国有企业多，中小企业、中小农户多，个人散户多，这是中国发展期货市场的国情市情。《期货和衍生品法》特别强调国家对期货市场多方位服务实体经济能力的支持，确立品种上市注册制；明确支持套期保值并对相关概念进行界定，便利国有企业获取上级主管部门支持参与期货市场，同时鼓励场外衍生品市场建设，有利于为中小企业提供多样化的风险管理服务；强调支持农产品期货市场发展，以更好服务“三农”；守牢系统性风险底线，保护各类交易者特别是中小交易者，站稳人民立场。

（一）确立品种上市注册制

《期货和衍生品法》规定期货品种上市“由期货交易所依法报经国务院期货监督管理机构注册”，改核准制为注册制。注册制的落地和实施，将使期货市场发展进入新阶段。当前我国仍处于工业化、城镇化高速发展时期，经济富有活力、发展加快转型升级，产业需求变化快，同时国民经济具有地域差异大、产业门类齐全，中小农户、小微企业众多等特点，需要交易所发挥贴近市场的优势，提高创新效率和服务效能，建立更加完备的产品体系，把资源充分配置到经济发展重点领域和薄弱环节，更快更好满足实体经济多样化需求。

一是我国期货品种创新还有较大提升空间。美国期货品种有1000多个，除传统大宗商品外还有很多细分品种、区域性品种，交易量虽然不大，但很好满足了细分产业需求。我国期货市场上市品种94个，覆盖了主要大宗商品，结合国内初级商品产业类别多、主体多和区域分散特点，还有很多细分产品和中小品种具有上市的必要性和可行性，既满足产业的多元化需要，也能更好服务乡村振兴和区域经济发展。

二是原品种上市审批制影响品种创新效率。《期货和衍生品法》出台前，我国期货品种上市流程依照一事一议机制，会商各有关部门后报国务院决定，不同部门间认识、角度、观点不同，需要进行多轮沟通，品种上市准备周期较长、成本高。

三是期货品种上市应以市场需求为导向。期货市场不同于证券市场。证券市场是投融资市场，涉及社会资金募集，发行人质量和信息披露真实性直接影响证券定价，需对信披严格把关。期货市场是风险管理市场，交易由买卖双方自愿达成，价格形成不涉及交易标的信息的真实性问题，因此期货品种上市应以实体企业风险管理需求为根本价值和重要导向。

此外，《期货和衍生品法》精准发力，规定上市条件为“具有经济价值，合约不易被操纵，符合社会公共利益”，特别是将“不易被操纵”的要求落脚到期货合约，而非品种本身客观条件，这为区域特色品种上市预留必要空间，有利于通过“小品种”作好服务乡村振兴、助力区域经济发展的“大文章”。未来期货品种注册制实施过程中，应遵循法律规定合理评估上市条件，把握好以市场需求为导向的立法要义。

（二）鼓励国有企业等主体参与期货市场

国有经济是国民经济的主导力量，加强对国有企业参与期货市场的引导，既要防止国有企业盲目参与造成国有资产流失，又要防止国有企业参与不足造成市场竞争力下降。《期货和衍生品法》对此做了充分考虑，旨在引导企业尤其是国有企业积极利用期货市场管理风险。

一是鼓励套期保值并明确定义。《期货和衍生品法》第四条明确，国家鼓励利用期货市场和衍生品市场从事套期保值等风险管理活动。由于套期保值策略复杂，各主要国家期货立法一般不对套期保值进行定义。为解决我国国有企业套期保值认定难的现实问题，《期货和衍生品法》基于实际需要，第四条在鼓励套期保值的同时，给出明确的套期保值定义。这不仅对企业参与期货和衍生品交易的目的、策略起到正向引导作用，也便于国有企业从事套期保值交易时获得上级主管部门支持。

二是从法律高度确认套期保值持仓限额豁免制度。该制度虽已在实践中长期应用，但一直停留在交易所规则层面，将其上升至法律高度，明确表达对企业套期保值的积极支持。

另外，考虑到中小企业难以直接参与期货市场，为支持综合交易商和大型核心企业利用期货期权、场外衍生品等工具，为其提供多层次、多渠道的风险管理服务，《期货和衍生品法》第三十条明确交易所经批准可以组织开展场外衍生品交易，这为交易所支持发展综合交易商，推动龙头企业通过交易所场外市场服务产业链上下游众多中小企业，提供了法律基础。

（三）特别强调了国家对农产品期货的支持

我国是农业大国，但农业总体以小农经济为主，抗风险能力弱，需要期货市场在服务“三农”方面发挥更大的作用。《期货和衍生品法》第四条规定，国家采取措施推动农产品期货市场和衍生品市场发展，引导国内农产品生产经营。

一是有助于稳定农产品等初级产品价格。农为邦本，本固邦宁。保障好农业初级产品供给是一个重大战略性问题，中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手中。期货起源于农产品，为解决粮食季节性供求错位问题，1848年美国芝加哥率先建立农产品期货市场，对美国农业发展起到重要支持作用。上世纪90年代初，为解决价格双轨制下农副产品价格大幅波动问题，我国借鉴美国经验探索推出农产品期货交易，经过三十余年发展，取得了显著的成绩。

二是提升农民科学种植和议价能力。农民依据期货市场公开显示的各类农产品价格，优化种植结构。同时，期货价格涨跌信息瞬间可为农民掌握，降低信息不对称，提高了农民现货议价能力。

三是推动农业产业化发展。期货市场有助于保障种植收入稳定性，增强大规模种植的信心，不仅助力合作社等新型农业组织发展，而且增强涉农企业扩大合同经营的积极性。在规模化经营基础上，涉农企业、贸易企业等通过期货加减升贴水的基差贸易方式购销农产品，提升定价灵活性，与合作社、农户等实现利益绑定，使期货市场风险管理功能惠及众多中小农户。

四是“保险+期货”稳定农民收益。2015年大商所首倡“保险+期货”保障农民收入新模式，着力解决中小农户难以直接参与期货市场风险管理的难题，利用保险产品受众度高的优势，实现农民对接保险、保险对接期货，将众多中小农户联接起来以规模化形式提供价格风险管理服务，引领和撬动财政资金逐步介入，得到市场广泛认可，连续七年写入中央一号文件。

（四）守牢系统性风险底线

期货市场既是管理风险市场，也是交易风险的市场，防范化解系统性风险是期货市场永恒的主题。《期货和衍生品法》对风险防控高度重视，充分吸收2008年全球金融危机、2015年股市剧烈波动、2020年新冠疫情等诸多事件应对经验，将实践检验行之有效的诸多风险防范措施升级为法律制度，包括确保客户资金安全的“穿透式”监管制度等，并对交易所、监控中心、证监会的风险管理职责和手段予以规定：一是明确交易所风险管理“工具箱”，包括强行平仓、持仓限额和风险准备金制度等；赋予交易所应对突发性事件的紧急处置权，可采取取消交易等多种处置措施，以实现对风险的快速反应。二是确认期货市场监控中心法律地位，通过保证金监控和全市场监测，有效防范系统性结算风险。2008年全球金融危机波及我国期货市场，证监会在监控中心大数据支持下迅速掌握全国期货市场持仓和资金匹配情况，连续三天对风险进行全市场压力测试后果断采取“三板强制减仓”措施，提前有效化解了风险。三是明确期货市场监管机构防范系统性风险的法律职责。“监测监控并防范、处置期货市场风险”是市场监管机构的重要法定职责，证监会据此有权对期货市场系统性风险进行及时处置。

文章转自（期货日报）

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