【原油】

隔夜油价震荡，EIA数据显示美国上周油品库存小幅累积，但原油累库程度远不及API预期，总体来看近期商业库存较为平稳。昨日德国方面表示将准备支持逐步实施俄罗斯石油禁令，随着欧盟对俄罗斯第六轮制裁计划即将出台，预计供应端利多扰动的释放可能逐步接近尾声且存在很大不及预期的可能，后期商业库存小幅累积可能驱动原油下破区间低点，高位空单继续持有。

【贵金属】

隔夜美元强势上涨至2017年以来新高，贵金属延续回落。近期包括鲍威尔在内的美联储官员确认鹰派立场，强调快速加息控制通胀，美国实际利率转正对贵金属形成压制，市场等待下周美联储会议指引。

【铜】

隔夜铜价偏弱运行，市场交投一般。近期美元保持强势运行，来到过去十年高位103，对铜价造成一定压力。俄乌方面，已有四个欧洲买家用卢布支付；俄称天然气卢布结算机制已生效。现货方面，升水持续表现坚挺，冶炼厂加大发货力度，但下游承接更强。技术上看，铜价处于整理，LME关注9750美元支撑有效性。

【铝】

隔夜沪铝延续震荡。周初库存数据显示铝锭铝棒综合库存下降缓慢。原铝产量稳步上升，需求继续受到抑制，市场缺少利多因素信心不足。封控缓解后消费有弹性，但疫情不确定性强，沪铝支撑位20000元关口，长假前保持观望等待边际变化出现。

【锌】

夜盘锌价震荡收阳，欧洲天然气及电价高位震荡，LME0-3月现货升水依然在50美元以上。昨日现价27540元/吨，对交割月贴水35元/吨。等待钢联社库，市场期待疫情受控后的消费转暖，但国内锌消费一般。沪锌仍有下跌空间，空头持有。

【铅】

伦铅趋势支撑在2250一线。昨日国内原生铅调价到1.54万，原再生铅价差延续275元/吨。供求两淡下，等待库存变动。沪铅震荡区间下方支撑在1.53、154万。观望。

【螺纹&热卷】

现货供需双弱，库存去化缓慢，压力有所增大。受疫情影响经济下行压力较大，投资稳增长力度加码，中央财经委研究全面加强基建投资。供应端继续粗钢压减，目前来看完成难度不大，吨钢利润有所改善，成本支撑下移。当前阶段弱现实压力相对较大，稳增长预期仍形成支撑，盘面波动加剧，短期仍有反复，关注疫情控制情况。

【铁矿】

铁矿方面，供应端海外发货大体持稳，国内到港企稳回升。需求端由于疫情仍然对生产运输产生影响，预计短期铁水产量继续恢复的空间有限。目前临近五一假期，钢厂在库存水平较低的情况下存在补库的需求，但是运输的不畅或对钢厂补库造成一定阻碍。短期来看铁矿仍然存在钢厂补库的支撑，但在终端现实需求疲软和粗钢压减政策抑制远期补库空间的影响下，预计整体走势偏弱。

【焦炭】

疫情对物流运输影响边际减弱，钢厂仍有补库需求，由于终端承接不足，复产节奏相对缓慢。焦企利润有所好转，原料偏紧矛盾缓解，提产积极性上升，供需偏紧局面有所好转。现货第六轮提涨落地，由于吨钢利润微薄，钢厂对原料提涨抵触情绪增强。受负反馈预期影响，盘面短期依然承压，波动有所加剧。

【焦煤】

受安监、环保等因素影响，供应依然偏紧，低库存下焦企采购积极，随着物流运输逐渐恢复，焦企到货好转，产地库存压力有所缓解。进口端蒙煤日通关回升至300车左右，海运煤价格相对坚挺。随着偏紧格局缓解，盘面短期仍有回调压力，波动有所加剧。

【锰硅】

南非锰矿到港量抬升，但是国际冲突仍在，预计原油价格较为坚挺的前提下，锰矿价格难以下行。疫情扰动国内需求，钢厂开工积极性较低，需求释放有所延后。关注政策、出口方面需求以及疫情和国际局势的影响。

【硅铁】

外部冲突导致出口量同比抬升，预计后期硅铁出口量仍将维持在高位，市场累库速度放缓。粗钢产量同比减量边际影响较小，对于盘面更多是短期影响。后期主要关注疫情对需求的影响。

【燃料油】

低硫燃料油裂解价差延续跟随海外柴油裂解价差波动，主要关注欧洲对俄罗斯石油禁运政策的发展，另一方面，俄罗斯燃料油出口情况或对全球高硫燃料油市场形成明显扰动，高硫裂解价差相对受益，现货升水维持强势。在此背景下高低硫裂解价差均有支撑，绝对价格仍以跟随原油偏弱为主。

【液化石油气】

国内化工需求维持低位，但近期利润存修复可能，后续下行空间较小。节前持续供给缩量，但各环节库存仍处于中高位，排库压力下现货市场有较大回调压力。随着仓单逐渐出现，同时市场情绪不断转弱，盘面估值中枢下调，前期空单继续持有。

【动力煤】

二季度淡季累库预期在国内疫情影响下提前得到兑现。此前我们提示过大秦线事故的影响偏短期，对港口现货价格的提振作用有限，4月19日大秦线发运恢复正常后港口市场重返下跌行情。考虑到目前中下游库存水平相对充裕，且5-6月仍有累库预期，后续现货市场仍有下跌空间，已大幅贴水的期货盘面以震荡走势为主。

【尿素】

国内各地区尿素现货价格继续涨价，期货震荡，基差稳定。外盘印度招标预期炒作，上游厂家挺价心态较强；下游按需跟进，但高价偏谨慎，印标价格落地前将偏强运行。

【甲醇】

太仓地区现货市场价格加速下行，业者谨慎观望为主，实盘成交放量不足，基差环比走弱。内地现货成交依旧坚挺，传统下游节前补库；港口多套MTO将降负荷运行，市场预计累库将持续增加；短期将震荡偏弱，9-1反套可继续持有。

【沥青】

隔夜国际油价先抑后扬，沥青期货盘面亦是先抑后扬，盘面持续交易供应偏紧的逻辑。首先，低利润压缩供应增速，炼厂出货略有好转便出现炼厂库存下降。其次，交易所公布的仓单数据下降，市场预计可交割货源偏紧。在这种情况下，只要原油不出现显著的下跌，沥青整体会维持偏强的格局，对冲策略依然可以考虑近月06、09与12的正套。

【苯乙烯】

苯乙烯内外倒挂较大，4月份预计出口十万吨以上。纯苯和苯乙烯港口库存同比低于往年。在国内苯乙烯装置低利润和低负荷的背景下，关注出口利好和形势好转后需求复苏带来的产业链利润修复机会。主要的风险来自检修装置回归和天津渤化45万吨新装置投产带来的供应压力，渤化预期投产时间是五月下旬。单边上注意美联储加息节奏、美国释放SPR和国内资金的避险情绪等外围风险。

【聚丙烯&塑料】

股市反弹金融市场氛围缓解，两市小幅反弹。基本面上来看，供应端检修仍然比较集中，但需求端受到公共卫生事件影响，物流运输受阻，成品流通缓慢，终端对生产原料需求难以放量，多以按需采购为主。临近月末，原油走势坚挺，成本端支撑尚可，石化去库存速度加快，企业挺价意向明显。因此下方空间比较有限，但五一假期石化必然累库，基本面支撑难言。弱势震荡整理格局延续。

【PTA】

上周终端织造开工略有上调，本周国内公共卫生事件防控压力有所缓解，物流正在逐渐恢复，市场对复工复产的乐观预期下，周内涤丝产销短暂放量。短期供应保持偏低水平，需求回升阶段性提振市场，PTA表现坚挺，大方向依旧看原油。

【乙二醇】

目前港口发货量依旧偏低，库存大幅回升令EG持续承压。后期下游工厂存在补库需求，另外煤化工利润下滑，装置有减产迹象，物流恢复后还存在EG向EO的切换，因此EG中线存在阶段性估值修复的可能；长线利润修复的空间受到产能过剩的基本面限制，难有太乐观的预期。

【短纤】

国内公共卫生事件及油价剧烈波动对产业链形成负反馈，低利润下，短纤开工降至低位。上周加工差略有修复，开工率低位回升，虽然下游存在备货需求，但在终端需求顺畅之前，缺乏持续向好的动力，关注下游备货动作。

【20号胶】

泰国原料市场价格继续走弱，东南亚天然橡胶供应端由低产期进入增产期；国内需求因公共卫生事件预期偏弱，而海外需求表现平稳，近两日国内释放刺激消费政策和扩大基建政策。

【天然橡胶】

国内天然橡胶现货价格继续小涨，下游继续逢低按需采购，五一假期来临，市场观望情绪较浓，RU期货价格震荡；云南天然橡胶产区全面开割，海南东南部产区零星开割，有白粉病的产区被迫推迟开割。

【玻璃】

昨日沙河成交一般，部分厂家价格继续回落。行业继续累库，厂家库存压力较大。预计5月份随着物流运输缓解后，下游存在补库需求，有望迎来库存拐点。关注后续加工订单情况和库存拐点，短期依然累库，现货弱格局持续，向上驱动不足，但同时成本支撑，我们认为下方空间有限，建议观望为主。

【纯碱】

临近月底，部分地区价格上调，市场交投氛围温和。淮南德邦装置开工负荷提升，湖北双环仍减量检修，开工高位震荡为主。目前厂家库存135.05万吨，环比减少5.76万吨，社会库存增加。需求端，4月23日，芜湖信义900吨光伏玻璃产线复产，光伏需求呈继续增加态势，浮法玻璃运输改善后存在补库需求。短期，玻璃继续累库跌价格局，对纯碱造成牵制。中长期，待玻璃现货企稳后，仍可关注低位做多。

【棕榈油&豆油】

警惕印尼市场多变带来的价格大波动风险。印尼棕榈油出口禁令又加码了，限制毛油的出口，24度棕榈油以及33度棕榈油还有UCO的出口，印尼棕油政策不全部放开的话，意味着阶段性国际市场可流通的棕油货源会偏紧，要警惕价格波动放大的风险。马来棕油处于增产周期内(一般3~10月份增产），另一方面葵油的出口量减少，也带来了棕油的替代需求，所以后期还是看供给和需求的之间的博弈对价格的影响。在乌克兰葵油没有顺利释放到国际市场之前，产地棕榈油没有顺利看到大幅累库的之前，在大豆库存没有看到顺利重建之前，建议棕油和豆油单边维持逢低多配的思路。

【豆粕】

隔夜，CBOT大豆价格有所反弹，7月合约收盘至1694.25美分/蒲式耳。市场关注印尼棕榈出口政策，目前油脂间隔偏强，油粕比走弱。昨日国内豆粕成交12万吨，有所转好，五一前备货增加，现货成交有所改善。5月长期仍然偏空现货基差，月间价差或许受到影响。单边价格目前震荡，宏观因素偏利空影响。

【生猪】

屠宰量方面，在本轮猪价反弹后，屠宰量出现了较大的下滑。远期合约方面，产能持续下滑，后期出栏压力有望逐步减轻。但当前合约定价已处于偏高水平，建议谨慎追高，养殖企业可逢高参与套保。

【鸡蛋】

受新冠疫情影响，居民加速囤货，北京地区新冠影响下居民积极备货，现货强势，谨慎后期需求不足。老鸡淘汰仍然缓慢，上周周度淘汰量下降，淘汰日龄维持高位。补栏方面60%。远期在产蛋鸡存栏恢复预计缓慢，期价维持高位震荡。

【菜粕&菜油】

隔夜加籽延续上涨走势，两方面因素提振盘面，一方面因外盘油脂受到印尼出口政策影响大幅走强，另一方面因加拿大统计局本周公布的菜籽播种面积下滑超乎市场预期。加统计局预计播种菜籽2090万英亩，同比下滑7%，此前市场预估区间为1848万英亩至2350万英亩，市场平均预估为2211万英亩。此前加拿大农业及农业食品部预估2022年菜籽播种面积同比减少3.2%，而此次统计局同比下滑7%的预估数字更为意外。天气因素将是当前至6月上旬市场最为关注的因素之一，关乎播种进度。策略上，外盘菜籽价格强势仍将助推菜粕与菜油价格。

【棉花】

昨天美棉涨停，盘面未点价销售合同量仍在高位，德州土壤干旱，带动价格上涨。印度特伦甘纳邦政府2021/22年度的目标是将棉花种植面积相比去年的 180 万公顷增加 55%-65% 至约 280-300 万公顷。昨天国内棉花现货成交清淡，棉花现货价格持稳，纺企采购心态较为谨慎，以逢低刚需少量补库为主。纯棉纱市场交投情况总体不佳，但江浙市场个别纺企及广东局部反映较上两周有所好转。纺企棉纱库存仍在高位，棉纱价格仍偏弱势。郑棉由于贴水现货和内外价格大幅倒挂，仍将维持区间震荡走势。关注美棉走势和国内疫情情况。

【白糖】

隔夜美糖下跌0.21%至18.89美分/磅。消息方面，据国家统计局统计数据显示，2022年3月，我国成品糖产量为256.6万吨，同比增长20.9%；2022年一季度我国成品糖产量为773.8万吨，同比增长0.9%。隔夜郑糖窄幅震荡，从基本面看，国内糖价的逻辑由减产转向消费与进口。疫情对消费产生一定影响，另外糖厂产销率偏低，容易造成现货价格大幅波动。另一个影响因素是进口，9月是进口高峰，不过目前进口利润较低，因此美糖的走势会对9月合约产生较大影响，可以考虑9-1价差的反套。

【股指】

此前市场运行的宏观逻辑在于联储在4月中下旬的紧缩外溢进一步加深，在离岸和在岸产生双重的紧缩，从而推动了人民币启动贬值，美股延续弱势。强势美元和弱势美股从流动性和风险偏好上压制美股，不过从上周到本周初汇率快速释放完压力后，A股开始呈现底部企稳并相对于美股更为强势的特征，昨日A股三大股指大幅反弹，且在外围市场弱势的背景下，创业板大幅反弹。驱动力量来看，首先在快速贬值完央行上调外汇存贷款准备金率，汇率有所企稳，且在整个贬值过程中外汇市场并不恐慌，其次上海疫情新增病例数继续大幅下降，最后也是最重要的在于政策进一步释放以现代化基建体系建设为抓手进行稳增长，积极的稳增长政策或较快速地回归，提振风险偏好。短期来看，冲击之后，指数以探底和磨底为主，当前应开始逐步处于汇率形成新的均衡以及政策推动市场情绪的平复的阶段，关注海外风险偏好和美元流动性的变化，同时跟踪国内稳增长政策的后续进展。

【国债】

国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.08%，资金面宽松，Shibor短端品种多数下行。近期，市场受到多重风险因素冲击，风险资产回落明显，在宏观风险集中显现的时候，国内多部委开会讨论，护盘政策密集出台。中央财经委员会第十一次会议强调，要统筹发展和安全两件大事，有切实管用的应对预案及具体可操作的举措。市场信心受到明显提振，当下，国债期货仍然聚焦于疫情拐点和政策的博弈，保持震荡。

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