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而其实自7月下旬以来，双焦均自今年低位开启了超一周的反弹之路。其中焦煤、焦炭年内价格低点均出现在7月22日，到本周二为止纷纷反弹超18%。

对此，三立期货研发部部长乔乔在接受期货日报记者采访时表示，双焦自7月下旬以来的反弹有两方面原因，一是估值修复，二是交易预期。总的来看，今年双焦的主旋律一直都是围绕着其需求端展开的交易，供给端扰动的影响较小，而本次反弹也是受需求端的变化主导。

“具体来看，估值修复体现在前期的利空因素影响告一段落。其中主要包括建筑行业传统淡季即将过去，也就是南方强降雨汛期以及超高温天气的峰值即将过去；同时疫情峰值也已经过去；此外从产业看，国内钢厂利润此前首先是靠原材料端降价让出利润（焦炭五轮共计降价1100元/吨）实现第一次企稳，紧接着7月中旬至今，上海螺纹销售价格涨400元/吨左右，钢厂利润实现一次企稳后回升，MYSTEEL统计的电炉利润也终于回到0轴之上。而交易预期主要体现在钢厂的复产带动原材料的补库预期，还有对于各大基建项目落地后实物工作量对成材需求的拉动。”乔乔说。

从现货市场表现来看，乔乔告诉记者，现货企业也迅速抓住了本次焦炭盘面升水的机会，不论是期现贸易的询货采购，还是焦炭降价五轮之后下游出现的低价补库需求，都共同提振了焦炭现货市场前期非常低迷的市场状态。前几日，内蒙、宁夏地区部分开始有提涨的动作，河北主流焦企也在昨日开始提涨。“此外我们还看到，由于此前期货盘面的大幅反弹，也带动焦煤现货市场成交在一两日之内便形成了大幅转变。”

而谈到昨日双焦的的大幅回落，乔乔认为可以参考本周初市场的出现的一些征兆来探究原因。一方面是成材价格本周并没有持续上涨，另一方面是钢厂利润本周仍小幅回落，即反弹提供动能的指标有所停滞。此外，若从技术面角度看，本周二时指标出现背离，短期资金上继续向上的动能也不足。

五矿经易期货黑色金属投研顾问赵旭初告诉记者，8月钢厂开始复产，且钢厂原料库存水平低于往年历史同期水平，在钢厂补库预期下，本周煤焦现货市场明显好转。但焦煤、焦炭行情这两日却出现急跌，煤焦期现走势劈叉。究其原因，主要是焦煤、焦炭盘面受到海外衰退预期再起的担忧，以及近期紧张局势的情绪释放的系统性风险影响，与基本面没有直接联系。

展望8月份，乔乔认为，在产业传统旺季的背景下，焦炭有望实现一波期现共振行情，但该共振时间的长短，还要取决于钢厂的利润和销售情况。“我们认为焦炭期现共振的存在主要得益于在前期产业链负反馈的过程中，双焦在生产端上积极控制自己的生产节奏，在需求端上，无论是库存绝对值还是可用天数上都保持在了较为健康的状态，为负反馈结束之后的市场发展打下了较好的基础。”

赵旭初表示，8月在楼市政策逐步落地，保交房、稳经济的政策引导下，三季度黑色需求释放已成定势，预计需求释放将带动钢价回暖，而煤焦库存矛盾也将愈加显现，后期依旧看好煤焦盘面走势。

“若拉长时间看，由于房地产行业用钢需求存在不确定性，给整个下半年成材的需求带来较大的压力，若钢厂复产又快又多，虽然短期会给双焦带来补库需求，但也会让产业链之后的发展压力更大。”乔乔说。

在方正中期期货黑色研究员郝潇潇看来，后续双焦进一步上涨的空间较为有限。其中，焦煤期价自7月下旬以来的低位上涨为超跌之后的反弹行情，2209合约临近交割，期价将逐步走现货的逻辑。从目前看，由于下游焦化企业亏损较为严重，焦化企业开工率依旧维持低位，市场情绪仍较为悲观，对焦煤采购仍以刚需采购为主，焦煤现货短期不具备大幅上涨的调高，因此其2209合约2300元/吨上方短期看仍将具有较强压力。焦炭方面，当前焦炭五轮提降已经落地，在焦化企业大幅亏损的情况下，进一步向下的空间有限，部分焦化企业当前挺价意愿较强，期价向下驱动减弱。目前盘面已经提前给出了两轮提涨的预期，后期如若未有明显利多刺激的情况下，期价进一步向上的空间有限，其2209合约3000元/吨整数关口短期仍具有较强压力。

本文转自（期货日报）

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