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证券时报记者 刘艺文

近日，证监会正式发布了《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》及其配套规则（下称《管理办法》）。《管理办法》的出台，标志着业界期待已久的“一参一控一牌”正式落地，即同一主体在参股一家基金、控股一家基金的基础上，还可以再申请一块公募牌照。此前，不少券商资管就申请公募牌照做好了准备。

天风证券周颖婕表示，券商资管申请公募牌照将进一步提速，公募牌照扩容将为券商带来新业务增量。在差异化发展的导向之下，头部基金公司盈利能力将持续提升，参控股大型公募基金的券商最为受益。

期待已久的新规

终于落地

业内人士向证券时报记者表示，这次新规主要是放松了“一牌”，“一参一控”以前就有，现在就是申请公募牌照的要求适当作了调整。

记者注意到，《管理办法》起草说明中表示，适度放宽同一主体持有公募牌照数量的限制。具体为在继续坚持基金管理公司“一参一控”政策前提下，适度放宽公募持牌数量限制，允许同一集团下证券资管子公司、保险资管公司、银行理财子公司等专业资管机构申请公募牌照。

对券商而言，即便现在已经“一参一控”了，仍然可以继续申请公募牌照。

其实早在2020年7月，《管理办法》在征求意见时就表示，适当放宽“一参一控”限制，允许同一主体同时控制一家基金公司和一家公募持牌机构。当时，市场就期待新规能早日落地。

西部证券认为，《管理办法》的出台，对券商资管构成重大利好。过去两年，券商资管纷纷成立子公司，发力公募基金业务成为转型方向。

首创证券称，新规对于已控股基金公司的券商——如中信证券(600030)、海通证券(600837)、广发证券(000776)等，其资管子公司可申请公募牌照，有利于存量大集合产品转为公募基金，提升券商主动管理规模。而且允许更多券商资管加入公募市场，将加剧公募基金市场竞争，有助于提高行业整体服务质量。

部分券商资管

备战公募化转型

基金业协会网站数据显示，目前基金管理人总数为154家，其中基金公司138家，券商资管8家，券商6家，保险资管2家。

上述14家券商系持牌机构分别为东兴证券(601198)、国都证券、山西证券(002500)、中银证券、华融证券、北京高华证券、渤海汇金资管、财通资管、华泰资管、东方资管、长江资管、浙商资管、中泰资管和国泰君安(601211)资管。

此前，受限于“一参一控”要求，诸如中信证券、招商证券(600999)、海通证券、银河证券、中信建投(601066)等头部券商及其资管子公司尚无公募牌照。如今，上述部分券商已经准备申请公募牌照，开启公募化转型。

目前，中信证券已控股华夏基金，新规下又具备了申请公募牌照的资格，中信证券也做好了这方面的准备。2021年8月，中信证券临时股东大会通过了设立资产管理子公司的议案。中信证券资产管理子公司的经营范围就包括公募业务。其中，公募业务待相关法规出台后方可申请。

中信建投的情况与此类似。中信建投证券100%持股中信建投基金，按照“一参一控一牌”的规定，也可以申请公募牌照。去年4月，中信建投公告称，为顺应行业发展趋势，做大做强资产管理业务，拟出资不超25亿元设立一家全资附属的资管子公司。资管子公司经营范围包括公募业务。其中，公募业务待相关法规出台后予以申请。

此外，记者注意到，国信证券(002736)、国联证券也抛出了成立资管子公司的计划。证监会网站显示，中信证券、中金公司、中信建投、国金证券(600109)、华创证券、申万宏源(000166)等6家券商设立资管子公司的事项在审批中。部分券商设立资管子公司的目的之一在于拿下公募牌照。

据了解，公募业务对部分券商的利润贡献明显。2021年年报数据显示，2021年全年汇添富基金及东证资管对其持股券商东方证券(600958)的净利润贡献占比达48.8%，景顺长城基金对其持股券商长城证券(002939)贡献43.3%，创金合信基金对其控股券商第一创业(002797)贡献42.7%。

公募化转型面临挑战

券商资管曾长期从事私募业务，如今虽然放开了公募牌照的申请，但公募的运作与私募是完全不同的。对于部分券商资管而言，这是一次机遇，但也有不少的挑战。

有资管人士表示，对多数券商资管而言，所谓的困难实际上是“后发劣势”。部分大型公募基金发展时间较长，在投研积累方面更加成熟，在品牌建设方面更有积累，这都是需要进行追赶的地方。从挑战的角度来说，多数券商资管缺乏相对收益的投研文化积淀，对公募类型的客户和渠道积累不足，这些是需要弥补的短板。

华南一家券商资管人士向记者表示，在公募化转型的过程中，将以投研为抓手，打造符合公募业务要求的投研能力和策略体系。在过去发展私募业务过程中，公司的资管积累了丰富的定制化服务经验，将在公募业务中推动产品创新，满足客户各类投研服务需求。

不过，在另一方面，券商资管的公募化转型也有一定的优势。“从资源禀赋看，券商资管开展好公募化业务并不存在不可逾越的困难和障碍。相较于银行、保险、信托等机构的资管业务，券商资管从股东背景到企业文化同公募基金最为接近，激励机制的实施也不会有实质障碍，甚至更具优势。”一位中型券商资管人士称。