表示将加大财政货币政策力度。基于当前的市场环境下，中期在市场震荡修复的过程中即使短期偶有风格收敛，但中小市值占优的结构性行情格局尚难转向。
【国债】国债期货震荡走弱小幅收跌，10年期主力合约跌0.05%。近期国内南方地区持续高温天气，对电力保供提出挑战，关注由于停产停电对于生产带来的中断。自央行超预期下调政策利率后，市场认为5年期LPR下调势在必行。进一步加码地产松绑力度，助力地产信贷需求的重起。债市经过快速拉涨后，空间逐渐压缩，但是未来宽流动性维持时间长。国债市场持多为主要操作。
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