【原油】

隔夜油价收涨，有消息称欧洲方面正在起草对俄罗斯石油禁运的计划，市场关注焦点重新回到欧美对俄制裁政策。虽然近期有一定迹象显示俄罗斯原油出口受阻不及预期，但主要贸易商及银行谨慎参与俄油的情况并未改变，抛储利空消化后基准油现货领涨期货的局面得到兑现，高位震荡态势难改，后期关注点集中于欧洲对俄能源政策带来的供应预期扰动。

【贵金属】

隔夜贵金属震荡。欧洲利率决议偏鸽，确认三季度结束购债，消除了较快加息可能。欧元大跌，美元和美债收益率攀升压制贵金属表现。美联储加速收紧和通胀担忧避险需求给贵金属带来双向影响，总体维持震荡趋势。

【铜】

隔夜铜价窄幅波动，市场交投一般。欧洲央行维持利率决议不变，确认加快退出债券购买计划；行长拉加德表示，通胀上行风险加剧，欧洲央行正密切关注通胀预期。国内现货升水持续回落，但贸易仍受物流困扰。技术上看，铜价短期处于整理，等待明朗。

【铝】

隔夜沪铝延续震荡偏强。国常会再提出加强政策支持，部署促消费举措，降准将至，疫情悲观情绪得到修复。铝需求受到疫情抑制但开始有所改观，华东封控逐步解除后消费有弹性，沪铝存在反弹空间。

【锌】

隔夜锌价震荡，LME0-3升水在63美元，库存降到11.65万吨。昨日现锌小幅贴水交割月锌价，钢联社库较周一增加7200吨，天津、山东、浙江入库，锌价有冲高回落风险。

【铅】

伦铅涨回2450美元，沪铅震荡。周内原再生铅价连续持平在15275、15100元/吨；废电瓶报价高企。铅市供求两淡下，沪铅倾向交易弱消费，钢联社库增加2100吨，观望。

【镍】

隔夜沪镍继续小幅攀升，上海地区疫情暂未缓解，叠加纯镍减产及进口亏损导致国内纯镍供给持续偏紧，目前镍的主要下游不锈钢和新能源行业基本都是供需双弱局面，虽然短期需求疲弱，但后期价格回归理性之后，下游低库存刺激消费可能会有改善。中长期来看华友和中伟高冰镍正式投料生产硫酸镍，后期将对镍豆用量产生明显替代。

【不锈钢】

隔夜沪不锈钢价格高位震荡。随着镍矿价格上涨，镍铁价格表现坚挺，铬铁价格亦维持高位，304不锈钢成本重心持续上移。但短期不锈钢消费疲弱，供需陷入僵局，自身基本面无驱动，等待疫情好转之后的消费提振。操作上建议逢低试多。

【螺纹&热卷】

本周表需环比有所好转，疫情影响下整体依然疲弱，钢厂复产也相对缓慢，库存基本维持走平态势，压力逐渐增大。为实现全年增长目标，投资稳增长预期依然较强，国常会决定加大外贸、消费支持力度，适时运用降准等货币政策工具支持实体经济。盘面在强预期、弱现实间快速切换，波动较为剧烈，短期仍有反复，关注疫情控制情况。

【铁矿】

铁矿方面，供应端海外发货环比有所回升但仍保持较低水平。需求端，铁水产量小幅反弹带动铁矿成交有所好转，而随着运输条件的逐步恢复，钢厂补库需求仍在释放，铁矿港口库存继续下滑。不过疫情使得整体生产和终端需求的恢复都仍然面临较大的不确定性。短期来看铁矿在需求预期层面仍然存在支撑，但疫情的不确定性和钢厂利润的收缩对矿价产生制约，铁矿整体走势以震荡为主。

【焦炭】

河北等地高炉逐渐复产，钢厂库存偏低甚至有告急现象，补库预期较强。山西等地疫情对焦企生产形成冲击，交通运输部开会强调物流保障，运输好转后厂内库存开始下降。供需面整体偏紧，现货第五轮提涨落地，由于终端需求疲弱，钢厂传导成本压力的难度增大，对原料提涨抵触情绪依然较强。盘面高位波动加剧，整体依然偏强。

【焦煤】

受环保督察及山西等地疫情影响，煤矿开工有所下滑，下游焦企积极采购，运输好转后库存得到一定补充。蒙煤通关缓慢回升，基本仍维持在日均200车左右，海运煤价格持续回落，内外价差明显修复。大商所修改焦煤业务细则，基准交割品由进口主焦煤调整为国产主焦煤，2304合约以后开始执行，对当前交易的合约影响不大。盘面高位波动加剧，现货供需偏紧仍形成支撑。

【锰硅】

外盘锰矿报价环比持平，预计对现货价格形成支撑。而盘面价格主要受到其他黑色品种影响为主，预计维持震荡上行态势，相较于硅铁涨幅较小主要是因为库存较高。疫情扰动国内需求，钢厂开工积极性较低，需求释放延后。关注出口方面需求，以及疫情和国际局势的影响。

【硅铁】

周度供应高位持稳，需求释放边际上受到疫情扰动，外部影响仍存，预计硅铁出口量仍将维持在高位，市场累库速度放缓。后期主要外部影响程度以及疫情对需求的影响。

【燃料油】

俄罗斯成品油出口受阻预期导致欧洲汽柴油裂解价差大幅波动，受欧洲起草对俄罗斯石油禁运计划影响，昨日海外柴油裂解价差再度走高，另一方面，俄罗斯燃料油出口情况或对全球高硫燃料油市场形成明显扰动，高硫裂解价差相对受益。在此背景下高低硫裂解价差均有支撑，高低硫价差或继续跟随原油高位震荡。

【液化石油气】

在原油高波动行情减弱后，LPG季节需求压力再度显现，化工路线需求环比难有改观，市场或以弱势运行为主。目前盘面受仓单偏少和油气比价中性支撑，贴水幅度继续走阔可能较小，但后市震荡中枢下移，低位运行为主，区间高位时择机布空。

【动力煤】

此前的二季度策略展望《累库预期有待兑现，关注空保机会》中我们已提示过二季度动力煤中下游存在累库时间窗口，届时现货价格仍有回落机会。3月中旬以来国内疫情的再次扩散无疑加重了这一需求淡季预期，大秦线检修推迟至5月中上旬、5月起中长协价格合理区间的正式运行也从保供的角度提前了累库预期的兑现，动煤期现货市场维持震荡偏弱行情。

【沥青】

近期沥青期货盘面与原油走势出现一定背离，只因当前沥青基本面供需双弱，成为市场空配的品种。隔夜国际油价盘面再度止跌反弹，虽然沥青市场受制于自身基本面，但若成本端持续上涨，低利润还将持续压缩后期沥青供应，对沥青市场的支撑也会越来越强，在这种情况下，原油反弹的持续性就显得尤为重要。

【苯乙烯】

国内公共卫生事情严峻，汽做不畅，下游需求明显减弱，GPPS处于亏损状态，主动补库意愿偏弱。下游不振压制了苯乙烯利润修复的空间。港口库存连续四周去库的趋势在本周被打断。前期检修浙石化苯乙烯装置即将按照计划重启，后期苯乙烯将重新承压。单边上注意原油端带来的风险。

【聚丙烯&塑料】

【行情观点】 两市在前低附近获得技术支撑。近期油价有所回落，盈利能力有所改善，但成本压力依然较大，检修仍然较为集中，供应端利好仍在。需求端受到疫情影响，交通物流受限，工厂成品库存压力增加，不过原料库存低位，一旦公共卫生事件缓解存在补库预期。整体看，成本端支撑较前期走弱，需求表现疲弱，供应端检修利好仍存，总体上单边驱动不足，价格区间震荡整理。

【PTA】

开工降至70%以下，主要是装置意外停车；另外逸盛宣布3套装置检修计划，但PTA价格短暂反弹后回落。物流影响下，终端开工率持续下滑，聚酯负荷降至80%附近，短期市场心态依旧偏差，PTA加工差中性水平下，缺乏驱动，跟随油价走势。

【乙二醇】

物流受阻，EO回切EG，消费继续萎缩，短期港口累库，EG维持偏弱。后市，进口和煤制产出有下降预期，聚酯厂原料库存低位，如果消费恢复，存在阶段性估值修复的可能；从中长线供需格局看，利润修复的空间受到产能过剩的基本面限制，难有太乐观的预期。

【短纤】

国内公共卫生事件及油价剧烈波动对产业链形成负反馈。低利润下，短纤开工持续下滑，本周短纤产销放量，目前部分企业库存压力已经有所缓解，短纤价格存在成本支撑，关注利润的修复的可能。

【20号胶】

13日-15日泰国泼水节，原料市场无报价，马来西亚橡胶价格上涨，越南产区陆续开割，东南亚降雨天气偏多；本周中国轮胎开工率重新回升，3月中国橡胶进口量环比增30.9%同比降6.1%，一季度累计进口同比增3.9%。目前，NR期货价格上涨，估值依然偏低，中长线多单继续持有。

【天然橡胶】

国内天然橡胶现货价格微涨，云南天然橡胶产区继续开割，胶水收购价格持稳，海南产区预计4月底开割。RU期货价格依然受疫情和资金配置影响较大，估值依然偏低，中长线多单继续持有。

【玻璃】

目前沙河原片厂正常生产，可以往外发货，但是货车不能进入沙河，发货出去的货车回不去，深加工市场很多暂时无法生产生产，目前库存压力较大，昨日价格大幅回落。本周华中地区去库较好，西南地区去库，其他地区累库，整体依然呈现累库状态。预计随着物流运输逐步缓解后，下游存在补库需求，或将迎来库存拐点。关注后续加工订单情况和库存拐点，短期依然累库降价，期价或区间震荡运行为主。

【纯碱】

本周国内纯碱库存140.81万吨，环比增加0.83万吨，库存整体变化不大，社会库存呈现增加趋势。重碱下游玻璃厂刚性生产，疫情封控期间纯碱原料库存消耗，部分处于较低水平，存在补库需求。周内纯碱整体开工率88.01%，环比上调1.56%。对于部分企业订单了解，订单环比稳中有涨，维持21天左右，订单至月底或下月初。4月8日点火一条1200的光伏线，光伏需求呈继续增加态势，浮法玻璃运输有望得到改善，或存在补库需求。短期，纯碱或偏强走势为主。

【棕榈油&豆油】

美豆小幅收高，美豆油继续创新高。盘面表现油强粕弱，市场对油脂的乐观情绪重启，之前我们预计短期区间震荡，随着这波情绪的激发，短期可以等待对价格上沿的博弈结果，需要看一下短期价格的推升力度。外盘要关注美玉米和美豆的具体种植情况，在大豆和棕油库存没有看到顺利重建之前，建议棕油和豆油单边维持逢低多配的思路。

【豆粕】

截止4月7日，美国农业部21/22美豆大豆销售54.8万吨，环比前一周下降31%，四周平均下降41%。22/23季大豆净销售量45.8万吨，其中中国采购26.7万吨。昨日国内豆粕成交量6.16万吨，环比昨日小幅下降，现货基差价格近日连续走弱，市场采购情绪一般。临近交割月，期现回归逻辑，5/9价差隔夜走强至135收盘。

【生猪】

我们认为要关注新冠疫情下猪肉消费情况，在新冠疫情无明显改善迹象前，猪肉消费或持续受到负面影响，叠加供应4-5月供应处于高峰季，预计猪价表现偏弱。远月价格受产能去化缓慢影响，定价有所走低，我们认为对远月价格高度不宜过度乐观。

【生猪】

我们认为要关注新冠疫情下猪肉消费情况，在新冠疫情无明显改善迹象前，猪肉消费或持续受到负面影响，叠加供应4-5月供应处于高峰季，预计猪价表现偏弱。远月价格受产能去化缓慢影响，定价有所走低，我们认为对远月价格高度不宜过度乐观。

【鸡蛋】

新冠疫情导致一轮居民备货潮，在疫情持续背景下后期需求有回落风险，近月偏空。远月方面，当前老鸡淘汰较往年水平偏低，因鸡蛋价格强势，养殖户延迟淘汰。此外，需要关注高养殖饲料成本下的春季雏鸡补栏情况。当前远月价格已处于高位，建议谨慎追高。

【菜粕&菜油】

隔夜菜籽小幅上涨，近日原油与植物油的涨价推动了油籽涨价，俄乌冲突迟迟没有得到缓和正在拉大潜在的油料作物的供给缺口。加籽新作播种前市场担忧产区天气，旧作供给紧张引致出口与压榨下滑，缺口只能靠坚挺的菜籽价格和替代油籽来弥补。澳大利亚菜籽主要出口至欧盟，加籽引发的菜籽供应问题，或在乌克兰菜籽播种期加剧，油世界预计乌菜籽产量下降，当前的供需格局均指向上半年菜系的成本将保持高位。国内菜系的库存表明紧平衡的状态可能持续进三季度，菜粕面临二三季度的消费季节性，菜油处于国际市场需求较强的阶段，预计菜系短期高位偏强震荡。

【棉花】

昨天美棉冲高回落，受资金获利了结的影响，美棉最新的周度签约数据偏弱。截至4月7日止当周，美国2021/2022市场年度陆地棉出口销售净增5.93万包，创下市场年度低位，较前一周下滑6%，较前四周均值下滑76%。当周，美国2022/2023市场年度棉花出口销售净增13.20万包。当周，美国陆地棉出口装船量为33.38万包，较前一周下滑27%，较前四周均值下滑14%。国内昨天现货价格持稳，成交仍然疲弱，5-9价差继续缩窄，近月受困于疲弱的需求和疫情，再加上资金移仓导致远月偏强；内外棉价大幅倒挂，也给远月提供了支撑。纯棉纱本周市场继续维持清淡成交，物流方面暂无明显好转，纺企出货量少，库存继续挤压，减停产现象持续增加中。价格继续弱势运行，优惠出货，市场各方均信心低迷。短期预计市场继续弱势运行，关注疫情管控下物流恢复情况。中期郑棉仍将维持区间震荡思路。

【白糖】

隔夜美糖震荡，主力合约下跌0.1%至20.08美分/磅。消息方面，巴西中南部地区3月下半月25家工厂已开始运营，其中包括16家甘蔗加工厂及9家玉米加工厂，去年同期已有37家甘蔗加工厂及10家玉米加工厂开工。从基本面看，巴西即将开榨，关注新榨季制糖比。不过今年巴西乙醇在汽车燃料中的市场份额同比明显下降，乙醇销量减少可能导致糖逐渐累库，这在中长期将给国际市场带来较大压力。国内方面，隔夜盘面震荡。虽然美糖较强，但是郑糖跟涨力度不强，主要原因还是供给端驱动不强。价差方面，9-1价差有继续走强的可能。从基本面看，本榨季国内产销双减，库存减少，国内减产对糖价形成较强支撑，糖价重心或继续上移。

【股指】近期来看，俄乌局势呈现相对焦灼的状态，停战和协议的前景仍相对扑朔迷离，同时，另一方面美联储重要官员仍然以鹰派姿态引导市场，这些在外部因素上构成相对压制的外部环境，纳指难以有效的反弹，隔夜来看回调幅度较大，“紧缩效应”对于高估值的抑制仍在延续。国常会和央行的政策表态表明国内积极总量政策即将回归，昨日市场整体呈现震荡偏强格局，消费和周期板块偏强，体现了对于政策基调的积极反馈，市场的悲观情绪有所修复，结构上IH仍然相对较为强势。后续来看，美联储的紧缩预期仍然是压制因素，国内积极政策回归较为明确，国内指数低位夯实底部的概率较大，关注今日的货币政策落地情况。

【国债】国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.04%，周三国务院常务会议确定加大金融支持实体经济的措施，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具，降低综合融资成本。参考以往经验，降准很有可能在近期落地。市场情绪相对高涨，货币政策宽松空间仍存，预计10年期国债收益率仍然是震荡下行的格局。关注后续货币政策是否有更多的加码。

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