上期所开展两场线上能化产品市场风险管理系列专题会

为进一步提升产业服务水平、增强企业风险管理意识，提高企业利用期货及衍生工具进行风险管理的能力，近期上期所开展了两场线上能化产品市场风险管理系列专题会，邀请天然橡胶和纸浆期货产业培训基地代表和行业专家，就近期全球橡胶行业和浆纸行业热点问题、市场发展现状与企业风险管理应用等主题进行讲解，累计参会人数近千人。

今年全球天胶需求仍有望实现正增长

从天胶市场全年表现来看，云南天然橡胶产业集团有限公司副总经理周力勇预计，今年全球天胶需求仍有望实现正增长，尤其是在海外需求拉动下，我国轮胎出口仍然维持一定势头。在供应方面，海外主要变数在泰国能否依赖高价继续刺激产出，整体看今年供应端有小幅增加可能。国内天然橡胶进口驱动力较弱，库存有望继续去化，基本面相对乐观。

从近期橡胶产业的关注热点来看，首先俄乌局势在短期内是影响全球市场的主线之一。他认为该事件对橡胶市场的影响主要体现在合成胶端，一方面原油上涨抬升合成胶成本；另一方面俄罗斯是合成胶原料和合成胶产品主要供应地区，受贸易制裁影响，全球合成胶紧缺提振价格，从而提升国内合成胶出口利润。

其次是疫情引发的市场担忧，他表示3月以来国内疫情有所反弹，引发市场对内需的担忧，多地物流运输受阻影响轮胎需求。从当前来看，山东与上海地区疫情对橡胶市场的影响有所显现。前期山东地区疫情导致部分轮胎厂开工率出现小幅下滑，不过得益于山东疫情较快得到控制，整体影响不大。同时近期上海地区疫情对于橡胶的影响，主要体现在上海地区提货的减慢，但从另一个角度来看，这也会加速云南及山东地区的提货，使得橡胶的去库呈现出区域化特点。

最后就是国内产胶区的开割情况。他表示，今年云南产区开割时间正常，全面开割和产量有效增加预计在4月中旬后。同时今年云南产区白粉病情况为近几年最轻，树开花也是近几年最多的，需要关注后期结果情况，预计产出同比小幅增加。在海南地区，今年预计在4月底到5月初开割，时间晚于去年，产出有下降可能。

就目前来看，国泰君安期货研究员高琳琳认为，3月天胶供应端整体表现为外降内增。一方面，目前全球处于低产期，泰国原料产出季节性低位，价格小幅涨跌对成品价格影响较弱；越南地区存在提前半个月开割可能，大致在4月初，但开割初期难以大幅提量。另一方面，国内云南产区开割提前，今年西双版纳天气条件较为理想。而海南产区之前落叶情况不理想，目前相对前期出现好转，预期4月中旬可以开始试刀开割，需持续关注跟踪后期天气及胶树新叶生长状况。

纸浆一季度供应紧张局面或逐渐好转

建发浆纸集团市场部总经理翁海东表示，受俄乌局势影响，俄罗斯能源化工品以及木材的相关运输和服务贸易受到干扰，对当地浆纸产业造成一定冲击，并波及全球市场。同时，全球浆纸的需求复苏遭遇罢工、极端天气和海运内陆运输瓶颈等供应链的多重挑战。综合来看，计划外停产增加、船期延迟以及南美新产能的推迟投放加剧短期的供需矛盾。后期市场还需要持续关注供应缺口及物流瓶颈改善状况。

金光纸业投资有限公司浆商务部研究员谢淑昕表示，今年以来，上游工厂罢工、计划外检修频发导致浆纸供应链持续紧张，尤其是一季度纸浆现货供应压力最大，针叶浆供应量减少超44万吨，阔叶浆因检修减少超100万吨的供应量。同时供应链交付时间也有所延长，海外受物流延时影响，商品浆交付时间高出过去十年平均水平。不过她预计，二季度后纸浆供应随着物流改善将有所好转。

与此同时，由于一季度木浆涨价幅度超过成品纸，部分纸企的生产成本增加，同时海外能源价格上涨，导致部分欧洲纸厂暂停运营，使得境外成品纸供应减少，中国出口订单出现同比大增。整体来看，生产需求依旧支撑木浆采购意愿，成本面叠加外需驱动纸企提涨纸价。

她同时表示，随着国内纸浆期货市场参与度提高，期现联动性日益凸显，纸浆期货已成为境内外纸浆市场报价的重要参考标的，为企业经营管理提供了避险工具。越来越多的产业企业通过期货市场发现价格，根据自身情况进行套期保值、安排生产。

衍生品助中小微企业应对疫情风险

面对疫情“倒春寒”，部分体量较小、抗风险能力较弱的中小微企业倍感压力，急需有效的工具来管控价格风险以及稳定业务运营。

在橡胶方面，记者了解到，新湖期货及其风险管理子公司新湖瑞丰通过提供场外期权方案服务橡胶产业链企业，为企业复工复产提供了多种个性化且行之有效的“价格保险”，增加了企业抗击疫情、稳定生产经营的信心。

据期货日报记者了解，今年春节前受到疫情影响，下游企业开工率较低，轮胎成品库存高位压力不减。作为贸易企业，青岛中天晟国际贸易有限公司面临着橡胶累库贬值风险。新湖瑞丰在充分考虑企业的风险管理需求及资金运转成本后，为该贸易企业的橡胶库存提供了以上期所RU2205为标的的虚值看跌期权策略，周期为一个月。在交易开展期间，RU2205合约价格持续振荡下跌，企业基于运营需要及对现货行情的判断选择提前平仓，最终此次场外期权交易的赔付率为202%。该贸易企业通过场外期权方案，用较低的资金成本化解了上述库存贬值风险，有效保障了相关橡胶业务的持续运转。

在纸浆方面，南华期货通过套保交割帮助中小纸浆贸易商解决销售难题、缓解资金压力。据了解，去年下半年纸浆价格持续回落，终端成纸的销量始终没有呈现较好的增长，整条纸浆产业链运行清淡，纸浆现货的实际成交量较往年大幅减少，这使得纸浆产业链中的中小企业苦不堪言。

位于上海的某家中小纸浆贸易商表示，一方面在去年下半年终端销售不畅的情况下，自身手中现货占用的现金较多，现金流比往年更显脆弱。另一方面，在预期价格持续下跌的情况下，企业销售难度增加，回款信用风险加大，库存还面临贬值风险。

针对上述情况，在南华期货纸浆团队的帮助下，该企业一边着手注册了180吨纸浆仓单，另一边决定在纸浆期货SP2111合约上进行空头套保18手（180吨），并在2021年10月11日入场，以5800元/吨的价格挂单成交。最终该企业于当年11月18日顺利完成交割并收到交割货款889200元。而如果企业不做套保交割并一直持有现货，因现货价格已下跌近900元/吨，将造成162000元的货值损失。总体来看，套保交割为产业客户规避了价格风险与回款信用风险，成为企业购销的可选渠道，特别是在价格波动幅度大、现货市场购销不流畅的情况下作用更加突出。

文章转自（期货日报）

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