目前，国内棉市出现了多年少见的生存艰难局面。一是轧花厂等拥有的高成本陈棉数量庞大，难以顺价销售，而且还面临还贷等压力。二是受多种因素影响，棉花下游如纺织厂、服装企业等产品出路不畅，资金回笼受限，经营目标不好实现。不过，进入5月份以后，企业订单已开始增多。三是新季棉花种植后，主产区天气条件较好，为棉花丰收打下了良好基础，但预期籽棉收购价达不到棉农心理价位的概率较大，在生产投入较大的情况下，棉农收益可能不如2021年。四是市场还需要好消息刺激，比如疫情得到有效控制，我国乃至全球经济得到全面恢复，不过这一过程可能会是一波三折的。

部分轧花厂欲“躺平”

中恒供应链有限公司研究交易部总监郦振华告诉期货日报记者，2021年新棉上市之时，轧花厂虽然明白“高价抢收找死”这个道理，但无奈市场资源有限，在“不收等死”的生存环境之下，绝大部分轧花厂加入到抬价抢收籽棉的大军，以至于2021年籽棉收购价一度达到11元/公斤以上。不过，自籽棉收购结束至今，无论是现货市场还是期货盘面，一直没有给出较好的抛售皮棉的机会，导致大量皮棉资源留在了轧花厂手中。随着时间的流逝，日渐累加的资金利息、仓储费、人工成本等不断推高着库存皮棉的预期销售价格。此时，国内皮棉期现货价格一直没有上佳表现，即使国际市场棉价持续走高，国内棉价也没有同步跟上，再考虑到疫情防控等因素的影响，轧花厂更是难以实现顺价销售计划。

“轧花厂产能严重大于产量是其深陷困境的主因。”郦振华说，轧花厂的整体思维仍停留在“价格低风险不大，价格高风险增大”这种很线性的层面，加上前几年一直出现的抢收现象，导致其具有很大的决策惯性，特别是轧花厂认为高价抢收之后市场总会给“解套”机会，而如今在市场没有开启顺价销售窗口的情况下，绝大部分轧花厂就只能“躺平”了。

据了解，从市场定价机制来看，只要整体的市场购销等逻辑不变，每一个棉花年度的中前期市场的确会给出顺价销售的机会，但2021年市场有些特殊，主要是受多种因素共同作用，在籽棉收购完毕之后，市场没有给出太好的机会，随后棉价就一路下行了。针对棉花期货市场来说，期货市场的功能在于发现价格和分散风险，分散风险的根本原因在于投机者的参与，但2021年棉花期货市场投机者参与度不足，无法为轧花厂提供足够的、可以达到顺价销售预期的分散风险的机会，最终导致当前市场出现各种“怪象”，包括轧花厂的“后点价”行为，同时也为期现货贸易商的“基差内卷”埋下了伏笔。

郦振华介绍说，目前，整个轧花厂群体在期现货市场均持有较多的“头寸”，大家都想早点兑现，但目前的市场状况很显然无法提供出这么大体量的流动性，再加上上海等地疫情多点散发，市场需求的预期稳定性充满变数，服装等非必需品受到的影响较大。所以，在当前市场流动性欠佳的情况下，有棉花市场主体开始把希望寄托于国储棉收购，但这只能是一厢情愿。一方面，在如此高价的状态下，有关机构是否会启动收储来保护轧花厂群体；另一方面，在当前疫情防控形势严峻及经济增长动力不足的情况下，有关机构可能也没有太多资金收储棉花。

阿克苏市棉花贸易商闫奎告诉记者，部分轧花厂近期频频聚在一起商讨如何实现顺价销售，但由于2021年籽棉的平均收购价格过高，导致当前皮棉生产成本远高于市场主流成交价格，部分轧花厂每吨皮棉账面亏损已有3000—4000元，企业压力很大。

据记者了解，按照2021年多数轧花厂籽棉主流收购价格推算，皮棉的生产成本在23000—24000元/吨，个别轧花厂则在25000元/吨左右。由于很多轧花厂使用了银行贷款或其他第三方资金，加上一些轧花厂具有国资背景，这使得库存陈棉处理起来不是那么容易，关键是如果形成实际亏损谁来承担。例如，一家有着国资背景的轧花厂在2021年生产了12000吨皮棉，截至目前仅卖出3000吨。业内专业人士告诉记者，轧花厂亏损是一个普遍现象，与拥有国资背景的轧花厂相比，民营轧花厂的生存环境更差一些。正常情况下，一家民营轧花厂往往有5—6个股东，一个股东所交的保证金在数百万元至上千万元。在棉价持续走低的情况下，这些股东的保证金已基本亏损完，很多轧花厂无奈选择“躺平”。

套保棉企“闲庭信步”

在大部分轧花厂为棉花销售与如何生存发愁的时候，市场上也的确出现了一些经营较好的棉商与涉棉企业，其成功的因素一是提前对市场进行了全面预判，不随大流；二是充分利用了棉花期货衍生工具，有效规避了价格下行风险。

库尔勒市有一位来自河南尉氏县的“老棉商”，2019年他投资3200万元建了一家轧花厂，由于轧花厂地处“棉花窝”，轧花厂建好后有很多人来洽谈合作。“老棉商”出于谨慎经营的考虑，把轧花厂出租给了一家有国资背景的企业，他每年坐收租金800万元。虽然2019年籽棉与皮棉价格低开高走，让承包商净挣了2500多万元，但“老棉商”并不遗憾，主要是他跟着学习了不少棉花收购、加工与销售的知识，尤其是学到了很多管理轧花厂的经验。2020年，“老棉商”想自己加工棉花，但由于预期籽棉收购价较高，他最终还是把轧花厂租了出去，此次一年的租金是900万元。到了2021年，“老棉商”又想自己收购籽棉，直到籽棉开始上市，看着高开很多的籽棉价格，他感到风险太大，考虑到轧花厂还是租出去比较省劲，他没有再坚持自己搞经营的计划，这一年他出租轧花厂的价格为950万元，同时也让他躲过了2021年籽棉价格不断高企与皮棉价格一路下滑的风险。

“不是不敢自己经营轧花厂，主要是因为自己的业务平台面太窄了，而经营好一家轧花厂，只有资金投入是不行的，还要有上下游业务伙伴的对接。”“老棉商”告诉记者，2021年租他厂子的企业是一家集团型涉棉企业，不但在新疆拥有数万亩棉田，而且还拥有纺织厂，更重要的是这家企业在上海还组建了一个期货操作团队。由于这家企业提前对棉花市场长期走势进行了预判与分析，在籽棉上市初期，这家企业就以11.2元/公斤的价格出售了所生产的大部分籽棉，同时对企业所属轧花厂生产出来的皮棉进行了套期保值操作，建仓价在22000元/吨以上。如今，随着期现货皮棉价格的不断下行，大家才明白这家企业的“反常操作”是多么有道理！

未雨绸缪才是要务

日前，有关机构针对棉花市场出现的多种不同于往年的现象召开了专门会议，提出了多措并举、同向发力，全力保障棉花全产业链安全运行的要求，同时表示要严格落实棉花收购加工政策，引导企业遵守市场规律，依法规范运行。另外，还指出要科学合理确定棉花加工产能，推动棉花加工企业兼并重组、做大做强，提升企业集约化、规模化、标准化、信息化水平。

“老棉商”认为，棉花产业一头连着广大棉农，另一头连着众多纺织企业，关系着很多人的收入增减与生存问题。面对错综复杂的市场发展态势，当前市场给出的主要问题是：保农保工还是保商？

“多年来，有关机构已经在棉花产区实施了很有效的目标价格政策，无论籽棉价格涨跌如何，种棉农民的收入是有保障的。而自2021年新产籽棉上市至今，国内皮棉价格虽然低于国际市场价格，但整体仍处历史高位，令下游企业生产成本加大不少，在一定程度上降低了我国纺织企业的市场竞争力。现阶段皮棉价格不断走低，一方面说明下游承受力不高，另一方面也表明轧花厂等在降价促销自救。”“老棉商”认为，在当前市场形势下，有关机构更愿意保农保工，而出钱出力实施收储等政策来保商的概率不高。此外，有关机构鼓励兼并重组轧花厂，则意味着今年新棉上市后，轧花厂收购籽棉将变得理性，过去的抬价抢购现象将减少。这样一来，轧花厂及棉商所面临的经营风险自然就会降低。

河南郑州市的部分棉商告诉记者，短期内国内棉价还具有一定的下行空间，纺织企业加工利润较低、成品库存高企将令其补库积极性受到影响。与此同时，轧花厂的销售与还贷压力也在不断增大，期现货皮棉价格双双回落更是加重了经营风险，估计市场会出现一波降价抛售“止损”行情。届时，国内棉价有望回落到19000元/吨以下，预计市场最困难的时刻还没有到来，手中拥有大量皮棉资源的轧花厂与棉商应及时想办法来降低风险。

新季生产形势较好

与新疆部分棉农电话交流后，记者了解到，今年新疆棉花长势特别好，很多棉花的生长发育期提前，当前有的棉株已长出了5—6个果枝，而往年此时只有2个。究其原因，主要是气温高、天气好令棉花长势喜人，预计棉花单产将高于往年。

来自气象部门的信息显示，今年在棉花生长初期，新疆多地在往年经常出现的冰雹、霜冻等极端天气较少，除了局地有冰雹过境以外，整个春季的气温与降水条件都非常有利于棉花生长。在刚刚过去的5月份，全疆气温异常偏高，居历史同期第一位，降水接近常年。据统计，5月份全疆平均气温20.5℃，较常年偏高2.9℃，比去年偏高1.6℃；全疆平均降水量20.6毫米，接近常年，比2021年偏多三成；预计6—8月份，新疆等地平均气温偏高1—2℃，日最高气温≥35℃的天数较常年同期偏多，意味着后期存在持续高温的可能，这对棉花的生长发育比较有利。

记者还从市场人士处了解到，受包地、农资、人工等费用增加的影响，棉农今年的生产成本比较高，但预计产量的增加会令单位生产成本下降。市场人士还认为，今年的新籽棉收购价预计会比较低，达不到棉农预期心理价位的概率较大。

服装出口稳中有升

来自海关总署等机构的统计数据显示，随着国内各地特别是纺织服装主产地疫情防控的有效进行，在各地纷纷出台稳外贸政策的助力下，纺织服装企业复工复产积极，最终拉动我国纺织服装出口出现恢复性快速增长。

据统计，今年1—5月份，全国纺织品服装出口1250.7亿美元，同比增长11.2%（以人民币计同比增长9.1%）。其中，纺织品出口628.5亿美元，同比增长12.1%（以人民币计同比增长10%）；服装出口622.2亿美元，同比增长10.2%（以人民币计同比增长8.1%）。得益于4月底以来有关机构出台的一揽子稳经济稳外贸政策落地，以及国内疫情形势好转，全国物流运输和供应链得到较好修复，5月份我国纺织品服装出口表现好于预期。5月份，全国纺织品服装出口292.3亿美元，同比增长20.4%（以人民币计同比增长18.6%），环比增长23.9%；5月份，全国货物出口同比增长16.9%，服装增速超过全国货物出口平均水平8个百分点。

有纺织企业反映，当前国内疫情形势基本稳定，有关机构又出台了一系列稳外贸的政策，之前流失的一些订单现在陆续回来了。订单回流，还得益于国内产品品质和价格在国际市场上具有较强的竞争优势。此外，国内皮棉价格的回落更有利于纺织企业竞争力的提高，预计棉花需求会缓慢回升，考虑到轧花厂与棉商降价促销等因素，未来国内棉花市场购销将趋于活跃。整体而言，棉市困局将得到有效化解。

文章转自：期货日报