1、行情综述：端午假期前一周的四个交易日，尿素期货价格前后走势分化明显。前两个交易日呈现弱势波动趋势，后两个交易日出现大幅向上拉升趋势。

2、供应：本周尿素行业开机率小幅上涨3.29个百分点至74.68%，气头企业开机率上调4.59个百分点至73.04%，煤头企业开工率上调2.85%个百分点至75.25%。从供给端的绝对水平来看，当前尿素行业生产水平处于近五年的中等水平，气头企业开机率虽有回声，但当前绝对值也依然处于近几年的中等水平。本周尿素行业检修企业数量虽然较少，但下周西北华北华中均有厂家存在检修计划，预计后期尿素日产量将呈现小幅减少趋势。

3、库存：本周尿素企业库存继续减少11.63%绝对值降至19万吨。当前库存绝对水平处于近几年的第二低位且持续下降，这对厂家报价来说成为较为强劲的支撑。港口库存方面，因近期印标集港货物不断到港，港口尿素库存出现波动。

4、利润：在尿素现货价格持续上调或维持高位的情况下，尿素行业利润也不断走高，本周国内煤头尿素企业毛利率27.1%，较上周维持稳定，气头尿素企业毛利率27.34%，较上周上调1.23个百分点。高利润或对尿素价格及期货盘面产生一定压制，但当前市场运行逻辑并不在此。

5、需求：农业需求方面，西北和东北地区跟进尚可，但其他地区多以零星采购为主，整体力度及幅度都较前期有所转弱。工业需求方面，复合肥行业和三聚氰胺行业开机率均有下调，复合肥行业高氮肥生产旺季结束后即将进入高磷肥的生产周期，对尿素的使用量将有所下降。三聚氰胺及胶合板方面，南方进入梅雨季节，板材厂家的备货积极性有所下降，对尿素的采购需求也将呈现季节性减弱趋势。

6、国际市场：国际市场需求因夏季高温及潮湿天气来临也面临减弱趋势，受此影响，贸易商面对激烈的价格竞争从而导致国际市场价格有所下行，但俄乌政治冲突尚未明朗，因此也延缓了国际尿素价格的下行。印度招标在上一次结果出炉后暂未有新的动作，国际市场对国内尿素市场的影响整体趋弱。

7、观点：当前国内尿素市场面临供应高位波动但需求端走弱的格局，因此供需仍将处于博弈阶段，因此，现货价格将继续维持高位窄幅波动趋势。但因当前市场利好因素较少，因此现货市场的波动将以偏弱为主。期货盘面的大幅拉升，一方面是对于前期期货贴水幅度较大的修复，另一方面是对前期的一些利空因素情绪如夏管肥投放等消化完毕。除此之外，市场传言国家将对其他氮肥如硫酸铵、氯化铵等实行法检出口，后期氮肥出口政策或将进一步收紧。若消息属实，后期尿素仍将以国内需求市场为主。

整体来看，当前尿素市场基本面变化幅度并不大，但因国际局势和国内政策的变动导致期货市场情绪有所波动。下周初不排除尿素期货盘面延续上周末的强势反弹局面。但等市场情绪稳定后，中长期依旧可考虑逢高沽空策略。

8、风险：国家保供稳价政策的进一步发力；供应下降幅度超预期；需求走弱力度不及预期；国际市场政治局面再次变化；期货市场资金及情绪变化。

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