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据国际铜研究组织(ICSG) 表示，2022年全球精炼铜产量预计增长约4.3%，主要是受到中国电解铜产能持续扩张，及刚果新建和扩建业务的支持，而表观需求量预计增长仅约1.9%。供应增速快于需求增速，全球供求紧张局面缓解，这可能是推动镍价下行的基本面基础。

从国内供求平衡预测，三季度经济快速修复下，将对国内用铜量起到较大支撑，供求紧张局面再现，预计三季度国内铜库存去化较上半年显著；四季度随着淡季的到来，供求关系或再度逆转，库存或出现小幅度的累积。

上半年风险事件不断，俄乌地缘、美联储快速紧缩以及国内疫情接连发生，市场情绪始终处在偏悲观预期中，特别是海外市场交易衰退，美股出现大幅下挫，需求前景的黯淡及流动性紧张情绪相互叠加，最终导致了有色市场的集体下行。

下半年，海外方面，随着大宗商品集体回调，通胀及通胀预期将见顶回落，叠加快速下行的美国经济数据，美联储鹰派作风或有所改变，这也意味着7月议息会议后加息最紧张的阶段将完成，市场情绪上或有所改善，但下半年缩表将代替加息成为影响金融市场的主要风险事件，以往历史经验表明缩表前段对有色压制较为明显，因此利空压制或将持续；国内方面，稳增长政策逐渐落地，市场期待性颇高，但从现有经济数据表明，传统有色需求很难有较大改善，负增长难免，但新能源类需求依然会表现亮眼，站在全年的角度或对冲掉传统需求的不足。

资金角度来看，上半年无论国内还是海外投资者，铜持仓兴趣均在下降，CFTC非商业持仓净多转为净空，这也是自2020年6月以来非商业持仓净空转净多后的又一次转变，表明资金看多兴趣再下降。

1、投资者的目光从遥远的2030年用铜量拉回到2022年面临的现实困境，初级产品价格高企引起下游需求的反噬，叠加当局者对高通胀的难容忍性，最终导致铜价周期性的见顶回落。

2、铜价下跌最快的阶段将在6月中旬到7月中旬完成，也是利空情绪释放最快的阶段，之后随着美联储货币政策放缓预期及国内经济的修复，情绪上将出现改善，铜价或有一定的反弹表现，但在欧美紧缩周期下反弹高度有限，三季度须注重操作节奏；四季度，随着淡季的到来，市场对供求预期或再次逆转，铜价或迎来又一轮的下跌行情。

3、下半年价格运行区间：55000~67000元/吨。

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