今日（6月2日），三大指数震荡走高，截止收盘，创业板指涨超1%。板块方面，汽车及汽车相关板块继续爆发，同时科创次新板块也大幅拉升，其中，莱特光电再度涨停，截止今日收盘，累计获得4个20cm涨停，股价成功翻倍，而另一家仅上市5天的人气新股C云从（云从科技）也连日拉升，近3个交易日累计上涨近66%。

注：科创次新股连日走强（截止6月2日收盘）

云从科技股价5日翻倍，融券余额高企引发热议

云从科技于5月27日登陆科创板上市，公司是一家提供高效人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业，并与旷视科技、依图科技和商汤并称为“AI四小龙”。云从科技上市首日大涨39.23%，随后经过短暂回落，股价再次迎来拉升，截止今日收盘，公司上市以来5个交易日累计上涨110.15%，且近3个交易日上涨66.2%。

5月以来，新股市场表现出色，不仅上市首日没有破发，且在随后的二级市场行情中大多表现出色，云从科技作为仅一周便股价翻倍的新股也逐渐成为科创次新板块的人气新星，而真正使得其成为市场热议则是因为公司近期融券余额高企，引发是否轧空的担忧。截止6月1日数据，云从科技融券余额达2.24亿，远超融资余额8737万，融资融券余额差值达1.37亿元，且融券余量达820.4万股，占总流通股（7436万股）的11%。

融资融券业务是指投资人向证券公司提供担保物，借入资金买入证券或借入证券并卖出证券的行为，融资即为向券商借钱买股票，常在股票上涨时使用，而融券则正好相反，向券商借股票卖出，常在看空股票时使用。对于融券投资者来说，若股票的价格持续走高，便无法低价回补这些股票，只能竞相补进，导致股价进一步上涨，形成一种空头倾轧的现象，被称作股市轧空，一般来说，轧空行情会对相关投资者产生大量的风险和损失。

空头股占比是关键，关注企业估值水平

从历史上轧空行情的特点来看，标的股的空头数量占流通股的比例是一个很关键的指标。以此前美股游戏驿站的经典轧空行情为例，其空头净额一度超过其股票流通量。据悉，游戏驿站是一家老牌游戏产品零售商，由于业绩连年亏损，公司股价也连日下跌，一度成为2020年美股市场上被卖空最多的上市公司，而由于过度做空，也导致在随后游戏驿站股价大规模回升之时，空头无法回补相应数量的股票，导致此前看空游戏驿站的金融机构损失惨重。

此外，公司的基本面和估值水平也是重要考量对象，此次云从科技的轧空争论也源自于市场对于估值产生分歧。从业绩上来看，公司目前尚未实现盈利，且后期需要不断投入研发，短期内也无法盈利，预计扭亏为盈的时间点在2025年。不过，对于公司前景，仍不少机构仍表示看好，东北证券指出，未来几年公司业务处于高速发展期，平台化建设初见成效，研发开支高峰期已过，期间费用增幅远小于营收增速，亏损逐渐收窄。根据可比公司估值，给予云从科技上市后合理的股价区间为20.4-34元。

目前AI公司普遍未能盈利，据华金证券研报，与云从科技业务模式更为相似的商汤科技、旷视科技、格灵深瞳、依图科技、云天励飞等公司均未能实现盈利，比较来看，云从科技收入规模处于行业中上区位、虽然低于商汤和旷世科技，但要高于格灵深瞳、依图科技、云飞励飞等。由于整体基本面尚可，加之行业前景广阔，虽然暂时业绩承压，云从科技近日的股价上涨也表明资金仍对其具有认可度。

整体来看，A股自实施融资融券以来，仍未出现过轧空个股，由于市场整体偏向做多，融券卖空比例一直偏低。具体对于云从科技而言，截止6月1日，其空头占比为11%，且较之此前（5月27日）融券规模明显下降，且占当日成交量比例不大，加之公司基本面尚可，引发轧空行情可能性不是很高。不过，对于公司未来股价成长空间，仍需关注其后续发展。此外，对于融资融券的投资者而言，要密切注意相关投资风险，需要进行一定的风险把控。

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