国投安信期货7月18日晨间策略
发布时间：2022-7-18 09:10阅读：175
问一问
【原油】周五夜盘油价反弹，沙特对待增产言论仍较为谨慎，减缓了市场对美国施压下欧佩克加快增产步伐的担忧。目前区间下沿支撑继续显现，后期关注点仍集中在宏观风险以及欧美对俄油限价进展及欧佩克+8月会议，预计市场对供应预期的博弈仍有反复，油价仍以高位震荡磨顶看待。
【贵金属】近期美国经济数据显示就业和零售较强，而CPI、PPI纷纷超预期创新高，均支持美联储鹰派举措延续，本月加息预期在75个基点和100个基点间摇摆。月底答案揭晓前市场情绪仍将放大行情波动，黄金白银投机头寸持续向空方切换，强势美元背景下，贵金属延续震荡偏弱判断。
【铜】上周铜价继续走弱，市场交投居高不下。周末易纲表示，中国央行将加大稳健货币政策的实施力度，为实体经济提供更有力支持。意大利总理德拉吉暗示决心在下周辞去总理职务。上期所库存微增至7.1万吨，LME库存增至13万吨，现货市场维持两百左右的升水，下游保持刚需，略有回暖。技术上看，铜价总体仍弱，观察周末反弹的持续性。
【铝】上周铝价快速下跌后在17000元处暂获支撑。铝市库存继续下降，但消费弹性暂未看到，三四季度过剩压力大，价格触底需要供给重塑令供需实现再平衡，但触发减产难度大。美元强势背景下，行情波动大，沪铝难言止跌将继续测试万七支撑。
【锌】隔夜锌价反弹较大，伦锌收复2950美元，沪锌接近2.25万。周五现锌报22400元，最后交易日仍有实时升水。SMM社库上周流出3000吨在15.37万吨。密切关注联储对市场认为加息超预期的态度。甫进下半月，铜价企稳是关键，观望短期均线表现。
【铅】铅价强反弹，伦铅收回1930美元，沪铅接近1.5万。上周沪铅受情绪抛压快速宣泄到1.43万元，但周五原再生铅价差已倒挂25元/吨，支持铅价低位反弹。预计沪铅暂时震荡在1.48-1.51万元/吨间。
【镍】隔夜沪镍低位反弹，收于15万元以上。印尼供应增加和不锈钢厂减产的背景下，镍铁供应过剩，镍铁还有下跌空间。镍价大跌之后，镍豆酸溶硫酸镍经济性好转。目前纯镍和镍铁价差仅2万左右，在高冰镍大量释放前，需要给出一定的合理价差刺激供给增量。镍元素逐渐过剩，更多体现在镍铁价格的走低及镍豆升水的回落，尚未在库存上得以体现，内外去库态势不改，给行情带来较大不确定性。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格跟随镍价小幅反弹。不锈钢短期供需双弱，钢厂亏损导致产量下滑，而价格持续下跌中消费疲弱，整体供需表现较差，社会库存持续去化之后本周有所累库。如果减产延续，现货资源会比较紧张，短期需要给出利润刺激增产，但目前市场最缺乏的就是信心，地产的疲弱令与其相关的下游行业也难有好的表现。
【螺纹&热卷】淡季叠加国内疫情反复，终端需求疲弱，钢厂大幅减产缓解库存压力。二季度数据显示国内经济下行压力较大，7月以来房屋销售大幅下滑，断供事件持续发酵，需求前景不容乐观，政策端加大保交楼力度，悲观情绪有所缓解。粗钢压减对供应形成一定约束，具体目标有待落地。随着恐慌情绪快速释放，盘面波动加剧，短期仍有反复，关注疫情控制及需求复苏情况。
【铁矿石】铁矿方面，上周五夜盘有所反弹，但周度跌幅仍然较深，宏观数据显示经济下行压力较大，市场对于终端需求疲弱的预期再次升温。钢厂铁水产量持续下降，在疫情出现反复并且存在粗钢压减预期的背景下，我们预计铁矿需求将延续回落状态，此外部分地区房贷断供的事件亦对市场情绪有所影响。铁矿供需面逐步转向宽松，全国港口库存继续大幅增加。我们认为铁矿整体走势将以震荡下行为主，但短期跌幅已经较大，投资者需注意波动加剧的风险。
【焦炭】钢厂因亏损加大减产力度，铁水产量明显回落，需求继续下滑。焦企也处于大面积亏损状态，生产积极性不高，部分焦企加大限产力度。供需双弱偏宽松，厂内库存逐步累积，贸易商投机需求大幅下滑，钢厂继续向上游转移成本压力，现货第三轮提降落地，后期仍有下行压力。负反馈背景下，盘面短期弱势难改，波动明显加剧。
【焦煤】煤矿开工窄幅波动，总体供应能力逐渐抬升。焦企亏损幅度扩大，原料按需采购为主，煤矿库存累积，现货继续回落。甘其毛都口岸疫情对蒙煤通关形成一定冲击，不过近期快速回到500车以上，澳煤进口放开的传闻进一步发酵。负反馈背景下，盘面短期弱势难改，波动明显加剧。
【锰硅】上周五黑色夜盘有所反弹，预计日内硅锰价格较为波动。锰矿价格开始下行，但是幅度较小。硅锰成品目前社会库存较高，工厂减产幅度收缩，预计库存消耗缓慢，价格较为承压。主要矛盾在终端需求和粗钢减产一侧，预计硅锰被动跟盘为主。
【硅铁】上周五黑色夜盘有所反弹，预计日内硅铁价格波动性加大。钢材产量下降，硅铁部分产区进入亏损状态，周度开工率有所下行，主要矛盾仍在需求端，市场情绪低迷的背景下，预计硅铁价格仍将承压。
【燃料油】燃油短线跟随油价反弹，俄罗斯燃料油供应充裕且全球一次开工率偏高，高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，若俄罗斯成品油出口现状及制裁预期未有改观，全球炼能偏紧矛盾仍难解决，低硫燃料油近端合约裂解价差仍以偏强看待。
【LPG】化工需求总体平稳，PDH持续亏损下存需求收缩可能，但由于国际丙烷对石脑油持续有成本优势，支持炼厂自用，PG较原油更弱可能性不大。原油大跌反映市场衰退预期加剧，进口持续倒挂下市场对旺季反弹预期偏弱，盘面存贴水运行趋势。前期空单继续持有。
【动力煤】供给稳定情况下煤炭需求变化对市场影响有所放大。电煤需求季节性回升叠加沿海电厂存煤结构问题，煤炭价格在日耗登顶前不宜过分悲观。日耗高峰过后长协煤流向市场将对偏紧的市场煤造成冲击，高价化工煤恐难以持续。
【尿素】国内各地区尿素现货价格止跌，期货高开走强，基差明显回归。近期上游出货环比转好，预收订单有所增加，叠加印标情绪的带动期货市场率先反弹，短期震荡反弹。
【甲醇】太仓地区现货市场价格稳中整理，刚需成交放量，港口基差环比稳定。海外宏观通胀预期有所缓解，国内商品进入分化阶段，煤化工因成本及估值因素相对较强。内地现货低价惜售情绪较重，叠加近期9-1月差偏强，随着市场情绪修复短期盘面震荡反弹。
【沥青】上周五原油小幅反弹，这给予沥青期货盘面一定支撑。沥青现货市场整体供应还是偏低，北方多数炼厂以交付合同为主，流通货源偏紧，现货价格相对表现抗跌，沥青期货盘面有一定幅度贴水。不过，后期原油仍是关键，在原油阶段性企稳时，盘面贴水或将限制沥青期货盘面跌幅。但是若原油继续承压，沥青供应有增产预期，且中下游投机性需求会被抑制，那么沥青期货盘面可能也会继续承压。
【苯乙烯】苯乙烯现货加工费恢复到盈利水平，开工率环比提升，同比依然偏低。除苯乙烯外，纯苯其他下游亏损居多，开工率偏低。下游低负荷运行使得压力给到纯苯端，其高估值面临回调压力。苯乙烯三大下游生产利润较差，开工率偏低，库存环比去化、同比高位。美国汽油裂解连续回落，带动美亚芳烃价差收窄。综合来看，纯苯和苯乙烯下游低利润、低负荷对上游的负反馈在加深，美亚芳烃价差推涨的主逻辑反转，纯苯持续回调，带动苯乙烯价格走弱。空配的主要风险点在于苯乙烯当前库存偏低，基差偏强，易跟随情绪反弹，中线依旧偏空。
【聚丙烯&塑料】成本端坍塌，基本面供需失衡，价格持续下跌。聚乙烯方面，供需基本面变化不大，检修仍然较多，但是下游部分地区受高温限电以及疫情反复影响，开工下降，下游工厂多维持刚需采购。聚丙烯方面，供应端虽然检修比例较高，但是这几年产能扩张期，新增产量释放导致整体供应量依旧增加。供需两端一增一减导致供需失衡。加之成本端持续走弱。价格呈持续走弱态势。
【PTA】油价震荡,PTA主力上周五夜盘大幅减仓反弹。聚酯及终端织造负荷下降，消费端负反馈压力已经有所提现；PX环节大幅下跌后，估值回归正常范围。PTA绝对价格下行空间还需要关注油价走势，供需面关注价格大幅下跌后下游的备货心态。
【乙二醇】国内装置低负荷运行，后市有继续下降的预期；主港发货量上升，下游逢低增加备货。短期看，供应收缩预期及下游增加采购，乙二醇估值有所修复，产能过剩格局下，长线难以持续看好。
【短纤】上周短纤价格跟随原料下调，基差依旧偏强，现货利润修复。近期装置重启，供应恢复，需求依旧处于淡季，供需面乏力，继续被动跟随原料运行。
【20号胶&天然橡胶】国内最新公布的经济数据欠佳，公共卫生事件和房地产市场风险犹存，美国CPI继续攀升，市场预期美联储继续大幅加息，橡胶等大宗商品市场继续走弱。目前，橡胶基本面并未发生根本性变化，总体上依然呈现“供需双增”，一方面天然橡胶主产国进入了季节性增产期，原料产出逐渐增加；另一方面下游行业进一步回暖，6月份国内汽车产销量同比环比均大增，上周国内轮胎开工率回升。
【玻璃】玻璃依然处于高库存。供给方面，随着旺季预期越来越低，库存高压现金流压力下，企业冷修速度有所加快，但缓解幅度有限，依然处于高位。需求方面，下游订单改善有限，维持15天左右较低水平，加工企业回款速度慢。现货依然是高供应高库存低需求格局，行业没看到确定性去库前，期价或震荡低位运行为主。
【纯碱】目前纯碱厂家累库，交割库去库，下游玻璃厂库存近期小幅补库维持31-32天左右。当下纯碱高价，下游选择交割库拿货，预计本周厂家延续累库态势。当前开工80%左右，后续有碱厂计划检修，但也有碱厂检修结束计划复产，加之目前纯碱高利润，检修或不及预期。近期商品情绪有所回暖，加之纯碱高基差，或有补贴水反弹行情，但交割库加之玻璃负反馈仍在，预计反弹空间有限，短期建议观望为主。
【棕榈油&豆油】印尼将免除棕榈油出口税，原来为200美元/吨，直至8月末，印尼降税出口会压制棕榈油价格，短期注意棕榈这一端价格的政策压力。豆棕油方面从供需面看，如果想要溢价全部没有的话，从7月上旬形成的的区间下沿再往下打压5%~10%的空间，这是需要防范的悲观的时候价格再度往下打压的风险。从大的方向看，等待宏观修复和悲观情绪交易之后，再回到基本面定价的话，我们更倾向于转为区间震荡的思路去对待豆油棕榈油的价格。
【豆粕】CBOT1350美分/蒲式耳左右震荡，宏观利空影响犹在，单边价格较弱。国内现货市场预期走强，随着到港减少，国内库存减少，9/1基差反映市场预期。产期维持看空单边价格，短期偏多9/1价差预期。
【玉米】COBT玉米在600美分/蒲式耳左右震荡，宏观利空情绪仍然压制单边价格。国内现货表现疲软，国内市场缺乏利多刺激，连盘玉米价格上周五夜盘跌破2700。维持偏空预期。
【生猪】周末生猪现货继续小幅下滑。统计局公布二季度经济数据。二季度末，生猪存栏43057万头，同比下降1.9%，其中能繁殖母猪存栏4277万头，前月4192万头；生猪出栏36587万头，上年33742万头，增长8.4%。数据显示，我国当前生猪产能仍然总体充裕，给期货市场带来利空。目前政府层面对生猪品种是保供稳价的方向，政策端可能后期会根据现货的情况投放冻肉储备。消费端低迷，白条涨价力度跟不上养殖端，屠宰企业持续亏损，屠宰量出现快速下滑。养殖端的出栏情绪仍是影响猪价的重要因素。市场担忧后期养殖端面临集中出栏风险。期价出现阶段性顶部形态，预计期价偏空，养殖企业可逢高参与套保。
【鸡蛋】历史年份来看7月是鸡蛋现货价格趋势转折点，鸡蛋现货价格有望逐步企稳，但今年中秋假期为9月10日时间较往年偏早，9月合约对应节后偏淡季阶段，8月合约对应旺季合约，给出对现货升水，后期关注季节性旺季现货上行力度，操作上建议持有8月合约多单，9月建议观望。
【菜粕&菜油】外盘菜籽产区天气无风险，相较其他油籽缺乏看点，走势预计短期相对弱势。国内菜油库存偏低，菜籽库存与开机率也处于偏低水平，而外盘油籽处于新旧交替时间整体供给偏紧，激发油厂存在挺价意愿。另一方面国产菜籽压榨利润下滑，国产菜籽采购意愿或有所下降，菜粕与菜油可供交割压力减弱。但中期因素来看菜籽远月进口增加、产地报价下滑等仍存在，菜油短期反弹的高度将较为受限。
【棉花】上周美棉和郑棉在经历了连续大跌之后，迎来久违的反弹。美棉主产区德州仍偏干旱，且未来两周降雨偏少，但美棉交易重心在宏观冲击和长期供应宽松。国内郑棉在上周五夜盘出现大涨，从基本面来看，持续需求疲弱导致新棉上市前，棉花供给过剩，下游开机偏弱，棉纱和坯布库存继续累积，终端订单偏差；周五的夜盘大涨更多是一种情绪修复，多头长期被压制之后的反弹行情，关注后续郑棉能否企稳，从基本面来说仍缺少强势支撑。操作上，单边暂时观望或短线操作为宜，9-1价差继续关注逢高做反套的机会，1-5价差反套继续持有。
【糖】上周内外糖价震荡，美糖主力合约周上涨0.58%至19.16美分/磅，郑糖9月合约周下跌0.23%至5762元/吨。巴西6月下半月产量同比偏低，虽然制糖比下降已经预期的比较充分，但是出糖率的降低略超榨季前的预期。国内方面，近期全国各地气温创历史新高，饮料销量增加将令食糖消费回暖，预计7月食糖销量环比回升。虽然近期现货价格坚挺，但是没有量的支撑。后期进口增加，如果不能顺价走量，国产糖面临降价的风险。随着前期糖价回落，多空分歧有所减弱，预计糖价将维持震荡。
【股指】前一交易日沪深两市低开上行后，午后再度回落，各主要宽基指数尽数收绿。北向资金午后再度加速离场，上周交易日全部呈净卖出态势。期指各主力合约全线回落。6月经济数据出炉，各项指标仍在修复，消费数据尤其明显，体现了部分内需层面的回暖，这得益于主要城市出行回暖、央地系列消费刺激政策发力效果显著；不过地产对投资端仍有拖累。上交所发布了科创板股票做市交易业务实施细则，随着其落地头部券商将迎来增量业务发展机会。拜登同沙特领导人就能源安全等问题举行会谈，但他未从沙特获得明确的石油大幅增产的承诺，不过仍可关注下个月初的欧佩克会议是否会采取温和增产。综上，国内最新经济数据出炉消费同比增速超预期转正，但地产端仍承压；而海外方面拜登中东之行并未落地实质增产承诺，叠加美国衰退预期增强的背景下，当前地缘局势仍在观望期，A股市场受到了一定的流动性扰动，市场在整固中等待更明确的信号。
【国债】国债期货全线收红。美国6月份CPI数据公布，同比增速远高于市场预期为9.1%，两年期和十年期美债收益率曲线再次倒挂倒挂，衰退交易再度深化。与此同时，国内方面对于房地产贷款安全性的关注度提高，部分地区出现个别风险事件苗头，相关产业情绪落到低点。国债避险价值暂时显现。情绪的反复博弈是近期市场的主题，建议投资者谨慎操作。
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【贵金属】近期美国经济数据显示就业和零售较强，而CPI、PPI纷纷超预期创新高，均支持美联储鹰派举措延续，本月加息预期在75个基点和100个基点间摇摆。月底答案揭晓前市场情绪仍将放大行情波动，黄金白银投机头寸持续向空方切换，强势美元背景下，贵金属延续震荡偏弱判断。
【铜】上周铜价继续走弱，市场交投居高不下。周末易纲表示，中国央行将加大稳健货币政策的实施力度，为实体经济提供更有力支持。意大利总理德拉吉暗示决心在下周辞去总理职务。上期所库存微增至7.1万吨，LME库存增至13万吨，现货市场维持两百左右的升水，下游保持刚需，略有回暖。技术上看，铜价总体仍弱，观察周末反弹的持续性。
【铝】上周铝价快速下跌后在17000元处暂获支撑。铝市库存继续下降，但消费弹性暂未看到，三四季度过剩压力大，价格触底需要供给重塑令供需实现再平衡，但触发减产难度大。美元强势背景下，行情波动大，沪铝难言止跌将继续测试万七支撑。
【锌】隔夜锌价反弹较大，伦锌收复2950美元，沪锌接近2.25万。周五现锌报22400元，最后交易日仍有实时升水。SMM社库上周流出3000吨在15.37万吨。密切关注联储对市场认为加息超预期的态度。甫进下半月，铜价企稳是关键，观望短期均线表现。
【铅】铅价强反弹，伦铅收回1930美元，沪铅接近1.5万。上周沪铅受情绪抛压快速宣泄到1.43万元，但周五原再生铅价差已倒挂25元/吨，支持铅价低位反弹。预计沪铅暂时震荡在1.48-1.51万元/吨间。
【镍】隔夜沪镍低位反弹，收于15万元以上。印尼供应增加和不锈钢厂减产的背景下，镍铁供应过剩，镍铁还有下跌空间。镍价大跌之后，镍豆酸溶硫酸镍经济性好转。目前纯镍和镍铁价差仅2万左右，在高冰镍大量释放前，需要给出一定的合理价差刺激供给增量。镍元素逐渐过剩，更多体现在镍铁价格的走低及镍豆升水的回落，尚未在库存上得以体现，内外去库态势不改，给行情带来较大不确定性。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格跟随镍价小幅反弹。不锈钢短期供需双弱，钢厂亏损导致产量下滑，而价格持续下跌中消费疲弱，整体供需表现较差，社会库存持续去化之后本周有所累库。如果减产延续，现货资源会比较紧张，短期需要给出利润刺激增产，但目前市场最缺乏的就是信心，地产的疲弱令与其相关的下游行业也难有好的表现。
【螺纹&热卷】淡季叠加国内疫情反复，终端需求疲弱，钢厂大幅减产缓解库存压力。二季度数据显示国内经济下行压力较大，7月以来房屋销售大幅下滑，断供事件持续发酵，需求前景不容乐观，政策端加大保交楼力度，悲观情绪有所缓解。粗钢压减对供应形成一定约束，具体目标有待落地。随着恐慌情绪快速释放，盘面波动加剧，短期仍有反复，关注疫情控制及需求复苏情况。
【铁矿石】铁矿方面，上周五夜盘有所反弹，但周度跌幅仍然较深，宏观数据显示经济下行压力较大，市场对于终端需求疲弱的预期再次升温。钢厂铁水产量持续下降，在疫情出现反复并且存在粗钢压减预期的背景下，我们预计铁矿需求将延续回落状态，此外部分地区房贷断供的事件亦对市场情绪有所影响。铁矿供需面逐步转向宽松，全国港口库存继续大幅增加。我们认为铁矿整体走势将以震荡下行为主，但短期跌幅已经较大，投资者需注意波动加剧的风险。
【焦炭】钢厂因亏损加大减产力度，铁水产量明显回落，需求继续下滑。焦企也处于大面积亏损状态，生产积极性不高，部分焦企加大限产力度。供需双弱偏宽松，厂内库存逐步累积，贸易商投机需求大幅下滑，钢厂继续向上游转移成本压力，现货第三轮提降落地，后期仍有下行压力。负反馈背景下，盘面短期弱势难改，波动明显加剧。
【焦煤】煤矿开工窄幅波动，总体供应能力逐渐抬升。焦企亏损幅度扩大，原料按需采购为主，煤矿库存累积，现货继续回落。甘其毛都口岸疫情对蒙煤通关形成一定冲击，不过近期快速回到500车以上，澳煤进口放开的传闻进一步发酵。负反馈背景下，盘面短期弱势难改，波动明显加剧。
【锰硅】上周五黑色夜盘有所反弹，预计日内硅锰价格较为波动。锰矿价格开始下行，但是幅度较小。硅锰成品目前社会库存较高，工厂减产幅度收缩，预计库存消耗缓慢，价格较为承压。主要矛盾在终端需求和粗钢减产一侧，预计硅锰被动跟盘为主。
【硅铁】上周五黑色夜盘有所反弹，预计日内硅铁价格波动性加大。钢材产量下降，硅铁部分产区进入亏损状态，周度开工率有所下行，主要矛盾仍在需求端，市场情绪低迷的背景下，预计硅铁价格仍将承压。
【燃料油】燃油短线跟随油价反弹，俄罗斯燃料油供应充裕且全球一次开工率偏高，高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，若俄罗斯成品油出口现状及制裁预期未有改观，全球炼能偏紧矛盾仍难解决，低硫燃料油近端合约裂解价差仍以偏强看待。
【LPG】化工需求总体平稳，PDH持续亏损下存需求收缩可能，但由于国际丙烷对石脑油持续有成本优势，支持炼厂自用，PG较原油更弱可能性不大。原油大跌反映市场衰退预期加剧，进口持续倒挂下市场对旺季反弹预期偏弱，盘面存贴水运行趋势。前期空单继续持有。
【动力煤】供给稳定情况下煤炭需求变化对市场影响有所放大。电煤需求季节性回升叠加沿海电厂存煤结构问题，煤炭价格在日耗登顶前不宜过分悲观。日耗高峰过后长协煤流向市场将对偏紧的市场煤造成冲击，高价化工煤恐难以持续。
【尿素】国内各地区尿素现货价格止跌，期货高开走强，基差明显回归。近期上游出货环比转好，预收订单有所增加，叠加印标情绪的带动期货市场率先反弹，短期震荡反弹。
【甲醇】太仓地区现货市场价格稳中整理，刚需成交放量，港口基差环比稳定。海外宏观通胀预期有所缓解，国内商品进入分化阶段，煤化工因成本及估值因素相对较强。内地现货低价惜售情绪较重，叠加近期9-1月差偏强，随着市场情绪修复短期盘面震荡反弹。
【沥青】上周五原油小幅反弹，这给予沥青期货盘面一定支撑。沥青现货市场整体供应还是偏低，北方多数炼厂以交付合同为主，流通货源偏紧，现货价格相对表现抗跌，沥青期货盘面有一定幅度贴水。不过，后期原油仍是关键，在原油阶段性企稳时，盘面贴水或将限制沥青期货盘面跌幅。但是若原油继续承压，沥青供应有增产预期，且中下游投机性需求会被抑制，那么沥青期货盘面可能也会继续承压。
【苯乙烯】苯乙烯现货加工费恢复到盈利水平，开工率环比提升，同比依然偏低。除苯乙烯外，纯苯其他下游亏损居多，开工率偏低。下游低负荷运行使得压力给到纯苯端，其高估值面临回调压力。苯乙烯三大下游生产利润较差，开工率偏低，库存环比去化、同比高位。美国汽油裂解连续回落，带动美亚芳烃价差收窄。综合来看，纯苯和苯乙烯下游低利润、低负荷对上游的负反馈在加深，美亚芳烃价差推涨的主逻辑反转，纯苯持续回调，带动苯乙烯价格走弱。空配的主要风险点在于苯乙烯当前库存偏低，基差偏强，易跟随情绪反弹，中线依旧偏空。
【聚丙烯&塑料】成本端坍塌，基本面供需失衡，价格持续下跌。聚乙烯方面，供需基本面变化不大，检修仍然较多，但是下游部分地区受高温限电以及疫情反复影响，开工下降，下游工厂多维持刚需采购。聚丙烯方面，供应端虽然检修比例较高，但是这几年产能扩张期，新增产量释放导致整体供应量依旧增加。供需两端一增一减导致供需失衡。加之成本端持续走弱。价格呈持续走弱态势。
【PTA】油价震荡,PTA主力上周五夜盘大幅减仓反弹。聚酯及终端织造负荷下降，消费端负反馈压力已经有所提现；PX环节大幅下跌后，估值回归正常范围。PTA绝对价格下行空间还需要关注油价走势，供需面关注价格大幅下跌后下游的备货心态。
【乙二醇】国内装置低负荷运行，后市有继续下降的预期；主港发货量上升，下游逢低增加备货。短期看，供应收缩预期及下游增加采购，乙二醇估值有所修复，产能过剩格局下，长线难以持续看好。
【短纤】上周短纤价格跟随原料下调，基差依旧偏强，现货利润修复。近期装置重启，供应恢复，需求依旧处于淡季，供需面乏力，继续被动跟随原料运行。
【20号胶&天然橡胶】国内最新公布的经济数据欠佳，公共卫生事件和房地产市场风险犹存，美国CPI继续攀升，市场预期美联储继续大幅加息，橡胶等大宗商品市场继续走弱。目前，橡胶基本面并未发生根本性变化，总体上依然呈现“供需双增”，一方面天然橡胶主产国进入了季节性增产期，原料产出逐渐增加；另一方面下游行业进一步回暖，6月份国内汽车产销量同比环比均大增，上周国内轮胎开工率回升。
【玻璃】玻璃依然处于高库存。供给方面，随着旺季预期越来越低，库存高压现金流压力下，企业冷修速度有所加快，但缓解幅度有限，依然处于高位。需求方面，下游订单改善有限，维持15天左右较低水平，加工企业回款速度慢。现货依然是高供应高库存低需求格局，行业没看到确定性去库前，期价或震荡低位运行为主。
【纯碱】目前纯碱厂家累库，交割库去库，下游玻璃厂库存近期小幅补库维持31-32天左右。当下纯碱高价，下游选择交割库拿货，预计本周厂家延续累库态势。当前开工80%左右，后续有碱厂计划检修，但也有碱厂检修结束计划复产，加之目前纯碱高利润，检修或不及预期。近期商品情绪有所回暖，加之纯碱高基差，或有补贴水反弹行情，但交割库加之玻璃负反馈仍在，预计反弹空间有限，短期建议观望为主。
【棕榈油&豆油】印尼将免除棕榈油出口税，原来为200美元/吨，直至8月末，印尼降税出口会压制棕榈油价格，短期注意棕榈这一端价格的政策压力。豆棕油方面从供需面看，如果想要溢价全部没有的话，从7月上旬形成的的区间下沿再往下打压5%~10%的空间，这是需要防范的悲观的时候价格再度往下打压的风险。从大的方向看，等待宏观修复和悲观情绪交易之后，再回到基本面定价的话，我们更倾向于转为区间震荡的思路去对待豆油棕榈油的价格。
【豆粕】CBOT1350美分/蒲式耳左右震荡，宏观利空影响犹在，单边价格较弱。国内现货市场预期走强，随着到港减少，国内库存减少，9/1基差反映市场预期。产期维持看空单边价格，短期偏多9/1价差预期。
【玉米】COBT玉米在600美分/蒲式耳左右震荡，宏观利空情绪仍然压制单边价格。国内现货表现疲软，国内市场缺乏利多刺激，连盘玉米价格上周五夜盘跌破2700。维持偏空预期。
【生猪】周末生猪现货继续小幅下滑。统计局公布二季度经济数据。二季度末，生猪存栏43057万头，同比下降1.9%，其中能繁殖母猪存栏4277万头，前月4192万头；生猪出栏36587万头，上年33742万头，增长8.4%。数据显示，我国当前生猪产能仍然总体充裕，给期货市场带来利空。目前政府层面对生猪品种是保供稳价的方向，政策端可能后期会根据现货的情况投放冻肉储备。消费端低迷，白条涨价力度跟不上养殖端，屠宰企业持续亏损，屠宰量出现快速下滑。养殖端的出栏情绪仍是影响猪价的重要因素。市场担忧后期养殖端面临集中出栏风险。期价出现阶段性顶部形态，预计期价偏空，养殖企业可逢高参与套保。
【鸡蛋】历史年份来看7月是鸡蛋现货价格趋势转折点，鸡蛋现货价格有望逐步企稳，但今年中秋假期为9月10日时间较往年偏早，9月合约对应节后偏淡季阶段，8月合约对应旺季合约，给出对现货升水，后期关注季节性旺季现货上行力度，操作上建议持有8月合约多单，9月建议观望。
【菜粕&菜油】外盘菜籽产区天气无风险，相较其他油籽缺乏看点，走势预计短期相对弱势。国内菜油库存偏低，菜籽库存与开机率也处于偏低水平，而外盘油籽处于新旧交替时间整体供给偏紧，激发油厂存在挺价意愿。另一方面国产菜籽压榨利润下滑，国产菜籽采购意愿或有所下降，菜粕与菜油可供交割压力减弱。但中期因素来看菜籽远月进口增加、产地报价下滑等仍存在，菜油短期反弹的高度将较为受限。
【棉花】上周美棉和郑棉在经历了连续大跌之后，迎来久违的反弹。美棉主产区德州仍偏干旱，且未来两周降雨偏少，但美棉交易重心在宏观冲击和长期供应宽松。国内郑棉在上周五夜盘出现大涨，从基本面来看，持续需求疲弱导致新棉上市前，棉花供给过剩，下游开机偏弱，棉纱和坯布库存继续累积，终端订单偏差；周五的夜盘大涨更多是一种情绪修复，多头长期被压制之后的反弹行情，关注后续郑棉能否企稳，从基本面来说仍缺少强势支撑。操作上，单边暂时观望或短线操作为宜，9-1价差继续关注逢高做反套的机会，1-5价差反套继续持有。
【糖】上周内外糖价震荡，美糖主力合约周上涨0.58%至19.16美分/磅，郑糖9月合约周下跌0.23%至5762元/吨。巴西6月下半月产量同比偏低，虽然制糖比下降已经预期的比较充分，但是出糖率的降低略超榨季前的预期。国内方面，近期全国各地气温创历史新高，饮料销量增加将令食糖消费回暖，预计7月食糖销量环比回升。虽然近期现货价格坚挺，但是没有量的支撑。后期进口增加，如果不能顺价走量，国产糖面临降价的风险。随着前期糖价回落，多空分歧有所减弱，预计糖价将维持震荡。
【股指】前一交易日沪深两市低开上行后，午后再度回落，各主要宽基指数尽数收绿。北向资金午后再度加速离场，上周交易日全部呈净卖出态势。期指各主力合约全线回落。6月经济数据出炉，各项指标仍在修复，消费数据尤其明显，体现了部分内需层面的回暖，这得益于主要城市出行回暖、央地系列消费刺激政策发力效果显著；不过地产对投资端仍有拖累。上交所发布了科创板股票做市交易业务实施细则，随着其落地头部券商将迎来增量业务发展机会。拜登同沙特领导人就能源安全等问题举行会谈，但他未从沙特获得明确的石油大幅增产的承诺，不过仍可关注下个月初的欧佩克会议是否会采取温和增产。综上，国内最新经济数据出炉消费同比增速超预期转正，但地产端仍承压；而海外方面拜登中东之行并未落地实质增产承诺，叠加美国衰退预期增强的背景下，当前地缘局势仍在观望期，A股市场受到了一定的流动性扰动，市场在整固中等待更明确的信号。
【国债】国债期货全线收红。美国6月份CPI数据公布，同比增速远高于市场预期为9.1%，两年期和十年期美债收益率曲线再次倒挂倒挂，衰退交易再度深化。与此同时，国内方面对于房地产贷款安全性的关注度提高，部分地区出现个别风险事件苗头，相关产业情绪落到低点。国债避险价值暂时显现。情绪的反复博弈是近期市场的主题，建议投资者谨慎操作。
转自国投安信，与君共勉。
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