对于美股和新兴市场的投资者而言，年内一路飙升的美元与美债收益率，几乎就是长时间压在他们头顶上的两座大山。不过，随着过去两周美国一系列疲软的经济数据表现开始打压美联储加息预期，美元和美债收益率年内的升势似乎正开始出现动摇。

行情数据显示，在过去的十个交易日，衡量美元兑一篮子六大主要货币强弱的ICE美元指数仅有三个交易日出现上涨，本周二一度最新跌至101.64，为近1个月以来的新低。

而与此同时，各期限美债收益率见顶的迹象也尤为明显，指标10年期美债收益率隔夜尾盘再度下挫，最新交投于2.755%附近，较两周前录得的3.124%的年内高位已跌去了近40个基点。

随着糟糕的美股企业财报和美国经济数据持续引发市场避险情绪，交易员开始陆续下调了对今年美联储加息幅度的预期。隔夜公布的多项最新美国经济指标依然表现不佳，由于部分企业难以抵消成本飙升，第一季度美国企业利润创下接近两年来最大降幅，与此同时整体经济也出现进一步萎缩。

美国商务部周四公布的数据显示，第一季度经过通胀调整后的国内生产总值折合年率下降1.5%，之前公布的初值为下降1.4%。面对原物料、运输和劳动力成本不断上升的局面，许多公司寻求通过提高售价将这些成本转嫁给客户。然而，投入成本不断上升，消费者也在面对达到数十年高点的通胀。

随后公布的另一项数据也显示，美国4月成屋签约销售指数环比下降3.9%至两年低点99.3，为连续第6个月下降，这进一步表明抵押贷款利率上升和房价上涨正在抑制住房需求。

在周四最新的低迷经济数据出炉后，市场对美联储年内加息幅度的预期继续下滑，而对未来降息的预期则持续升温。

此前，周三公布的美联储5月会议纪要显示，大多数与会者认为，为对抗通胀，在6月和7月的政策会议上美联储继续加息50个基点可能是合适的。不过纪要也显示，许多与会者预测，加快撤出支持性货币政策将使委员会在今年晚些时候处于有利地位，可以更好评估政策紧缩的影响。市场人士认为，美联储可能在暗示年底时货币政策将存在灵活性。

对此，美银周四表示，美联储官员的最新政策言论为交易员提供了押注7月后暂停加息的机会。

该行策略师指出，克利夫兰联储主席梅斯特、亚特兰大联储主席博斯蒂克过去两周的讲话均令人意识到金融市场环境可能推动美联储在9月份放慢，甚至停止升息步伐。这对隔夜指数掉期利率及5年期利率都产生了影响。

美元与美债收益率有望同时见顶？

目前，许多业内人士已经在美元与美债收益率流露见顶迹象之际蠢蠢欲动。

从贝莱德到普信集团(T. Rowe Price Group)，华尔街一些对判断债市荣枯颇有经验的市场老手已经看到了预示可重新买入美债的迹象。当然，还没有人急着下市场见底的判断，因为美国通胀率仍处于四十年高点，而且美联储刚开始收紧货币政策。

普信集团投资管理公司的策略主管David Giroux表示，“很多债市利空消息已经被消化，现在的环境让人联想到2013年和2018年，当时10年期美债收益率超过3%。我们削减了现金配置，一直在购买美国国债。”

Lazard Asset Management全球固定收益团队投资组合经理Yvette Klevan表示，“我们并没有完全摆脱通胀困境，因此收益率还可能略有上升”。但她补充称，鉴于很多事情已经被消化，10年期美债收益率应该会停留在3%左右。

对于近期债券市场变化，三菱日联美国宏观策略主管George Goncalves也指出，市场关注点已从通胀转变为对经济衰退的担忧。10年期美债收益率可能已经达到近期的高点，伴随着市场衰退担忧加剧，美国长债收益率今夏有望继续下滑。

美银策略师周四则表示，“我们认为未来两个月，市场对美联储暂停紧缩步伐的预期可能升高，如果发生这种情况，中长期收益率可能已见顶”。

而众所周知，外汇市场的波动往往在很大程度上会受到息差因素的影响，因此美债收益率如果出现见顶，对于美元年内的升势也绝非一件好事。从行情图表看，美元指数近来走势的顶部要比美债收益率晚上几天，这在很大程度上可能便是受到了相关关联市场的拖累。

瑞穗资深分析师Colin Asher表示，“美国经济放缓的迹象可能迫使市场降低升息和通胀预期，我的感觉是，美债收益率很可能已经见顶，美元也可能随之见顶。我认为价格不会从现在开始大幅下跌，但紧缩政策的定价应该暂停。”

Oanda高级市场分析师Ed Moya则指出：“市场已更加乐观，认为美联储不会过度激进收紧政策，且部分风险资产可能已遭过度抛售，尤其是股票，这对风险交易非常有利，但大致上对美元不利。”

不过，目前显然也并非所有业内人士均已笃信美元与美债收益率已然见顶。

法国兴业银行首席全球外汇策略师Kit Juckes在本周早些时候的一份报告中就表示：“我仍然难以接受美债收益率或美元可能已经见顶、或者股市已经找到了底部的观点。对于市场而言，现在就果断转向还为时尚早，而且市场上还存在太多巨大的尾部风险。”

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