延长石油深层勘探获国家科技进步二等奖

在1月10日召开的国家科学技术奖励大会上，陕西延长石油集团以企业为主体研发的具有自主知识产权“鄂尔多斯盆地中部延长组下组合找油突破的勘探理论与关键技术”荣获国家科技进步二等奖，这一成果通过大范围推广应用，目前已在开采百年的延长油田新发现石油地质储量8.31亿吨。

延长石油集团所开发的鄂尔多斯盆地油气资源，被国际权威机构认定为典型的“特低渗”“超低渗”“低品位”边际油田，开采难度堪称世界之最。由于储层致密，单井产量低，传统技术已难支撑持续勘探开发，被称为“勘探极限区”。

近年来，为了保持原油1000万吨以上的稳产增产，延长石油联合多家国内顶尖研究院校、机构共同组成高层次研发团队，经过多年的艰苦攻关，突破原有认识禁区，按照“延长下面找延长”“盆地下面找盆地”的勘探思路，创立了完整的特低渗成藏理论，创建了系统的复杂油水层逐步识别模式，创新了低压、高含泥等复杂致密油藏钻完井储层保护及压裂系列配套技术、工艺。经国内外专家鉴定，这一技术达到国际先进水平。这也是延长石油以企业为主体研发项目迄今所获得的最高荣誉，实现了国家级科技大奖“零”的突破。

延长石油集团作为陕西省首批创新型企业，近年来通过加快核心技术攻关，先后承担并完成了国家“十一五”科技支撑计划等项目，形成了国内一流的页岩气勘探开发、国际首创超深度油品脱硫组合等一批拥有自主知识产权的核心关键技术，成为“国家认定企业技术中心”，企业正稳步由资源依赖型向创新驱动型、科技支撑型转变。(人民网)

杰瑞股份 002353

研究机构：群益证券(香港) 分析师：高观朋 撰写日期：2014-01-09

非公开发行获核准:公司近日公告,非公开发行股票获得中国证监会核准。根据预案,公司本次非公开发行股票数量不超过4900 万股,发行价格不低于63.36 元/股,预计将募集资金约31.05 亿元。其中8 亿元将用于钻完井设备生产专案、15 亿元用于钻完井一体化服务专案,剩余7 亿元用于补充流动资金。

钻完井设备生产专案:公司该项目拟投资8 亿元,建设期15 个月,用于新增海洋钻机、车装钻机、特种钻井工艺用钻机等9 台套、套管头壳体等井口设备9,000 个、连续油管等防喷器220 台、高压管汇100 套、井下工具150 套的生产能力。该项目达产后预计可实现年销售收入9.4 亿元,利润总额2.1 亿元。

钻完井一体化服务专案:公司该项目拟投资15 亿元,建设期15 个月,用于新增定向钻井服务队6 支,连续油管服务队8 支,完井设备和服务队8 支,压裂酸化服务队6 支。该项目达产后预计可实现年销售收入12.5亿元,利润总额3.6 亿元。

补充流动资金缓解营运压力:由于公司所从事业务具有资金密集型特点,前期投入规模大并且业务结算周期较长,需要充足的营运资金。同时,由于公司近三年营业收入快速增长,导致应收账款、存货等经营资产大幅增加从而占用大量流动资金,截止2013 年9 月30 日,公司应收账款和存货余额分别为20.9、16.2 亿元,YOY+97%,+93%。由此判断,此次非公开发行有助于一定程度上缓解公司营运资金紧张的压力。

原有油气田增产及非常规油气开采为油田设备及服务提供广阔市场空间:金融危机以后国际原油价格快速上涨并维持高位,随着欧美经济缓慢复苏,高油价有望保持,因此,全球油气勘探开发支出有望保持较快增长,从而带动油气开发设备的需求。同时,随着存量石油产能自然衰减以及非常规油气开发技术的逐渐成熟,原有油气田增产及非常规油气开采规模快速增加,进而促进对定向井、水准钻井、压裂等产品和服务的需求。根据《BP 2030 世界能源展望》,预计从2011 年到2030 年,叶岩气供应将增长3 倍,而致密油供应增长将超过3 倍,两者到2030 年将占据全球能源供应增量的近1/5。由此推断,钻完井设备及服务市场未来有望保持快速增长。

盈利预测:我们预计2013/2014/2015 公司的净利润分别为9.98 亿元,14.05 亿元,18.09 亿元,yoy +55%,41%,29%,折合EPS 分别为1.67元,2.35 元,3.03 元;考虑到公司定增的影响,公司2013/2014/2015年 EPS 分别摊薄为1.54 元,2.18 元,2.80 元,目前股价对应的PE 分别为53 倍、37 倍、29 倍,虽然公司估值较高,但我们仍看好公司的高成长性,维持公司持有的投资评级。

神开股份 002278

研究机构：华宝证券 分析师：王合绪 撰写日期：2013-11-22

事项:

11月20日,公司收到证监会行政监管措施决定书,决定书认为公司存在“外销收入确认时点不恰当”和“季度报告、半年度报告收入确认不准确”两个问题,要求公司限期提交书面报告,并接受检查验收。

主要观点:

确认不当的金额较小,对业绩影响有限。从证监会决定书提及的情况看,公司确认不当的收入主要涉及2012年。根据我们的测算,公司每季度预估的销售收入和利润一定程度上改善了分季度的业绩表现,但对2012年全年的业绩表现影响不大。2012年,公司公告的业绩是营收增加22.9%,净利润下降34.83%;调整后的业绩是营收增加22.11%,净利润下降35.18%。

我们认为,在公司交易属实的前提下,公司财务部门对收入确认的理解和证监会的要求不一致并不对公司业绩构成实质性的不利影响。

股权激励计划提振公司成长预期。10月26日,公司发布了股权激励计划草案。根据授予股票期权要求的业绩考核指标测算,对应2014~2016年的净利润应不低于:8078.75万元、9483.75万元和11240万元,对应2015~2016年的增速17.39%和18.52%。

据了解,公司股权激励计划还在整理申报过程中。我们认为,公司股权激励计划或将刺激公司加速成长。

受益油气钻采行业春天。在《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指导思想下,未来油气领域诸多环节有望迎来改革、实现竞争,包括勘探开采、进口和价格等。同时,《页岩气产业政策》发布、第三轮页岩气招标在即等标志着我国非常规油气开采开始提速。可以预期,更多的资本将进入油气领域,这意味着油气的工作量将显著上升,油气钻采和服务行业受益明显。

盈利预测。虽然公司未来海外市场拓展、飞龙钻头步入正常经营等因素有利于长远发展,但是短期估值偏高。我们预计公司2013年~2015年每股收益0.22/0.28/0.35元,对应PE54.73/43.00/34.40倍,暂时维持“中性”评级。

风险提示:油公司缩减投资,飞龙钻头整合不达预期,海外市场开拓不畅。

富瑞特装 300228

研究机构：平安证券 分析师：杨绍辉,陆洲,余兵 撰写日期：2013-12-27

事项:近日,公司与新奥集团签订《战略合作意向书》。双方在达成一致共识的基础上,为推进双方在天然气应用等清洁能源领域的战略合作,达成业务、技术和股权三个角度的合作意向:

国内和国际市场 LNG 全产业解决方案方面开展广泛深入的业务合作;

通过技术共享进行技术的二次再开发,从而实现技术资源的价值最大化;

在清洁能源运营、装备制造、整体解决方案等方面探讨具体项目股权合资合作,能源运营项目以新奥集团控股为主,装备制造项目以公司控股为主。

此外,公司于2013年12月21日与兴县华盛燃气有限责任公司签订一套液化装置项目工程总承包合同,合同涉及提供的设备为公司首套应用于煤层气分离液化的日处理能力20万方的液化装置,合同总金额人民币9100万元。

平安观点:

战略合作加快LNG全产业解决方案推广,利好液化装置、加气站、LNG气瓶的销售目

前公司的收入仍主要来源于气瓶和加气站,液化装置实现少量销售,此次战略合作有利于富瑞特装依靠新奥集团的燃气销售行业地位,加快推广LNG 全产业解决方案,解决LNG 汽车与加气站不匹配、气源不足等LNG 产业发展中遇到的核心问题。

新奥集团从燃气业务起步,经过持续的战略升级与产业拓展,构建了能源分销、智能能源、太阳能源、能源化工等相关多元产业。截至2012年底,新奥集团拥有员工3万人,总资产超过600亿元人民币,100多家全资、控股公司分布于国内20余省份及亚洲、欧洲、美洲、大洋洲等地区。

战略合作打开富瑞特装海外LNG装备的市场空间

近年来,公司的销售收入中90%左右来自国内市场,海外市场一直没有得到很好的开拓,此次合作方新奥集团拥有多个国家广泛的业务渠道,我们预计借助新奥集团的业务网络,富瑞特装的海外战略布局有望加快。

实际上,公司已与新奥集团美国公司开展LNG 车用瓶项目的开发、制造、服务和LNG 车辆改造的前期工作,共同开发北美LNG 产业市场,未来还将进一步加强双方在LNG 产业的合作。

同样,公司也将在中东、欧盟天然气资源丰富而应用相对落后的国家推行从液化、运输、汽车应用的整体解决方案。

LNG市场判断:环保性弥补经济性的下降日益成为LNG产业发展的主导力量,看好LNG备发展前景

近期雾霾天气覆盖全国40多个中大城市,车用天然气的应用是空气污染的解决方式之一,尽管天然气价格上涨后影响到LNG 重卡的采购意愿,但包括广州、重庆、达州、合肥、浙江丽水等地区陆续推出LNG 加气站的中长期建设规划,环保性取代经济性弥补经济性正成为LNG 产业发展的主导力量,LNG设备发展前景乐观。

新产品新市场创造新市值,维持公司“强烈推荐”投资评级

此次战略合作有助于富瑞特装新产品的推广,以及海外市场尤其是北美市场的开拓,突破了富瑞特装销售网络瓶颈,新产品、新市场正成为富瑞特装新一轮的爆发点,产品海外战略、资本整合并购战略、产业升级及LNG 物联网战略等三大战略助推公司由10亿元经营规模向“百亿富瑞”发展,我们维持公司“强烈推荐” 投资评级,维持13年EPS1.75元预测,将14/15年EPS 预测值由2.85/3.81元上调至3.0/4.5元,6个月目标价100元,目标价对应14/15年PE估值33/22倍。

风险提示:

市场竞争加剧影响产品盈利能力;气价波动影响市场需求等。

通源石油 300164

研究机构：中金公司 分析师：关滨,何帅 撰写日期：2013-11-20

投资建议

我们将通源石油的评级从“审慎推荐”下调至“中性”,主要由于公司收购的安德森射孔服务公司,2013/14年的盈利预测低于市场预期。

理由

2014年备考盈利预测低于市场预期。通源石油公告了发行股份购买资产的关联交易草案,考虑到收购安德森服务公司的贡献,上市公司2014年备考盈利预测为0.21和0.40元/股,低于市场对2014年0.60-0.70元人民币的每股盈利预期。

收购的安德森服务公司盈利预测低于预期。安德森服务公司2013年收入持平,由于销售费用的增加而导致2013年的净利润同比下滑44%;管理层预计安德森服务公司2014年收入同比增长13%,而净利润同比增长82%,可能因为公司考虑未来安德森服务能力的提升,以及母公司向安德森出口国产射孔器材,带来的成本下降。我们判断,即使安德森服务公司2014年净利润实现备考盈利预测目标,也大幅低于目前市场预期。

两大石油集团可能削减上游勘探、开发低效资本开支,单项服务商未来可能面临较大压力。由于国内陆上油气行业在改革大潮下必然更加注重效率和回报,大油集团可能削减低效的资本开支,甚至可能调整服务商的准入资质以缩减外包规模,节约成本。国企内部油服公司,也可能主动推行降本增效、甚至率先削减服务费率,帮扶油公司共渡难关。我们认为,部分单项服务提供商可能面临产能过剩、价格下滑的压力。

盈利预测与估值

考虑到安德森服务公司的贡献,我们下调公司2013年全面摊薄每股盈利预测12%至0.22元人民币,维持2014年0.37元人民币的每股盈利,预计2015年每股盈利预测为0.46元人民币,目前股价分别对应84倍、50倍和41倍的2013/14/15年市盈率。我们预计公司2014年盈利超预期的可能性较小,而市场对未来进一步的收购已有预期。

风险

大小非减持;行业不明朗因素的影响;资产重组风险;安全事故;向其他服务领域和海外市场扩张的风险;营运资本管理风险等。

煤气化 000968

研究机构：广发证券 分析师：沈涛,安鹏 撰写日期：2014-01-08

核心观点:

事件概述

根据协议,公司已将关停工厂区资产、债权债务、劳动力一并转让给集团公司,转让价格为12.1亿元。同时集团拟对公司因关停工厂区所遭受的损失向公司补偿3.9亿元。

预计公司13-15年每股收益将增厚1.00元、0.71元和0.71元经公司初步测算,通过转让资产将产生约3亿元的利润(评估增值约2亿元、减值准备转回约1.5亿元,递延所得税资产转回0.5亿元)。此外,集团将补偿公司3.87亿元。根据工厂在停产补偿核算期间发生的相关支出3.87亿元推算,预计全年年化支出约4.88亿元。考虑转让收益及未来支出减少,我们预计公司13-15年,税前利润分别增加6.87亿元、4.88亿元和4.88亿元;考虑税收因素后,折合每股收益1.00元、0.71元和0.71元。

现有煤矿大多亏损,未来龙泉矿产量释放受制于国铁运力我们预计公司本部四个在产矿和两个整合矿,仅离石矿有可能盈利;炉峪口和嘉乐泉为焦煤矿,但老矿人多成本高,且开采下组煤后煤质下降;东河为1/3焦煤,煤种一般。整合矿华胜和华苑目前基本达产,虽然也为焦煤矿,但盈利也较弱。

公司未来增量主要来自龙泉矿(51%权益,500万吨产能,配套洗煤厂),预计13年下半年试生产;由于目前国铁运力瓶颈,我们预计该矿14-15年较难达产。

预计13-15年每股收益分别为0.16元、-0.11元、-0.07元

我们预计随着关停工厂区转让,公司2013年将会扭亏。但公司14-15年仍可能亏损,我们维持持有评级。

风险提示:煤矿生产的安全隐患。

东华能源 002221

研究机构：国联证券 分析师：赵心 撰写日期：2013-10-23

事件:公司公告2013三季报,前三季度实现营业收入51.5亿元,同比增长31.6%,其中第三季度实现营业收入22.7亿元,同比大幅增长97.5%。归属于上市公司股东的净利润3439元,较去年同期增长21.0%,实现基本每股收益0.058元,公司业绩保持了平稳增长,与我们预期一致。预计2013年归属于上市公司股东的净利润的变动区间为9180万至13770万元,同比增长0-50%,对应EPS为0.16-0.23元。

点评:

报告期内公司主营业务液化石油气(LPG)的销售大幅增加。前三季度公司实现营业收入51.5亿元,同比增加31.6%,而第三季度营业收入达22.7亿元,同比大幅增长97.5%,主要是由于当期公司业务量大幅增加导致的。我们分析认为业务量大幅增加主要有两个原因:首先是天然气价格的上涨延缓了天然气对液化气的替代,间接导致了液化气旺盛的需求,今年7月10日起非居民天然气价格上涨0.26元/m3,从短期来看天然气价格的上升依然将维持一段时间,这是由于过去五年天然气进口价格上涨了50%以上,而同期国内天然气终端售价涨幅仅有24%,国内进口气售价与进口成本倒挂日益严重,在美国对页岩气出口的管制政策尚未完全放开的前提下,天然气价格上涨依然是大概率事件。其次公司针对国内市场加大了销售开拓的力度,尤其是在广东华南地区,上半年新增客户数量大量增加,我们认为第三季度新增客户数将依然维持在较高水准。 主营业务毛利率略有下降,期间费用率控制得较好。今年前三季度东华综合毛利率仅有3.57%,去年同期为4.96%,毛利率有一定幅度的下降。我们认为这是因为今年LPG销售价格略有下降,同时公司为了扩展新客户的需要,采用了以低价打开市场的策略。我们认为这样的毛利率的波动是合理可控的。前三季度公司期间费用为15577万元,期间费用率由去年同期的4.06%下降至3.04%,期间费用率较去年同期下降1.02%。期间费用的结构与去年同期相比有一定的不同,期间费用率各项同比均出现了一定的下降,显示出公司良好的管理水平。此外根据第三届董事会决议公告,公司新申请了15.23亿元的授信额度,而在当期公司短期借款由去年同期的17.3亿快速增加至34.2亿的情况下,而财务费用却没有出现相应的增长,有两方面原因:一、当期借款费用符合条件的均已资本化处理;二、新增短期借款还没有结息。

LPG深加工项目建设正在有序展开。公司继续加大对LPG深加工项目建设的投资力度,在建工程余额由今年年初的1亿元提高至当前的9亿元,在建工程较年初大幅增加766.9%,主要投资于张家港及宁波项目的建设。目前张家港扬子江石化投资的PDH及聚丙烯项目正按照计划有序开展,PDH项目储罐、桩基及设备基础工程已完成70%的工程量,丙烯精馏塔预制工程也已经完成,预计将于2014年上半年投产,配套聚丙烯生产线的核心设备的采购正在按照计划进行;同时宁波PDH项目的建设也正有序开展,已经与UOP公司签署了专利特许及工程设计合同,其他的土建及配套工程也正逐步展开。

增加库存应对LPG的消费旺季。LPG的消费存在很强的季节性,寒冷的第四季度是传统的消费旺季。公司存货随季节的变化非常明显,历史上通常第四季度贡献了超过50%的净利润,因此公司需要未雨绸缪,准备好充足的LPG以满足第四季度旺盛的需求,预计第四季度公司液化气的销售将会比较顺利,带动公司业绩的提升。

维持公司“推荐”的投资评级。我们的主要推荐逻辑在于增发项目丙烷脱氢投产后,带动公司业绩快速提高,公司业绩的弹性非常大。虽然目前宁波PDH装置建设的进度略低于市场预期,但我们认为在经过张家港PDH项目的建设后,公司对PDH项目的施工运行均获得了一定的经验,这对于宁波PDH项目的建设是极为有利的。在假设张家港及宁波PDH项目分别约2014年下半年2015年下半年投产的基础上,及公司业绩具有明显的季节性,我们预测2013至2015年年每股收益分别为0.17元、0.29元和0.95元,维持“推荐”评级。

风险提示。PDH项目建设进度低于预期;煤化工丙烯产能大幅提高;丙烷价格迅速提升。

广汇能源 600256

研究机构：安信证券 分析师：刘军,谭志勇,贾鹏 撰写日期：2013-10-31

三季度受煤化工停工影响: 2013 年前三季度,共实现营业收入345,216.89 万元,较上年同期增长22.46%;实现净利润61,324.79 万元,较上年同期下降28.84%;扣除非经常性损益后,归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长33.82%。每股收益0.118 元。其中,单季度实现营业收入106,647.48 万元 ,较上年同期增长36.13%;实现净利润6,239.58 万元,较上年同期下降52.44%。业绩下滑的主要原因是哈密广汇新能源公司煤气水贮槽发生燃爆引起火灾事故,装臵直到9月9 日才恢复试生产。

甲醇价格上涨将提升四季度业绩:近期,甲醇价格出现上涨,华东地区已经到达3200 元/吨的高位,哈密广汇新能源公司具有120 万吨甲醇能力,随着开工率的平稳提升,四季度的业绩将有望恢复。

LNG 产能逐步释放: 2013 年6 月20 日,中哈萨拉布雷克至吉木乃跨境天然气管线正式投产通气。吉木乃工厂于2013 年8 月正式进入全面生产阶段,截至目前上游天然气井供应原料气日供气量已达到130 万Nm3/d,预计四季度日进气量可达到140 万Nm3/d,将进一步增强公司的盈利能力。同时,哈密广汇新能源公司的LNG 产品也已经开始生产。

"1000 万吨/年原煤伴生资源加工与综合利用项目"进展顺利:截止2013 年9 月30 日,炭化炉系列煤塔主体和设备、厂房基础全部完成;鼓冷装臵系列直冷塔、间冷器、电扑焦油器基础全部完成,已具备安装条件。估计2014 年一期将开始投产。

投资建议:我们预计公司2013 年-2015 年的每股收益分别为0.19、0.33、0.43 元,看好公司在LNG 等清洁能源领域的发展前景,维持增持-A 的投资评级,6 个月目标价为12.5 元,相当于2014 年39的动态市盈率。

风险提示:地缘政治风险;煤炭销售下滑风险;煤化工项目复产低于预期风险

辽宁成大 600739

研究机构：国泰君安证券 分析师：赵湘怀,肖洁 撰写日期：2013-10-14

首次覆盖给予 “增持”评级,按分部估值法计算目标价23.26 元,预计2013-2015 年EPS 分别为0.75 元、0.96 元和1.19 元。

与众不同的认识:(1)油页岩业务板块已成型,公司有望成为A 股最先实现页岩油生产的龙头股。新疆宝明项目增资于9 月启动,预计2013 年底即可试车出油,尽管短期业绩贡献有限,但对公司有着里程碑式的意义。作为样板工程的吉林桦甸项目已于2012 年部分投产,标志着公司大规模产业化开发利用油页岩的工艺基本成熟。保守估计新疆宝明和桦甸项目价值合计约47 亿元,油业务增长预期明朗。

(2)广发证券公司管理市场化程度高,将成为引领证券行业创新的龙头公司之一。参股广发证券带来的投资收益仍然是目前公司利润的主要来源,预计未来仍将坚定战略持有广发证券股份。作为在市场化竞争中成长起来的券商的典型代表,广发证券未来将充分受益于信用交易、资产管理和场外市场等创新业务的快速增长。

(3)生物制药市场份额有望继续保持领先,零售贸易板块收益平稳。

依靠产品技术指标和品牌知名度,我们预计疫苗销售份额有望继续保持领先。成大方圆以成本管理战略为主,外贸业务增长空间有限。

催化剂:油页岩开采技术取得重大突破;券商景气回升;疫苗新品种获批上市。

风险:油页岩项目达产的不确定性;大盘下行券商收入下降;疫苗新品种上市进程延迟等。