当下，硅料价格维持高位，尽管光伏产业链存在各环节利润分配不均的问题，一体化程度较高的组件龙头企业仍在扩产道路上狂奔。

晶科能源昨日（7月28日）再次宣布扩产计划，拟发行可转债募资百亿元加码光伏。

晶科能源募资用途；图源：公司公告

日前，硅料涨价不断向下游传导压力，带动部分硅片、电池片价格再次上涨。多位业内人士近日表示，光伏产业链上游的硅料、硅片在下半年甚至明年年初都将处于供不应求、价格上涨的状态，竞争力不强的组件企业或将被整合或淘汰出局。

而大量需求驱动下，已实现垂直一体化布局的光伏组件龙头仍处于快速扩产期。

除了上文所述的投资项目，3月18日，晶科能源公告，拟投资约100亿元建设30GW单晶拉棒光伏产业项目；拟投资约108亿元建设24GW高效光伏组件和10万吨光伏组件铝型材项目。

此前6月25日，天合光能也披露了可转债发行预案，拟募资不超过88.9亿元，投入年产35GW直拉单晶项目和补充流动资金及偿还银行贷款，其中，前者拟投入募集资金62.8亿元，占项目总投资的73.2%。

一方面，这折射了光伏组件行业面对中上游涨价时的现实情况——中小企业两头承压，一体化大厂稳定运转。

天风证券电新团队发布的最新产业链调研情况显示，全球前六大组件厂中，隆基绿能未来排产至少与6月持平；晶澳科技、阿特斯排产环比持平；晶科能源、天合光能排产环比增加10%左右；东方日升表示未停产，后续根据组件价格调整排产。

另一方面，也印证了光伏行业的高景气度。在最新接受机构调研时，晶科能源表示，在全球需求旺盛和供应链价格上升的情况下，近期组件签单价格较年初整体呈现上升趋势。以欧洲为代表的海外市场由于能源紧张和电价上涨，对光伏发电需求较为旺盛，尤其是分布式市场客户对于组件溢价接受能力较高。

晶科能源还透露，公司年初投产的16GW大尺寸TOPCon电池产能已于二季度满产，关键指标均符合预期。后续尖山二期11GW和合肥二期8GW产能已在建设中，并将有更高的提效降本目标；N型产品目前订单可见度高，尤其在欧洲市场已获取大量订单。上半年是N型产能投入和爬坡期，N型组件出货将主要集中在下半年。

▍技术迭代推动设备价值提升

双碳趋势下光伏行业持续高景气，组件龙头的垂直一体化布局是为了应对原辅料供需失衡、价格飙升，光伏设备仍然需要外采。而技术路线的迭代有望带来设备端的价值提升，设备环节孕育了不少的投资机会：

（1）硅片大尺寸薄片化进程持续推进，拉动了切片环节设备的需求；

（2）N型电池是电池技术发展主要方向，其中TOPCon电池与PERC产线兼容性高，可以由PERC电池设备升级改造，而HJT电池和PERC电池制备工艺中却对应着截然不同的PECVD设备。东吴证券近日发布研报称，目前HJT仍在持续降本增效，参与者多为无传统PERC电池片设备资产的新玩家，且一体化布局加速推进HJT发展，利好核心设备商。

（3）钙钛矿电池制备主要工艺为涂布及PVD，生产流程比晶硅大幅简化，目前处于设备工艺验证阶段。招商证券测算，2030年钙钛矿太阳能电池设备市场空间约805亿元。

具体到投资机会，在TOPCon几种制备钝化层技术路线上，PECVD方案的成膜速度快、节省能源、运营成本相对较低，是预期差比较大的方向。具备核心设备PECVD量产交付能力的包括迈为股份、理想万里晖（中微公司投资4.8%），正在客户端试用核心设备PECVD的为捷佳伟创和金辰股份等。

国内钙钛矿设备厂商已经取得突破，捷佳伟创再次中标某领先公司钙钛矿电池量产线镀膜设备订单，该RPD镀膜设备是公司面向钙钛矿电池研发的核心装备之一。

另外，财信证券表示，以营收与人员扩张衡量，上机数控、迈为股份、帝尔激光成长能力突出；盈利能力上，晶盛机电和奥特维在过去四年毛利率保持稳定，晶盛机电和奥特维毛利率的稳定得益于不断有新产品推出；研发实力上，上机数控、晶盛机电、迈为股份更优；客户结构方面，晶盛机电和迈为股份的产品受到行业龙头的认可；订单方面，晶盛机电、迈为股份的在手订单超过2021年的营收总和；综合来看，行业龙头更具有看点。

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