6月LPR按兵不动 下半年还降息吗

新一期LPR（贷款市场报价利率）报价出炉。6月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年6月20日LPR为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。从近段时间LPR走势来看，5年期以上LPR在5月出现下调后，6月两大品种LPR均与上月保持了一致。有分析人士指出，5月5年期LPR利率大幅下调，政策效果需要时间观察，本月LPR走势不变符合市场预期，而提升居民购房积极性也不能一味依靠降低LPR。

两品种LPR报价保持不变

在6月15日等价平量续作中期借贷便利（MLF）后，6月20日的LPR走势引起广泛关注。6月20日，央行也如期披露了6月LPR数据。其中，1年期LPR报3.7%，5年期以上LPR报4.45%。

北京商报记者根据央行披露的数据进一步梳理发现，2022年以来，1年期LPR始终保持在3.7%水平；5年期以上LPR则在5月大幅调降15个基点。在6月报价中，两大品种LPR均与上月保持了一致。

“此前公布的金融数据整体超预期，6月15日MLF利率保持稳定，市场对本月LPR保持稳定已有预期。”光大银行(601818)金融市场部宏观研究员周茂华分析指出。

周茂华提到，一是国内经济呈现企稳复苏态势。随着国内疫情受控，纾困助企和稳增长政策落地见效，5月国内实体经济融资需求与结构均有明显改善；二是部分中小银行经营压力较大。受复杂内外宏观经济环境和市场竞争加剧等因素影响，部分中小银行盈利与负债压力较大，短期下调“加点”的难度偏大；另外，国内稳增长增量政策靠前发力，政策效果有所显现，短期政策有望转向观望。

根据央行此前发布的5月金融统计数据，5月人民币贷款增加1.89万亿元，同比多增3920亿元。住户贷款增加2888亿元，同比少增3344亿元，其中，短期贷款增加1840亿元，包括居民房贷在内的中长期贷款则增加1047亿元。

而从信贷结构来看，5月住户短期新增贷款比去年同期小幅多增34亿元，中长期贷款则比去年同期少增3379亿元，居民购房需求整体仍然偏弱。对于本月5年期LPR保持不变的原因，周茂华指出，5月5年期LPR利率大幅下调，政策效果需要一定时间观察；同时，国内房地产区域差异大，国内坚持和贯彻房住不炒原则，因城施策，精准调控，各地根据房地产市场供需，地方政府宏调要求，采取灵活优化放贷、首付比例的政策，促进房地产平稳健康发展。

“5月LPR出现不对称降息，对于楼市来说利好力度较大。当前市场上并不缺钱，关键在于住户购房消费积极性不高。从5月下旬开始，政策进入窗口期，即观察既有松绑扶持政策的效应，而不是出台新一轮刺激政策。如果一味降低LPR，也可能会导致一线城市房价上涨，进一步带动新一轮房价回升。”广东省规划院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉解释道。

资金面保持平稳态势

在市场资金面上，6月20日的数据显示，Shibor（上海银行(601229)间同业拆放利率）品种多数微幅上行。其中隔夜Shibor报1.4180%，小幅上行0.4个基点；7天期上行9.2个基点报1.8290%；14天期上行12.20个基点报1.7860%。

事实上，进入6月以来，资金利率很快便摆脱了跨月前的高位水平，7天期回购定盘利率（R007）迅速降回1.70%以下，7天期银行间回购定盘利率（DR007）也基本保持在1.60-1.65%区间内，资金中枢并未出现明显的上升。

对于这一情况，中信证券(600030)首席经济学家明明表示，面对近期较大的政府债供给压力，当前资金价格依旧平稳的主要原因可能是财政收支增加了对市场的流动性投放，对冲政府债融资缴款带来的资金缺口。

“货币政策依然呵护资金面，但表现较为克制，目前不曾主动采取进一步宽松的措施，但是也暂时默许资金利率小幅偏离政策利率。货币政策聚焦宽信用政策落地生效，为了加快经济运行恢复至合理区间，对资金面偏向呵护的态度。”明明指出。

明明认为，资金价格可能会维持平稳态势至月末，但资金利率和政策利率之间的利差终将收敛。未来银行间流动性环境的变化还将取决于经济基本面的复苏情况以及相应的货币政策取向调整，建议警惕下半年疫情影响消退、宽信用效果显现后，资金利率将向政策利率收敛的风险。

货币政策保持稳健格局

2022年以来，全球央行密集加息，中国央行的货币政策始终保持“以我为主”的稳健走势。在6月2日央行、外汇局举办的新闻发布会上，央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜明确提出，将靠前发力，适当加力，继续加大稳健货币政策实施力度，营造良好的货币金融环境。

另一方面，北京商报记者注意到，基于当前资金面、货币走势等多重因素影响，市场分析人士在下一阶段LPR调整方面观点不一。明明认为，后期LPR仍有下调的空间。当前监管部门继续引导压降银行负债端成本，随着银行负债成本下行，预计将带动LPR下行。

“国内纾困、稳增长政策靠前发力，流动性保持合理充裕，实体经济贷款需求呈现回暖迹象，后续LPR调整需要等待宏观经济和金融数据进一步指引。”周茂华指出。

6月LPR报价保持不变的情况下，下半年货币政策又将是何走势？在周茂华看来，国内经济仍处于复苏关键阶段，5月金融数据中，房地产与企业中长期贷款结构仍有改善空间，稳健货币政策保持偏松格局，继续引导金融机构加大对小微、个体工商户、重点和新兴领域支持力度。通过结构性工具、改革手段，引导金融机构加大实体经济薄弱环节、基建、绿色发展、制造业和新兴领域支持，有效缓解融资难题。

北京商报记者 廖蒙