今年上半年铁矿石价格波动较为剧烈，但价格中枢逐步上移。一季度国内铁矿石市场供需两弱，三大矿山产销量均不及预期，非主流矿发运大幅下降。需求方面，一季度的限产阶段性影响铁矿石需求，进入二季度后铁水产量持续攀升，铁矿供需结构持续趋紧，港口库存开启去库模式。一季度钢厂利润水平较好，成材利润向炉料端传导，是铁矿价格的主要支撑。进入二季度后，钢厂利润被持续压缩，逐步转入亏损。终端需求旺季不旺，成材库存反季节性累库。临近季末随着钢厂亏损幅度的扩大，对铁矿价格的负反馈增强。上半年铁矿石期货和期权市场的成交量和持仓量同比均有明显增加，市场交投情绪趋于活跃。

展望下半年，铁矿自身供需平衡表将转向宽松。供应方面，澳巴主矿的生产和发运扰动因素将减弱，为完成全年产销目标发运节奏有望加快，进口量将环比增加。下半年铁矿石进口总量估计大体持平于去年同期水平。下半年海外生铁产量提产空间有限，增量将主要由印度贡献。国内方面，虽然粗钢压产预期仍在，但今年上半年粗钢和生铁产量均同比下降，下半年整体减产压力不大，铁水产量同比有望小幅增加，但环比上半年产量将有所回落。三季度将面临短期减产压力，四季度需求将好于三季度。港口库存将进入累库模式。稳增长预期下成材总需求下半年不悲观，铁元素总需求有回补预期。淡季结束后成材库存的去化速度值得期待，长流程钢厂利润空间将逐步修复。考虑到钢厂厂内铁矿库存水平偏低，届时将有新一轮补库需求，铁矿价格受下游利润正反馈驱动有望再度上行。关注三季度铁矿主力合约的基差修复行情。对于下游钢厂而言，当前铁矿盘面已具备一定的买保价值。

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