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大宗商品这段时间可以说是断崖式下杀，这是美联储暴力加息引发的系统性风险。与大宗商品同行的还有外围股市，美股三大股指表现惨不忍睹：

  标普500今年跌17.9%；道指今年跌13.3%；纳指今年跌25.8%，纳指进入技术性熊市通道。

  可见，外围环境相当恶劣。但是这一次，a股难得的给力，盘面走了深v。

  产生这种背离的原因在于两点：

  第一：a股提前下跌释放了风险；第二：短期a股新能源、光伏处于上升通道。

  第二点则是近期行情的真正驱动力。

  新能源指数日线走势图：

  而纯碱也是受此利好支撑(碳酸锂、光伏的需求)，在这波商品的集体杀跌行情中，空头还算比较收敛。当市场吹响反攻号角的时候，纯碱也是冲在了最前头。

  今天纯碱主力合约大涨逾4%。

  后市怎么看，主要围绕三个方面来讨论：

  1.这是反弹还是反转？

  2.反弹的驱动力是什么？

  3.反弹高度如何识别？

  首先，要定义市场是反弹还是反转，要先明白上一波行情，盘面驱动逻辑是什么？该逻辑结束了吗？

  很明显，暴跌是美联储加息引发的血案。大宗商品不留一个“活口”，全线下跌。商品全面进入宏观驱动交易，市场交易全球经济衰退的逻辑。

  盘面涨跌与基本面无关。

  6月10号，美国通胀创40年新高，大宗盘面交易加息预期，盘面转跌；6月16号，美联储宣布加息75个基点，盘面交易经济衰退预期，加速暴跌。

  参考文章：(暴跌时刻，期货市场发生了什么？)

  美联储加息，与通胀高度相关的石油、农业、煤炭出现了普跌。所以，要认定暴跌的逻辑有没有结束，就是鉴别，通胀有没有结束。或者说通胀对大宗商品的价格影响，是否完全price in。

  2022年的全球通胀问题，俄乌冲突的影响是一方面；另一方面则是能源革命带来的影响。

  近些年，世界各国能源政策向新能源倾斜，这使得对石油、煤炭等传统能源的投入较少，从而导致油价和煤炭价格坚挺。

  可见，短期要通过增加供应来快速降低通胀，并不现实。那么就只有改变需求端，以经济衰退为代价来降低需求。

  所以，美国一直是在对“保通胀、保经济”进行二选一。其实，市场都能够预测到，美国明显会选择保通胀，因为美国始终要维护美元世界货币地位。

  任由通胀泛滥，美元就会大幅缩水，这会动摇美元霸权。而以牺牲经济为代价来控制通胀，对自身的伤害并不大，因为经济衰退了，也就拧拧水龙头的事。

  所以，油价不跌，美国的通胀就很难控制住，未来美联储就还会有超预期动作。

  那么，通胀逻辑就还会进一步影响大宗商品。而影响最大则是有色、能源、黑色、农业。

  以上，就是第一个问题的答案。

  暴跌后，什么样的商品具有较强的反弹动力？

  反弹动力的强弱，由产业的库存和终端需求来决定。

  当商品价格较低时，商品具有较强的涨价预期，下游因为低成本而倾向于囤积库存待涨，此时市场的显性库存很低，隐性库存很高。

  从商品的存储难易程度上，商品可以分为易存储和难存储。

  对于易存储的商品来说：存储成本低，这种商品价格一但暴跌下游企业就会利用低价抢货，商品库存就会表现为去库，所以这类商品每次暴跌后盘面就很容易出现反弹。比如：螺纹、热卷、双焦。

  对于难存储的商品来说：存储成本高，下游和贸易商不会轻易囤货，厂家也不会轻易生产，所以这样的商品属性之下，一但商品产量增加，价格就很容易持续下跌，一但需求增加，价格又很容易暴涨。比如甲醇、乙二醇等。

  影响商品反弹力度的另一因素是终端需求。

  当美联储不断加息，企业资金成本不断提高的时候，产业更倾向于加快商品的周转与流通，此时产业更希望将库存快速转移至流通环节，商品的表现为上游库存很低，下游的库存则偏高。最终决定商品价格的则是实际终端的需求，如果终端需求不好，就会导致产业链库存提高，价格下降。

  随着疫情的慢慢结束，供应端逐渐恢复正常，需求端会成为后市的主要驱动逻辑。

  对于那些需求好的商品，反弹力度会比较大，而对于那些需求较差的商品，反弹则是重新建立空单的时机。

  而纯碱会是一个需求高的商品。

  房地产和汽车，代表了我们国家经济恢复的两条主线，政策基本是围绕这两条线而定。

  房地产不用说，边际复苏还是必然的事情。这也是整个黑色系反弹较强的原因。但是现实端，整个地产产业链的景气度迟迟无法起来，造成整个经济复苏的前景不是那么明朗。

  经济起不来，黑色系的反弹高度始终会被压着，资金就只能短炒。所以，黑色系的反弹高度会是个迷。

  然而，今年的汽车则是一个惊喜，新能源汽车是今年a股市场的投资主要赛道。新能源汽车代表了传统能源的转型，所以政策扶持力度空前的大，600亿减税政策支撑，史诗级利好。

  今年稳增长的任务很重，管理层对于汽车消费的扶植力度很大，这对于新能源车产生了巨大刺激作用。

  在大房地产拉动经济的悲观前提下，汽车板块的作用更加凸显，而上游锂资源就能够很融洽得串到一起。

  所以，纯碱有一个很好的内驱力。

  最后一个问题，纯碱反弹高度怎么看？

  反弹高度除了参考技术面以外，还可以参考股期联动。

  一个品种底部开始预期反转的时候，股票市场会先于商品市场启动，因为期货有到期日有升贴水，资金预期未来这个品种价格上涨，上市公司股票业绩会转好，提前买入对应的股票，股票市场开始上涨，当对应的股票上涨之后，对应的商品就可以逢低做多，说明资金先从股票布局了。

  后面商品开始涨，股票也跟着涨，商品市场上，期现联动上涨，资本市场上股期联动上涨；到了上涨的末期，股期市场会出现分化，即商品还在上涨，但是对应的股票却开始了大跌，这个时候也是商品顶部的一个重要信号，说明资金意识到了商品这么涨不可持续，基本上要到头了，股票的业绩基本上没办法再提升了，所以从股票市场退出，高位出货。

  所以商品价格高位出现股期背离，往往也是一个风险信号。故后续反弹的高度就可以参考股期联动。

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