芝商所铁矿石期货助钢企降本增效

   中钢协数据显示，2015年上半年我国大中型钢铁企业实现销售收入1.5万亿元，同比下降17.9%；受钢材价格连续下跌以及铁矿石价格反弹影响，钢企主营业务亏损216.8亿元，同比增亏167.68亿元，钢铁行业面临的形势仍然十分严峻。同时，钢企之间的经营情况已出现明显分化，盈利钢企普遍生产成本较低，降本增效力度大，劳动生产率较高。上半年，盈利前10名企业合计盈利165.9亿元，同比增长113.1%；亏损前10名企业合计亏损139.7亿元，同比增长152.3%。

　　上半年全国钢材供大于求的矛盾仍然十分突出，钢材价格持续下跌，传统用钢行业对钢材需求持续下降，钢企盈利水平普遍较低，融资难、融资贵等问题突出，都制约着钢铁行业健康发展。目前，大中型钢铁企业资产负债率为68.87%，较去年同期接近70%的负债率略有回落。上半年钢企银行借款同比下降6.43%，其中短期借款同比下降9%，而利息支出仅下降1.04%，钢企融资贵的问题仍然突出。

　　当前钢铁行业整体处于盈亏边缘，主营业务亏损严重，企业经济效益分化明显，部分企业经营风险加大，特别是资金风险更加突出，多数企业还面临着银行压贷、抽贷、限贷等困难，资金链异常紧张。期货交易采用保证金交易，可大大提高资金利用效率，一般情况下只需要使用10%左右的保证金就可以进行操作，钢铁企业可利用相关品种期货来提高资金的使用率。

　　铁矿石作为钢铁生产的主要原材料，其价格激烈波动直接影响钢企利润状况，且在当前资金紧张情况下，钢厂直接大量采购现货占用资金较大，此时钢企可利用铁矿石期货规避价格风险、降本增效。铁矿石期货保证金交易可以提高资金使用效率，而套期保值功能可规避价格风险。具体来看，钢厂可对在途或者库存铁矿石进行买入套期保值，以规避价格下跌后带来的库存价值下降的风险。此外，钢厂基于当前低价位分析，且未来计划购进铁矿石，则可利用铁矿石期货建立虚拟铁矿石库存，以便达到锁定采购成本效果，而期货采用保证金交易，相较现货市场直接采购，占用资金较少。

　　当前国内钢企除利用大连商品交易所（DCE）铁矿石期货和新加坡交易所（SGX）铁矿石掉期来规避价格风险，也可考虑芝商所（CME）所推出的铁矿石期货。CME铁矿石期货品种丰富，先后推出三个铁矿石掉期期货品种，且均是基于国际主要铁矿石价格指数构建得来，其中普氏指数期货（PIO）基于普氏（Platts）铁矿石价格指数（62%，CFR中国北方）月度均值构建；而TSI指数期货（TIO）与低铝低品位TSI指数期货（TIC）分别对应62%品位的TSI指数（CFR）和低铝、58%品位的TSI指数（CFR）。

　　除了期货品种丰富外，CME铁矿石期货具有自身优势，能较好地发挥其降本增效的效果：交易标的基于国际铁矿石价格指数构建而来，符合国际铁矿石市场贸易规则；且与场外交易的铁矿石合约标的相近，期货头寸便于直接转为场外交易。此外，CME采用的是现金交割，交割结算便利，且以到达中国时的运费加成本价格为基准，体现了CME在合约设计上的国际化思路。同时，铁矿石期货合约在Globex上进行交易，满足了全球交易者参与市场的条件。CME自今年3月推出交易费豁免假期优惠后，交易量显著提升，铁矿石期货交易量占全球市场份额在过去3个月激增至16%。