国投安信期货8月2日晨间策略

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国投安信期货8月2日晨间策略

发布时间：2022-8-2 09:13阅读：136

郭经理期货

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问一问

【原油】隔夜油价下跌，主要受宏观风险拖累，市场对供应预期的博弈预计仍有反复，基准预期下下半年暂不具备大幅累库的基础，油品低库存背景下价格仍以高位宽幅震荡看待，底部多单谨慎持有，关注供应端欧盟对俄制裁政策及宏观地缘风险。

【贵金属】隔夜美元和美债收益率继续回落，贵金属震荡偏强。美联储加息如期落地后宏观冲击暂时缓和，美国GDP连续两个季度收缩，经济前景暗淡支撑贵金属表现，但美联储前瞻指引模糊难以打消未来持续收紧忧虑，市场预期仍将反复，中期维持震荡判断。

【铜】隔夜铜价回落，市场交投收缩。隔夜美债走高，日元兑美元大涨，原油期货大跌。媒体称美众议长佩洛西仍可能窜访台湾，中国外交部正告：中方正严阵以待。现货来看，上海升水来到370元，市场成交有限，下游畏高情绪抬升，进口货流入较少。技术上看，铜价反弹中期目标在六万五，短期等待更好的买入位置。

【铝】隔夜沪铝窄幅震荡。8月加息空窗期市场关注点暂回归基本面。低库存低仓单状态下价格存在弹性，但供应释放后，铝市累库压力已经逐渐显现，周一铝锭铝棒库存均增加1万吨。沪铝依然承压24000元以来下行趋势线，反弹高度需要消费复苏验证，短期或延续弱势震荡。

【镍】隔夜沪镍大幅减仓回落。基本面供给增量强于需求增量压制了上方空间，下游需求出现一定的分化，不锈钢表现依旧较弱，而新能源行业已然复苏，下半年增量可期，镍需求维持强劲，硫酸镍价格连跌几个月后企稳回升。目前镍的库存仍处于低位，但纯镍供应略有增加，镍价持续上涨的可能性较低，近期镍价或高位震荡运行。

【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格小幅回落。目前行业供需双弱，消费端虽有修复预期，但实际需求仍处低位，基于200系和400系大亏损，钢厂8月300系排产有增加预期，且印尼回流不锈钢亦维持增量，预计不锈钢上方空间有限，仍以承压运行为主。

【螺纹&热卷】需求环比回暖，产量低位企稳，库存维持快速下降态势。宏观层面一揽子稳增长政策继续推进，基建投资增速维持高位，房地产保交楼力度增大，不过7月PMI低于预期显示制造业复苏态势放缓。粗钢压减对供应形成一定约束，具体目标尚待落地。供需格局整体好转，盘面短期有望维持强势，波动有所加剧，关注疫情控制及需求复苏情况。

【铁矿石】铁矿方面，供应端澳巴发货进入8月后或有所企稳回升，国内到港量短期偏弱，但铁矿港口库存在压港缓解的情况下继续累积。上周铁水产量大幅回落，而在原料价格反弹后，未来铁水复产的空间和节奏存在不确定性。目前钢厂进口矿库存水平较低，如果未来出现复产则将带动库存企稳反弹，但整体累库空间在终端需求明显好转之前并不大。短期来看，市场做多的情绪仍在，但反弹空间或相对有限。

【焦炭】钢厂利润有所好转，复产预期增强，原料需求有望企稳回暖。煤价调整相对滞后，焦企依然处于大面积亏损状态，限产力度较大。供需双弱偏宽松，厂内库存继续累积，现货第五轮提降落地，贸易商集港热情有所回暖。现货供需相对宽松，钢厂有望复产，正反馈预期支撑盘面维持偏强走势，关注黑色系整体风向变化。

【焦煤】煤矿开工整体偏稳，焦企限产力度较大，原料采购谨慎，煤矿出货不畅，产地库存大幅累积。受疫情影响，近期蒙煤通关回落至500车以下，口岸交投清淡，库存处于偏高水平。供需仍偏宽松，下游复产预期支撑下，盘面维持偏强走势，波动有所加剧。

【锰硅】锰矿现货价格有所上行，对硅锰成本有一定支撑。硅锰冶炼端开工率继续下行，对于锰矿消耗逐渐下降，锰矿港口库存继续累增，预计外盘锰矿报价将承压下行。市场对钢厂复产有一定预期，预计硅锰需求有所企稳，后期关注锰矿让利幅度。

【硅铁】硅铁厂开工率下行幅度减小，兰炭价格的下行使得厂家亏损幅度有所减少。目前，主要矛盾仍在需求端，螺纹价格企稳反弹后，硅铁表现相对亢奋，主要关注硅铁减产幅度以及钢厂复产节奏。建议关注多硅铁空硅锰套利策略。

【燃料油】高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，不宜过分看空，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，目前俄油成品出口降量背景下柴油强势的逻辑仍未证伪，近端合约的高低硫价差高位运行或仍是常态。

【LPG】CP略超预期下跌，国内市场需求持续低迷后受此指引或承压增强。内外价差回落或压缩后续进口量，国产气增量不多背景下市场仍以弱平衡为主。短期现货情绪转弱，旺季化工需求能否维持坚挺仍不明朗，盘面弱势震荡，维持观望。

【动力煤】工业用电与非电行业耗煤虽延续弱势，但国内高温天气影响下民用电需求旺盛，电厂日耗高于去年同期水平，叠加港口煤价跌入限价区间后终端采购需求有所释放，然考虑到日耗已进入登顶阶段与港口库存仍处相对高位预计煤价反弹缺乏持续性或将迎来短暂性的止跌回升行情。

【尿素】国内各地区尿素现货价格小幅反弹，期货高开回落，基差偏强。周末部分地区现货成交情绪转好，下游及贸易商阶段性补库，短期盘面低位震荡。

【甲醇】太仓地区现货市场价格回调，现货刚需成交平淡，港口基差环比走弱。国内商品走势开始分化，工业品价格整体偏强，前期强势的化工品震荡偏弱。内地甲醇现货价格调涨，港口与内地价差持续关闭中；海外甲醇价格依旧强势，内外价差明显扩大；8月份上涨驱动仍在，短期调整企稳后仍会走强，中期策略1-5正套。

【沥青】隔夜国际油价大幅下跌，成本支撑减弱给沥青期货盘面带来一定承压，但由于沥青现货市场稳定，昨日现货价格局部推涨，且近月2209在临近交割之际，盘面仓单数量持续偏低，因此，沥青期货盘面跌幅显然低于原油的跌幅。后期若原油持续下跌，那么这种局面可能还会延续，即通过原油下跌修复沥青期货盘面裂解利润。不过，随着利润修复后期沥青供应有增长预期，因此，若原油持续下跌，沥青市场整体也将承压。

【苯乙烯】苯乙烯现货加工费亏损，8月检修装置预期回归负荷环比提升。除苯胺外，纯苯其他下游亏损居多，下游整体开工率不高。苯乙烯三大下游生产利润近期改善，开工率环比提升，终端有补库动作，库存环比显著去化。美国汽油裂解连续回落，带动美亚芳烃价差收窄；韩国芳烃去往美国套利空间不足，8月发往中国的量预期提升。中间环节纯苯和苯乙烯库存同比偏低，7月底纸货交割结束后，EB09合约基差大幅走弱。8月供应预期回升，盘面基差收敛后看估值回落。成本端关注8月3日的OPEC会议。

【聚丙烯&塑料】两市震荡整理。基本面上，聚乙烯整体供需相对平衡，进口量随着外盘价格下跌有所增加。聚丙烯库存下降、检修增加，加之需求端少量跟进，市场基本面供需边际继续好转。成本端，欧佩克及其减产同盟国会议增产概率不大，供应紧缺掩盖了对经济衰退的担忧，油价坚挺提供成本端支撑。技术上，5日均线上穿10日均线，反弹格局延续，不过价格来至8000关口整数关，有一定技术压力，价格或有反复。

【PTA】夜盘油价回落，PTA小幅调整，相对坚挺。聚酯及终端织造负荷回升，长丝库存下降，消费环比好转的预期正在兑现，但依旧偏低，难以对原料市场产生提振。PX减产增加，价格坚挺，对PTA有成本推支撑；PTA加工差中性，短期继续以成本驱动为主，后期关注三季度中后期传统旺季的表现，四季度新装置投产预期下，价格将继续偏弱运行。

【乙二醇】国内装置检修的预期正在兑现，乙二醇开工率大幅下降；但港口库存在7月底再度大幅回升，对价格产生了一定的压力。短期乙二醇价格触底反弹后再度回落，产能过剩格局下，长线承压，维持低位震荡格局。

【短纤】原料反弹导致短纤现货利润再度受到挤压；装置重启，供应恢复，库存小幅回升，供需面驱动不足，继续跟随原料运行。

【20号胶&天然橡胶】目前，橡胶期货价格走势受基本面影响较弱，而主要由宏观面主导，比如7月31日国家统计局公布的中国制造业采购经理指数（PMI）比上月下降了1.2个百分点至49%，位于荣枯分界线以下，中美关系处于微妙的时期，夜盘橡胶期货价格继续走弱。供应方面，国内外天然橡胶供应进入了季节性增产期，ANRPC主产国天然橡胶总产量同比增长2.6%，环比增长10.2%，中国天然橡胶产量同比下降9%，环比增长14.2%。需求方面，上周国内全钢胎开工率回升至58.67%，半钢胎开工率继续小降至64.2%。

【玻璃】昨日有部分厂家计划涨价，关注落实情况。上周库存环比增加1%，整体库存压力较大。供应方面，近期冷修了三条生产线，产能合计2100吨，复产点火了两条产线，产能合计1750吨，整体产能依然维持高位。需求方面，下游订单改善有限，华东部门地区限电影响，加工订单下滑，加工企业回款速度慢。期价反弹持续性需要看到基本面实质性好转，否则期价或仍震荡低位运行为主。

【纯碱】纯碱厂家环比累库3.22万吨至52.23万吨，其中轻碱近期走势较弱，累库明显。社会库存降至30万吨以下，下游玻璃厂库存天数30天左右。青海盐湖检修，开工继续下滑至72%。目前现货价格阴跌，下游倾向于交割库补库，对碱厂高价抵触情绪浓。交割库压力释放，贴水基本完成修复，短期看震荡。

【棕榈油&豆油】受资金获利了结打压，以及外盘原油和CBOT豆油价格回落，BMD毛棕榈油期货回落，国内豆棕油回落。短期要注意随着上周反弹，动能在逐步释放，反弹动能持续性不足。另外要防范进入秋季收获季，价格存在二次探底的概率，二次探底的过程中会去测试7月份形成的价格低点，那个时候会去验证测试继续跌破7月份低点还是说7月份低点就是阶段性底部的结果。如果后期偏悲观的话，一点溢价空间都不给的话，7月上旬的低点往下方5%-10%的空间。探底成功之后倾向于价格仍回到区间震荡。

【豆粕】隔夜，CBOT美豆价格急转直下，美国众议长佩洛西访问台湾问题影响中美关系。豆粕月间价差也在此事件的推动下走强。市场再次脱离基本面。

【玉米】隔夜，CBOT美玉米受到大豆价格影响而下跌，美国众议长佩洛西访问台湾问题影响中美关系，市场再次脱离基本面。国内玉米现货市场维持疲软，连盘玉米震荡。

【生猪】供给端，养殖户压栏情绪松动，散户出栏积极性增加。我们担忧前期压栏惜售的生猪，开始快速流入市场。需求端，消费低迷，高猪价下屠宰量持续下滑。进入8月，关注季节性消费旺季的提振力度，但今年新冠疫情持续存在，消费存在旺季不旺潜在可能，需重点关注。目前政府层面对生猪品种是保供稳价的方向，同时官方数据显示生猪产能依然充足。利润方面随着猪价上行至高位，养殖利润修复至较高水平。当下一方面要关注养殖端的出栏情绪，另一端要关注真实消费情况。我们担忧后期养殖端面临集中出栏风险。预计期价偏空，养殖企业可继续持有套保空单。

【鸡蛋】后半年蛋鸡存栏将依旧处于低位区间。现货端，价格进入季节性回升阶段，季节性反弹的力度需关注旺季消费端表现。受今年国内新冠疫情持续不断的影响，今年的季节性旺季存在旺季不旺的潜在可能，需要重点关注。从消费数据来看，最新的周度及月度消费偏差，为6年同期最低。同时因为今年中秋假期较往年偏早，9月合约反映节后价格，预期偏悲观。当前期价对现货价格贴水幅度较大，建议观望。远端供应偏紧的预期下，后期关注远月价格逢低做多机会。

【菜粕&菜油】隔夜油脂油料市场下跌，市场对于全球经济和中美关系的忧虑使得市场担忧油籽等价格或缺乏需求支撑。过去一周美豆带领全球油籽反弹，主要焦点在于市场对于8月份的天气担忧，短期来看这将在8月13日凌晨供需报告中得到验证。菜籽价格短期主要表现是跟随性的，因为其草原三省的天气并没有明显的风险因素，阿尔伯塔省双周报中提及单产预估是好于五年均值与十年均值的，其他两省作物整体也较为正常。此前菜系策略上保持短多长空，目前看短期反弹基本结束，未来或维持中期偏空思路。

【棉花】美棉连续反弹之后也出现回调，昨天能源价格大幅下跌，虽然国际棉价受到天气影响的支撑，但全球棉纺需求有继续走弱的迹象，印度出口商的出口订单减少，西方零售品牌的需求放缓，全球纺织品出口国对于棉花需求普遍谨慎。郑棉位置窄幅震荡，隔夜空头有移仓去远月的迹象，导致9-1价差再次走高；国内下游压力仍然较大，开机走弱，棉纱和坯布库存继续增加，短期棉价支撑仍然不足；进入8月份之后，关注后续需求能否随着金九银十旺季到来而好转；近期市场关于收储加码的传闻逐渐淡化，关注后续情况。操作上，单边暂时观望或短线操作为宜；1-5反套继续持有。

【糖】隔夜盘面弱势震荡。9月基差窄幅震荡，1月基差继续走高。价差方面，9-1价差走强。随着9月合约逐步减仓，郑糖总持仓量下降，成交量前期冲高后也有所回落。仓单方面，郑糖总仓单环比继续下降，不过依然处于历史高位。从持仓结构看，近期9月合约、1月合约前20名主力净空单持续减少。1月合约走势相对较弱，从前期的升水被打成贴水，显示市场对新榨季产量并不乐观。1月合约的主要交易逻辑还是新榨季产量，预计同比略增，糖价或将继续向大区间下沿运动。近期糖价下跌较快，下跌动能逐渐减弱，短期糖价偏弱震荡。

【股指】A股8月开门红，创业板、科创板主要指数领涨各宽基指数，科技类题材表现亮眼。期指各主力合约走势仍有分化，仅IH主力合约收跌，IC主力合约领涨，各主力合约成交量和持仓量均有回落。外盘方面欧美主要股指多数收跌，原油与美元指数均走弱。从外部因素来看等待中美关系进一步明朗的信号。在美元和原油同步回落的背景下，宏观压力得到一定的缓解，未来市场有望在曲折中迎来一些转机变化，结构上或仍然是中小市值成长偏强。

【国债】国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.19%。7月财新中国制造业PMI为50.4，受到疫情形势影响，经济数据较上个月有明显回落，这表明恢复基础还要夯实。在728政治局会议，对于增长预期的定调不及预期，市场情绪释放后，市场会慢慢寻找新的平衡中枢，预计国债价格保持震荡偏强。

转自国投安信，与君共勉。

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