编辑：宁证期货房俊

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铁矿石

7月18日—7月24日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2519.7万吨，环比减少21.7万吨。澳洲发运量1903.8万吨，环比增加168.1万吨，其中澳洲发往中国的量1663.1万吨，环比增加230.6万吨。巴西发运量615.9万吨，环比减少189.8万吨。评：供应端，澳巴发运量下降至今年均值水平。需求端，虽然钢厂利润有所恢复，但亏损状态不改，且波动行情下钢厂利润状态不稳定，复产动力不足。在此背景下，港口疏港上升难度大，但目前疏港量已降至月内低点，且钢厂厂内库存偏低，疏港有小幅回升可能。综合来看，铁矿供需格局有所改善，但下游成材需求和钢厂铁矿石需求尚未好转，铁矿石或将延续震荡走势。

螺纹钢

据Mysteel，截至7月28日当周，螺纹产量232.37万吨，较上周增加2.08万吨，增幅0.90%；厂库243.91万吨，较上周减少37.84万吨，降幅13.43%；社库641.89万吨，较上周减少40.77吨，降幅5.97%；表需310.98万吨，较上周增加6.29万吨，增幅2.06%。评：螺纹供需矛盾逐步转强。供应端，产量虽小幅回升，但仍维持在历史低位水平，且同比降幅扩大；需求端，需求环比持续回升，同比降幅大幅收窄。库存持续下降，且环比同比降幅均持续扩大。综合来看，随着螺纹供需矛盾改善，前期“衰退交易”导致的绝对价格和相对估值偏低的状态，将会通过价格的反弹而被逐步修复，短线低多和区间操作相结合。

生猪

据农业农村部监测，7月28日“农产品批发价格200指数”为122.90，下降0.20个点，“菜篮子”产品批发价格指数为123.99，下降0.23个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为29.03元/公斤，下降0.8%。评：在相关政策引导下，生猪市场价格逐步降温，短期内市场情绪也将更加理性。部分散户扛价惜售，叠加屠企冻品库存维持高位，欲在毛猪高价出库，现阶段压价意愿减弱，实际成交价多数区域出现一定小幅上涨。养殖场再跌意愿不强，部分散户扛价惜售。短期内，操作上建议区间操作为主。

棕榈油

昨日国内24度棕榈油均价在10013元/吨，较上一交易日涨573元/吨。主产国印尼通过取消棕榈油产品出口专项税及推行B40道路测试以加速出口和缓解国内过剩的棕榈油库存，美联储加息符合市场预期。评：印尼加速棕榈油出口，油脂供应紧张程度有望缓解，马来棕榈油库存处于低位。国内方面，由于目前棕榈油现货偏紧，国内基本刚需采购。短期棕榈油价格反弹，建议区间操作为主，中长线仍有下跌空间。

沪铜

美国二季度GDP录得-0.9%，连续两个季度GDP同比增速录得为负。路透调查预计2022年铜市场供应短缺30000吨，2023年将供应过剩306000吨。预计2022年铝市场供应短缺205000吨，2023年将供应过剩150000吨。预计2022年锌市场供应短缺103500吨，2023年将供应过剩54000吨。预计2022年镍市场供应过剩23000吨，2023年将供应过剩50500吨。评：美国进入技术性衰退，前期的悲观预期基本兑现，隔夜美债收益率下跌强化了市场对于美联储加息放缓以及降息的预期，衰退预期兑现后，整体宏观压力有所放松。接下来铜价的矛盾将转移到基本面方面，中国三季度需求的修复进度将决定铜价反弹的高度，淡季低库存的情况下，若前期积攒的订单在三季度集中兑现，铜价反弹仍有较大的空间。交易方面，参考上一次反弹高点压力，多单谨慎持有。

沪镍

俄罗斯金属生产商诺里尔斯克镍业公司(Nornickel)周四表示，由于2021年遭受洪灾的两座矿山恢复生产，该公司上半年镍和钯产量同比增长。Nornickel是全球最大的钯和精炼镍生产商，该公司维持2022年产量预测不变，尽管西方因乌克兰问题对莫斯科实施制裁带来了困难。1-6月，Nornickel的镍产量同比增加26%，至99,951吨，而铜产量增加18%，至203,930吨。评：镍价大幅下行后，交割品显性库存未见明显累库，与市场的宽松预期形成反差，低库存支撑镍价短期反弹。中国下游需求仍需检验，传统行业需求未见明确修复，在新的需求驱动出现前，镍价较难走出独立的趋势性行情。镍价仍将维持宽幅震荡寻底。交易方面，近期整体宏观情绪出现一定好转，与市场对于镍的悲观预期有较大出入，建议观望。

黄金

香港万得通讯社报道，周四（7月28日），欧美股市多数收涨，道指涨1.03%，标普500指数涨1.21%，纳指涨1.08%。耐克涨4.05%，霍尼韦尔国际涨3.69%，领涨道指。评：美联储加息落地之后，市场对美联储进一步强劲加息的预期减弱。主要是加息带来的大宗商品的回调，使得通胀预期减弱。欧美股市的反弹，风险偏好增加，黄金进一步上涨动力不足。加息预期兑现后，黄金或短暂反弹。但是美元加息难言结束，黄金的偏空逻辑尚未改变。关注后续欧元区货币政策及欧美通胀情况。

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月28日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。评：昨日公开市场操作缩量，债市表现出谨慎氛围，偏空氛围明显。昨日公布中央政治局会议，会议定调下半年工作，稳物价，稳就业，稳字依然是当务之急。随后银行间市场利率债跌幅收窄。目前债市处于流动性宽松现实与经济向好预期之间的博弈。进一步上涨动力不足，流动性宽松又存在支撑，所以震荡格局明显。建议前期空单平仓转为日内为主。

晚间美国第二季度实际GDP年化季率初值录得-0.9%，为连续第二个季度录得负值，美国经济连续第二个季度萎缩，进入“技术性衰退”，加大了经济衰退的可能性；俄罗斯已经将通过其通往欧洲的主要天然气管道北溪1号的天然气供应削减至仅20%的运输量。评：美国第二季度GDP公布后，对经济增长持续减缓担忧，压制隔夜油价。整体上，中期预期，俄罗斯产量并未大幅下降，美国产量也四季度也有增加的可能，中期供需预期逻辑正发生变化；中期现实：当前低库存，OPEC和美国产量仍低，需求弱势难改，中期震荡偏弱。阶段性经济衰退担忧及成品油需求转弱，压制行情。操作上，观望或区间上沿试空。

本周国内PTA产量为99.03万吨，较上周减1.50万吨，较同期加1.25万吨。国内PTA周均产能利用率至70.66%，环比减1.26个百分点，同比减3.09个百分点。周内1套装置停车，2套装置降负，3套装置提负，4套装置延续检修。其中，逸盛石化3#停车，福建百宏、逸盛大化1#降幅运行，恒力石化5#、福海创、虹港石化1#、扬子石化3#延续检修；逸盛新材料1#、2#，逸盛宁波4#提至满负。评：高成本弱需求下，纺织利润明显下降，基于效益问题、天气热高库存待去化、7-8月份的淡季需求等因素，需求改善缺乏阶级性乏力，叠加高温天气、聚酯去库意愿增强，聚酯价格效益面临再度下滑的可能。整体上，PTA供增需弱。目前主要的驱动来源于原油，中期成本端预期偏弱，但现实仍偏强。阶段性PTA观望或高位轻仓尝试试空。

7月28日：华北，4190元/吨；山东，4230元/吨；华东，4600元/吨；西南，4795元/吨；根据检修信息得到的周产量预计重心抬升，关注主营炼厂产量恢复情况。目前来看7-9月平均周产量分别为52.67万吨、55.11万吨、55.04万吨。评：随着生产利润修复沥青炼厂开工逐步提升，且沥青产量已经增加至历史区间下沿。需求端近期受降雨、资金等因素干扰，表现低于低迷。沥青短期供需矛盾有限，较难摆脱成本走出自己的独立行情。短期观望或高位尝试试空。

7月27日，新加坡380CST报455美元/吨，180CST报492美元/吨;威特Al-Zour炼厂近期投产，计划生产0.5%S燃料油，其产量可以与整个地中海的产量相媲美，40%的渣油收率意味着100万吨/月的0.5%S或1%S燃料油产量。评：燃料油市场的走势长期方向将在很大程度上取决于欧美成品油市场的再平衡进程。低硫市场走弱，bunker需求走弱，同时也受柴油走弱影响；四季度发电需求或对高硫高硫需求有所提升。高低硫均跟随成品油震荡偏弱思路，阶段性高低硫价差有一定收缩条件。

截至7月28日，纯碱周产量50.3万吨，周下降3.5万吨；国内纯碱企业库存呢53.2万吨，周上升3.2万吨；浮法玻璃开工85.7%，周下降1%；浮法玻璃企业库存8111.4万重箱，周上升1.3%。评：近期纯碱检修装置较多，纯碱开工下降。浮法玻璃开工下滑，纯碱采购积极性不高，纯碱垒库，光伏玻璃新投产产线保持增加。终端房地产需求不佳，浮法玻璃深加工企业订单无明显改善，多数企业产销一般。预计09合约短期反弹延续，下方支撑2595一线，建议观望或短线做多。

华东电石法五型现货一口价6800以上，成交略低；部分乙烯法企业封盘不报，市场主流价格在6900-7000元/吨；泰州联成60万吨/年PVC装置短修5-7天，盐湖镁业80万吨/年装置推迟检修；下游PVC开工约5成，保持稳定；PVC社会库存36.2万吨，周下降2.5%。评：PVC生产企业出现停产降负，开工下降。目前下游观望气氛加重，成交多为套保商接货。受房地产行业影响，PVC下游需求低迷，制品订单较少。美联储议息会议落地，PVC库存周度下降、成本支撑及供应端开工下滑支撑PVC期价震荡反弹延续。预计短期偏强运行，下方支撑6750一线，建议短线做多。

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