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1、本周LME镍继续深度调整，下跌8.04%至19845美元/吨；国内沪镍则跟随调整，周度跌幅12.87%至143430元/吨。本周现货和盘面进口窗口相继关闭。从库存表现来看，电解镍（含镍豆）社会库存小幅走高，但受价格快速下跌影响，俄镍升水仍小幅走高，镍豆升水也维系在偏高位，现货紧张局面难有效缓解。

2、基本面来看，7月份排产计划下滑至250万吨水平，同比去年减产达40万吨，硫酸镍耗镍量小幅提升，但仍低于预期水平，从下游产量去反推用镍量，意味着镍需求从下滑逐渐转为负增长。从供应方面来看，下半年印尼镍生铁产能继续放量，且主要集中在三季度。供增需减对镍价回归起到引导作用。同时，镍中间品产能也有落地，将继续取代镍豆成为硫酸镍主要原材料。因此以目前的下游需求态势，较难匹配目前的镍供应，成为近期助推镍价下跌的基本面因素。

3、本轮镍价下跌，实质上是宏观主导下，基本面助推下的挤仓“泡沫”快速回归过程，当前镍价已跌回LME挤仓前水平，还有多少水分较难去预判。当前越临近美联储议息会议市场情绪越发谨慎，大宗表现也是越萎靡，但投资者也不能忽略基本面出现的积极因素，比如不锈钢社会库存已回落至去年水平；内外镍显性库存仍在快速去化。

在盘面新加入空头获利巨大的情况下，借“美联储货币紧缩”之势顺势减仓也可能随时会出现，因此该位置下存在理论下跌空间，但也可以预料快速的反弹也可能随时而至。投资者须关注近期市场情绪的变化，特别是市场充分计提美联储加息之后，余下利空则是国内经济稳增长的解决。

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