平安银行的不良到顶了吗？
发布时间：2015-8-16 21:15阅读：848
问一问（一）特殊历史阶段，银行关注的核心不是不良率
投资银行股，目前最核心的要关注什么？我个人认为不是银行的不良，理由如下：一是国内经济下行了几年，有可能已经到底了。
二是目前国内的银行体系，有很大程度，是作为政府的出纳。银行和政府捆绑在一起。
三是银行在某些业务上的暴利，还是存在的，盈利能力非常强。
换句话说，银行业不良的问题，是政府可控行业可以承受的，解决方式也不会完全是商业化的处理方式。
这两年，行业发展方向发生了剧烈的变化。利率市场化、金融脱媒、牌照放开、互联网金融四大变局已经开始，甚至加速。银行旧有的商业模式将发生剧烈的变化，我认为，这才是投资银行最需要关注的。
历史的不良是一个阶段性的命题，而发展才是未来永恒的主线。不良只是暂时损害了银行的盈利能力（我认为不会出现全行业利润全年为0，更不会不小心弄倒一两家银行），而未来的盈利能力才是值得关注的。
从投资的角度来说，是先有了一个大致的判断，然后就可以在此基础上推进研究了。
（二）平安银行特殊不良的三大原因
平安银行的不良，在行业内特别的突出，以前提到过了，主要是三个原因：
1、平安银行几年前，还只是三线的银行，因此，基础很弱。现在进步了，也只是刚二线罢了。和老牌的优质银行比，还需要努力。
2、平安银行的不良暴露比较充分，这点是本篇文章讨论的核心。
3、平安特殊的业务结构。为适应未来的变局，平安有些做法相对于过去银行的盈利模式来看，很是激进。
（三）为什么说平安银行的不良暴露比较充分
平安银行的不良暴露比较充分，除了银行高管说的，券商们也通过一些数据支持了这个看法。我认为最有价值的是下面两个图表
平安入主后，平安银行的不良跳升，两个季度的增幅都非常惊人。短期内的不良飙升，不是业务结果的变化，只是认定尺度的变化。是主动的。
来开时间，通过3年的对比，这时候多了业务结构的变化，但同时还是可以看出，平安银行延续了入主深发展后的思路：主动暴露
可以补充看一下平安银行在入主深发展之前的银行质量。这之前，深发展的资产质量在银行业是中游水平。
特别注意的是，目前阶段，平安银行的不良暴露，在两个领域上还有欠缺，一是房地产商的贷款，一是地方债的贷款，这两个领域的贷款，不良长期基本为0。
（五）平安银行的不良到顶了吗？
国金证券的观点：
问题：平安银行不仅不良贷款的压力大，绝对值高。2Q15 关注类贷款率环比提升31bps至4.46%，这是一个相当高的绝对水平（华夏4.30%、南京2.30%），不良+关注类贷款合计占总贷款比重为5.78%（华夏5.66%、南京3.26%），我们计算的2Q15全口径资产质量生成压力（加回核销后不良生成率+关注类生成率，这是对资产质量压力最极端的测算）高达434bps（华夏292bps、南京352bps）。
此外，不良确认缺口这一平安的历史遗留并未得到有效解决，6 月末不良贷款/90天以上逾期指标为37%，较年初的36%略有提升，但不仅远低于100%的理论底线，也显著低于行业平均水平。我们不讨论平安银行这一指标的会计合理性，仅从市场认知角度出发，这一缺口的确是该行资产质量问题上最大的软肋。
企稳了？1）各项资产质量指标虽然绝对水平仍高，但在本该资产质量压力季节性暴露的二季度，环比来看却都没有更差，加回核销后不良生成率企稳、关注类贷款生成率企稳（1Q15360bps vs. 2Q15 219bps）、全口径资产质量生成压力企稳（1Q15 569bps vs. 2Q15434bps），上半年90天内逾期贷款环比增速自2H13之后首次降至个位数（8.7%）
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