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发布时间：2022-6-21 08:45阅读：370

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大势研判

恒指收涨0.42%，报21163.91点

6月20日，港股恒指低开0.6%，随后翻红。截至收盘，恒生指数涨0.42%，报21163.91点；国企指数涨0.43%，红筹指数涨1.71%。

恒生科技指数涨0.09%，网易跌6.68%，京东跌2.6%，腾讯涨0.38%。

内地物业管理股上涨，碧桂园服务涨15%，融创服务涨12.09%，旭辉永久服务涨12.13%。

房地产板块走高，佳源国际控股涨超73%，祥生控股集团涨超27%，正荣地产涨近15%，新城发展、合景泰富集团涨近14%，禹洲集团、旭辉控股集团涨超13%，时代中国控股、绿城控股涨超11%，富力地产、华润置地涨超8%，融信中国、碧桂园、雅居乐集团涨超7%，万科企业、龙湖集团涨超5%。

汽车股上涨，小鹏汽车涨13%，蔚来涨10.41%，理想汽车涨4.81%。

教育板块走低，新东方在线跌超32%，光正教育跌近32%，天立教育跌超9%，希望教育跌5%，新东方、中国东方教育跌近4%。

煤炭概念股走低，首钢资源跌近9%，伊泰煤炭跌超8%，易大宗、中煤能源跌近7%，兖矿能源跌近6%，兖煤澳大利亚跌超5%，中国神华跌超3%。

【要闻点评】

6月LPR维持不变，未来仍有下调空间

【消息】据央行官网消息，2022年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

【点评】6月份一年期与五年期LPR均与上月持平，符合预期。

从利率水平看，目前实体经济贷款利率整体仍然维持持续下降态势。数据显示，今年1月至4月，企业新发放贷款平均利率为4.39%，创下有统计以来的低位。

从政策利率看，作为LPR定价基础的MLF利率未变，这意味着LPR报价也大概率维持不变。同时，从银行资金成本和贷款市场供需平衡角度看，6月报价行压缩加点的空间和动力不足。

从经济数据看，5月宏观经济数据相比4月份出现明显回暖，消费、生产、投资等均呈现复苏态势，房地产行业也出现改善迹象，目前宏观政策升级加码的必要性下降。

从外部环境看，美联储大幅加息靴子落地，中美短端货币市场利率倒挂风险进一步加大；同时海外粮价、油价持续高企，国内输入性通胀风险仍存。二者均使得国内金融管理部门和金融机构调降政策利率、市场利率的行为更加谨慎。

展望后市，当前监管部门继续引导压降银行负债端成本，随着银行负债成本下行，预计LPR仍有下行空间。相比1年期LPR，5年期以上LPR再次下调的可能性更大。一是今年以来短贷需求不弱；二是当前经济下行压力主要受地产端拖累，降低5年期LPR或是扭转楼市预期的关键所在。机构预计三季度5年期LPR有望进一步下调至4.3%（调降15BP）。

地方发布政策支持氢能发展，全产业链有望受益

【消息】据财联社消息，近日，《上海市氢能产业发展中长期规划（2022-2035年）》正式印发，《规划》提出到2025年，建设各类加氢站70座左右、氢能产业链产业规模突破1000亿元，在交通领域带动二氧化碳减排5-10万吨/年。此外，成都市也发文提出要积极发展绿色氢能，到2025年，绿氢年生产能力达到 10000 吨以上，建设加氢站40座。

【点评】氢能作为一种可再生的二次能源，来源丰富，使用过程环境友好，无碳排放，是我国实现双碳目标的重要途径。随着上海、成都等地相关产业政策相继推进与落地，氢能产业链有望进一步完善，关键领域的成长空间有望不断得到扩宽。

在双碳目标下，我国氢能产业发展已步入快车道。随着3月份氢能“顶层方案”的出台，目前已有包括北京、上海、山东、深圳、成都等在内的30个省份、158个城市在其“十四五”规划中提及氢能发展，预计至2060年，氢能在终端能源消费中占比约20%（2019年消费占比2.7%）。

从制氢环节来看，绿氢是最理想的新能源，此次成都也着力强调“绿氢之都”的建设。但目前受成本端受电价影响较大，所以绿氢整体成本最高，未来随着可再生能源电力度电成本持续下降，绿电制氢经济性有望显现。根据能源研究所测算，以光伏发电为例，其度电成本将在2035年降低至0.2元/度，届时制氢成本将低至20元/kg（目前成本约50元/kg）。

从产业链来看，上中下游全产业链受益。首先，上游加氢站方面，预计2025/2030年全国建成加氢站1000/5000座，十年保有量复合增速44%,累计市场规模达120/600亿元；其次，随着技术突破中游燃料电池成本有望持续下降，2020年相关价格已经实现30%-50%幅度的下调；最后，下游氢燃料电池汽车应用预计未来10年内将有百倍的增长空间。

展望后市，目前中国的氢气生产及其能源应用已经有了一定的基础，根据中国氢能联盟的预计，2020年至2025年间，中国氢能产业产值将达1万亿元，2026年至2035年产值达到5万亿元，市场空间广阔。

暴雨模式开启，防汛排涝概念短期或受催化

【消息】据中国天气网消息，6月20日至21日，长江中下游沿江附近、江南、华南及贵州南部等地有大到暴雨，局地有大暴雨，并伴有短时强降水、雷暴大风等强对流天气。

【点评】当前国内南方多个省市已开启暴雨模式，城市排涝压力明显增加。预计暴雨带来的内涝问题将再次引发政策层面的高度关注。

实际上，自去年底以来，有关地下管廊、水利工程建设的政策便密集出台。水利相关领域成为基建稳增长的重要发力点。尤其是上周国常会再次强调推进地下综合管廊建设。同时，日前三部门联合发布《“十四五”城市排水防涝体系建设行动计划》，提出系统建设城市排水防涝工程体系。在政策催动下，重大水利工程以及地下管网建设有望提速，将拉动全产业链需求。

从产业链来看，地下管网产业主要包括管道制造、管道施工、管道安防以及勘探设计四个环节。其中，管道制造投资规模较大，是景气度较高的细分赛道。而在管道制造中，钢管及离心球墨铸管系供水系统中最常见的管道，且当前离心球墨铸管、焊接管加工费处于历史高位水平，说明下游需求较好。

在施工环节，由于地下综合管廊建设事关城市安全，需要资质较好的专业建筑施工企业参与，利好地方建筑国企。除此之外，地下管廊还需要配套的消防、供电、照明、通风等系统支持，利好相关领域需求释放。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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