期货8月9日晨间策略

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期货8月9日晨间策略

发布时间：2022-8-9 09:32阅读：139

玉涛经理期货

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【原油】隔夜油价收涨，欧佩克+9月产量清晰后供需面交易热点相对匮乏，伊朗方面表示本次谈判有所进展但目前还没有到讨论敲定伊核协议的阶段，后期市场对供应预期的博弈预计仍有反复，基准预期下下半年暂不具备大幅累库的基础，油品低库存背景下价格仍以高位宽幅震荡看待，关注前低支撑有效性。

【贵金属】隔夜贵金属震荡偏强。美国非农就业超预期令衰退和加息预期此消彼长，近日美联储多位官员讲话支持加息进程，市场等待周三美国CPI数据指引。全球经济前景暗淡以及地缘局势紧张支撑贵金属表现，但难以打消未来政策持续收紧忧虑，贵金属维持震荡判断。

【铜】隔夜铜价反弹回落，市场交投一般。美国非农就业报告过后外行调高加息预期，花旗预计美联储9月可能加息1个百分点。美国消费者未来一年通胀预期降至近半年低点。现货方面，现货升水略回落至220元，下游成交廖廖。技术上看，短期铜价有整理需求，等待更好的买货机会。

【铝】隔夜沪铝震荡。铝市消费尚没有明显改善，累库压力逐渐显现，周一库存继续小幅增加，不过仓单水平低且近月持仓集中在大户手中，需警惕挤仓风险。沪铝短期或继续在近期运行区间内震荡测试24000元以来下行趋势线阻力。

【镍】隔夜沪镍继续震荡下行，精炼镍进口盈利窗口持续打开，国内电解镍供应存宽松预期，纯镍库存连续两周累库，现货升水继续回落。基本面镍铁连续多日无成交，钢厂减产之下需求清淡，预计价格缓慢下行，而新能源行业已然复苏，下半年增量可期，镍需求维持强劲，硫酸镍价格企稳回升。目前镍远期供应大增的利空与低库存现状的矛盾持续存在，近期镍价或高位震荡运行。

【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格低位震荡运行。目前行业供需双弱，300锡不锈钢库存总量45.66万吨，周环比上升4.6%。消费端虽有修复预期，但实际需求仍处低位，基于200系和400系大亏损，钢厂8月300系排产有增加预期，且印尼回流不锈钢亦维持增量，在需求依旧低迷的背景下，预计不锈钢仍以偏弱运行为主。

【螺纹&热卷】需求平稳回升，钢厂逐渐复产，去库有所放缓，不过库存已经降至较低水平。宏观层面稳增长政策继续推进，基建增速维持高位，出口韧性较强，各地保交楼、销售刺激力度增大，房地产边际好转。粗钢压减对供应形成一定约束，具体目标尚待落地。盘面反弹至相对高位后波动加剧，整体维持偏强走势，关注疫情控制及需求复苏情况。

【铁矿石】铁矿方面，供应端海外发运有所下滑，非主流整体偏弱，国内到港在前期发运企稳的基础上，短期仍有回升空间。需求方面，随着钢厂利润的好转和复产的增多，上周铁水产量小幅回升。目前来看钢厂复产范围有望进一步扩大，也将继续带动钢厂的补库需求。短期来看，我们认为铁矿走势依然受到钢厂复产的支撑，不过未来想要继续走高则需要终端需求的好转和复产范围的进一步扩大。

【焦炭】钢厂利润好转，复产高炉增多，原料需求逐渐回暖。焦企利润得到一定修复，叠加市场情绪回暖，开工积极性有所提升，不过幅度不算太大。供需整体有所好转，厂内库存快速下降，贸易商集港热情回暖，现货首轮提涨有望落地。盘面整体维持偏强走势，节奏上仍受黑色系情绪主导，波动较为剧烈，短期仍有反复。

【焦煤】煤矿开工整体偏稳，随着市场情绪回暖，焦企及贸易商采购力度增大，煤矿出货好转，产地库存下降。受疫情影响，蒙煤通关仍有反复，口岸成交好转，贸易商挺价意愿增强。盘面跟随黑色系维持偏强走势，政策上加强煤价监管带来一定压力，短期仍有反复。

【锰硅】锰矿外盘报价下调，远期成本下降。硅锰冶炼端开工率继续下行，对于锰矿消耗逐渐下降，锰矿港口库存继续累增，未来锰矿价格承压。市场对钢厂复产有一定预期，预计硅锰需求有所企稳。北方某大型钢厂招标定价7400元/吨，环比下调550元/吨，预计硅锰价格仍有一定下行压力。

【硅铁】硅铁厂开工率有所回升，供应过渡至宽松状态。目前，主要矛盾仍在需求端，螺纹价格有所反复，硅铁价格波动较大，在需求未有明显改善的前提下，价格仍然承压。关注钢招方面消息。

【燃料油】高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，不宜过分看空，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，目前俄油成品出口降量背景下柴油强势的逻辑仍未证伪，近端合约的高低硫价差高位运行或仍是常态。

【LPG】国内PDH检修增加，而7月末以来进口量已经回落。边际需求走弱使得国内市场向进口成本靠拢压力增大，但当前国产气维持平稳格局下国内价格大幅走跌可能性较小，随着原油下行企稳后，市场风险释放底部或有所探明。盘面弱势震荡，低位时关注正套策略。

【动力煤】产地方面，受强降雨影响，三西主产地部分煤矿停产，预计短期供应有所收紧。港口成交刚需为主，当前日耗叠加发运成本支撑贸易商降价意愿不足，然迎峰度夏已进入尾声港口库存仍高位，预计后期煤价面临下行压力。

【尿素】国内各地区尿素现货价格偏弱，期货震荡，基差继续回归。近端期货合约受现货情绪和库存压制较弱，远端期货合约资金流入价格偏强；国内现货需求目前仍未转好，短期震荡偏弱。

【甲醇】太仓地区现货市场价格震荡上行，刚需适量补货，港口基差环比走强。国内商品市场商品情绪整体偏强，化工品9-1价差维持强势，单边价格走高。内地现货情绪偏弱，下游及贸易商脉冲式补库，短期盘面区间震荡偏强，中期策略1-5正套。

【沥青】隔夜国际油价小幅反弹，沥青期货盘面震荡调整。因为供应偏紧，且沥青现货市场持续去库，主营炼厂在库存水平偏低的情况下昨日上调山东地区现货价格，整体现货价格持稳。在这种情况下，近月2209在交割逻辑下整体表现抗跌，且盘面持仓量一直大于仓单数量。不过由于10月底仓单数量面临集中注销，因此盘面也没有出现过高升水。对于远月则主要跟随原油波动，这容易造成原油走强沥青月差走反套；偏弱则走正套，但远月长期单边趋势还将继续跟随原油的走势。

【苯乙烯】苯乙烯8月检修装置预期回归，当前负荷在75.8%，环比提升1.05%，现货加工费亏损。除苯胺外，纯苯其他下游亏损居多，下游整体开工率不高。苯乙烯三大下游生产利润近期显著改善，开工率环比提升，库存去化至中性水平。旺季需求不及预期，RBOB裂解连续回落，带动美亚芳烃价差收窄；韩国芳烃去往美国套利窗口关闭，8月发往中国的量预期提升。国内供应回升，中间环节纯苯和苯乙烯库存环比增加，EB09合约基差走弱至380元/吨左右。8月供应回升，盘面基差收敛后看估值回落。抵近区间下沿，隔夜原油触底反弹，关注8月10日公布的美国7月CPI数据。

【聚丙烯&塑料】供需基本面变化不大，目前上下空间均有限。聚乙烯方面，需求大环境疲弱，一些季节性较强的下游行业开工稳中有增，但整体宏观环境各种掣肘因素较多，需求难以大有起色。产业链上下游库存压力不大。供应端检修维持高位，环比有所下降。分品种呈现一定差异性，关注LL-HD价差变化。聚丙烯方面，目前阶段检修维持高位，以及投产进程放缓对于价格形成支撑，但需求端不利影响因素较多，需求表现平淡。

【PTA】隔夜油价继续反弹，PTA反弹后震荡，主力2209合约维持在5800元/吨之上。聚酯负荷回到80%以上，但终端因限电维持低负荷运行，订单表现偏弱，需求依旧偏弱。PTA加工差修复，开工率低位，8月中下旬供应有望随着检修装置的重启回升；短期价格可能受成本波动及资金博弈影响，剧烈震荡；四季度新装置投产预期下，中长线继续偏弱运行。

【乙二醇】夜盘乙二醇主力2209合约在4100元/吨一线震荡。华东港口库存下降，短期开工率在50%以下低位运行，中下旬恒力和浙石化装置重启预期下，乙二醇持续承压。产能过剩格局下，维持低位震荡格局。

【短纤】短纤跟随原料价格震荡。装置重启，供应恢复，库存继续小幅回升，供需面驱动不足，后市关注成本走势及传统旺季下游市场的表现。

【20号胶&天然橡胶】随着亚太地缘政治风险降温，国内稳增长政策推进，房地产市场预期继续改善，国内商品市场情绪好转。而且，海南天然橡胶产区爆发公共卫生事件，当地防控明显升级，导致橡胶期货价格明显上涨。轮胎方面，受部分轮胎企业在高温天气下安排常规检修和公共卫生防控依然停产的影响，上周国内轮胎开工率小幅回落。进口方面，7月中国天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量约58万吨，同比增长10.4%，环比增长8.3%。

【玻璃】近期产销较好，部分厂家产销200%，上周玻璃库存环比下降2%，预计本周延续去库。现货涨价去库，刺激下游囤货，加之前期下游库存低，具备囤货条件，观察后续订单情况。供应方面，近期冷修了三条生产线，产能合计2100吨，复产点火了两条产线，产能合计1750吨，整体产能依然维持高位。目前现货格局有所好转，短期期价或震荡偏强。

【纯碱】上周厂家累库3.66万吨至56.89万吨，社库库存下降，整体库存小幅增加。发投和南碱恢复生产中，湖北双环检修，目前开工81%。现货价格阴跌，下游采购意愿低，对碱厂高价抵触情绪浓。近期下游浮法表现有所好转，检修预期有所降低，同时纯碱开工后续进一步下降空间有限，短期建议观望为主。

【棕榈油&豆油】本周MPOB及USDA供需报告公布，关注报告指引。MPOA预估，马来西亚7月份马棕榈油产量环比下滑1.14%。路透产量预计环比增加2%，彭博预估产量环比增加2.8%。市场预计马来西亚7月底棕榈油库存料达179~182万吨，库存环比累库，并达到八个月来最高水平。豆棕油单边方面，随着美豆逐步进入秋季收获季，价格存在二次探底的概率，二次探底的过程中会去测试7月份形成的价格低点，届时会去验证测试继续跌破7月份低点还是说7月份低点就是阶段性底部的结果。如果偏悲观的话，一点溢价空间都不给的话，7月上旬的低点往下方5%-10%的空间。探底成功之后倾向于价格仍回到区间震荡。单边方面近期要观测底部的测试。

【豆粕】USDA种植进度报告显示大豆优良率59%，低于前一周60%。市场传言运气国内油厂继续采购大豆，共约6-7船。月间价差横盘偏弱。

【玉米】USDA种植进度报告显示，截止上周日，美国玉米优良率58%，低于前一周61%，低于市场预期，国内玉米价格2700水平震荡，市场情绪好转，现货成交改善。

【生猪】昨日生猪期价大跌，供给端，养殖户压栏情绪松动，散户出栏积极性增加。我们担忧前期压栏惜售的生猪，开始快速流入市场。需求端，消费低迷，高猪价下屠宰量持续下滑。进入8月，关注季节性消费旺季的提振力度，但今年新冠疫情持续存在，消费存在旺季不旺潜在可能，需重点关注。当下一方面要关注养殖端的出栏情绪，另一端要关注真实消费情况。我们担忧后期养殖端面临集中出栏风险。预计期价偏空，养殖企业可继续持有套保空单。

【鸡蛋】周末至周一现货走低带动昨日盘面下跌。后半年蛋鸡存栏将依旧处于低位区间。现货端，价格季节性反弹的力度需关注旺季消费端表现。受新冠疫情影响，存在旺季不旺的潜在可能。最新消费数据偏差，为6年同期最低。9月合约反映中秋节后价格，预期偏悲观。当前期价对现货价格贴水幅度较大，建议观望。远端供应偏紧的预期下，后期关注远月价格逢低做多机会。

【菜粕&菜油】加拿大大草原地区的天气较为良好，唯一需要关注的土壤湿度也与正常年份较为接近（参加菜籽产区天气周报），产量预计能恢复至正常年份的1950至2000万吨水平，天气升水在8月中下旬将逐渐挤出，菜籽期价整体面临下行风险。8月份菜籽期价的支撑因素主要来自旧作库存紧张与新作上市延迟两方面，这对于新作菜系合约的价格影响较小。策略上，国内菜系保持中期偏空思路。

【棉花】昨天美棉小幅回落，整体走势偏震荡，截至8月7日当周，美棉优良率为31%，之前一周为38%，去年同期为65%。目前美棉交易的重点在德州天气的干旱和需求疲弱的博弈，市场对于全球中长期棉花需求并不看好。昨天国内现货价格持稳，成交一般，低基差资源继续减少，但下游补库意愿仍然一般；棉纱和坯布库存在历史高位，关注后续旺季需求表现，短期看基本面压力仍然较大。操作上，郑棉单边暂时观望或短线操作为宜，9-1价差继续持有，注意止盈保护；1-5价差反套继续持有。

【糖】隔夜盘面震荡，美糖主力合约平价收于17.94美分/磅，5号白糖主力合约下跌0.94%至545.7美元/吨。国内方面，郑糖1月合约上涨0.02%至5617元/吨。昨日南宁现货价下调20元/吨，基差有所回落，不过依然较高。价差方面，9-1价差震荡。郑糖总持仓量继续下降，成交量也有所回落。从持仓结构看，1月合约主力净空单减少。7月国内销售数据大幅低于预期，高温带动的饮料消费增加并没有体现出来。这主要是因为国内糖价下跌较快，下游买涨不买跌，补库力度不强，食糖消费延后。榨季临近尾声，随着进口、替代糖源增加，留给国产糖销售的时间已经不多。不过随着盘面快速下跌，1月合约净空单减少，进口利润回落，郑糖下跌动能有所减弱，糖价或维持弱势震荡。

【股指】前一交易日大市成交缩量至0.95万亿元，北向资金交投意愿下降，全天小幅净卖出。期指走势再度出现分化，中小盘股相对更强。市场对于地缘政治局势扰动有一定消化，随着行情的发酵针对半导体等前沿快速发展行业板块观点出现一定分歧，但无论经贸关系暂时停滞还是达成合作共识，短期内都指向国内半导体行业的快速发展与下游企业积极累库带来可能的涨价潮。后续可进一步关注这些行业龙头表现。预计后续市场整体环境开始转向偏积极，但总的成交量放大幅度相对有限，仍需聚焦结构。

【国债】国内债券市场延续7月末以来市场氛围，市场情绪释放后，市场正慢慢寻找新的平衡中枢。上周的避险情绪推动中国十债市场多头情绪。待市场交易完毕，大概率会再次回归资产荒逻辑。本周7月国内主要经济金融数据将密集发布，关注市场的波动情况。

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