“在做商品基本面分析的时候，交易者主要是从成本和供需的角度，但有时市场还会聚焦于宏观和政策方面。成本及供需的分析是产业链最基本的内容，在正常情况下，宏观分析并不会起到多大作用，但一旦起作用，往往会起到决定性作用。此外，有些品种的价格波动很容易受宏观政策的影响，有些品种则对宏观政策不太敏感。

聚焦关键点 做好大趋势

有些品种价格对成本变化敏感，对供需变化的表现则不太敏感。处于供需过剩状态时，这些品种的价格会一路下跌，但跌到成本线之后，供需依然过剩，价格却跌不下去了。此时一旦成本方面有利多消息，期货盘面就会无视供需过剩的局面一路上涨。此类现象在一些化工品的价格走势中表现比较明显。

有些品种价格对供需敏感，对成本变化则不太敏感。处于供应紧张状态时，这些品种的价格会一路上涨，带动行业利润暴增，随之向上游传导。但一般情况下，原料价格的上行并不能带动该品种价格进一步上涨，因为行业高利润状态下对成本的敏感度会降低，但供需格局发生变化往往会很快改变或加速行情走势。

成本和供需是基本面分析的重点，但有时候宏观层面发生变化，有些品种对基本面变化的反应就会钝化。比如金融危机或新冠肺炎疫情到来时商品价格普跌，全球量化宽松情况下商品价格普涨。这时候所有品种都对宏观形势变化非常敏感，对各自基本面表现较为迟钝。

比如2021年10月份，动力煤价格涨到非常高的位置时，交易者不需要过多关注商品的供需、成本变化，只需要密切关注政策面。一旦出现政策调控的消息，期货盘面就会对其他影响因素失去敏感度，只对政策面变化有所反应。

在这样的形势下，交易者应该关注哪些方面呢？一般情况下，基本面分析的通病是静态地看问题，但市场是动态的，市场人士和投资者的关注点会不断地发生变化，我们最需要注意的是当前市场的关注点在哪儿，以及该种状态延续了多长时间，有没有转移到其他方面的迹象。

当某个品种处于严重供需过剩格局时，行业会陷入整体亏损状态，市场氛围也一致看空，此时市场可能会通过自我调节把关注点转移到成本上，然后再反馈到供需层面，调整供需格局。比如前段时间南美干旱导致大豆减产，交易商纷纷下调大豆产量预估，改变了此前的市场预期。而有些工业品，产业链企业为了扭转亏损格局，可能会联合起来，拉动商品价格上涨。先在期货市场下多单，虽然当前该商品面临严重供过于求局面，然后在现货市场捂盘惜售、减产提价，甚至回购商品，造成现货紧张的假象，从而拉动期现价格联合上涨。这种情况多发生在商品价格下跌至产业难以承受的情况下，常规基本面分析很难捕捉到行情变化的转折点。

当有些品种处于严重供需紧张格局时，商品价格和行业利润则会一路上行，但下游企业和中间贸易商的情形则会非常惨淡。此时他们就会联合起多方施压，使得盘面关注点转移到政策面。这时不论供需形势多紧张，都很难对商品价格形成较大影响，因为此前的过度上涨已经消化了这些因素，这时政策面的任何风吹草动，都会对行情趋势造成较大影响。

当市场出现系统性风险时，无论什么行业，供需多么紧张，商品的价格都会下跌，这时执着于成本、供需等基本面研究毫无意义。反之，当全球全面量化宽松时，不管供需如何过剩，商品价格都会一致上行，此时，供需紧张的品种会领先上涨，供需均衡的跟涨，供需过剩品种被带动上涨。

因此，在分析期货品种时，要运用基本面分析判断大方向，运用技术分析做好防守，同时不要被某种执念所束缚。

区分分析和交易

分析是静态地看待市场，会因为某个因素而看空，有时候甚至会因某个利空因素而看多。交易则是动态地看待多空因素，理解消化市场当前关注的焦点，同时密切关注当前利多或利空因素是否已经被市场消化，尤其是当市场价格处于相对高位或低位的时候。

当某个品种的加工利润非常高时，它的下游及中间贸易商一般会出现亏损严重，即便此时该品种供需依然偏紧，也切勿盲目做多，即便看多也只能轻仓试多，但也不要轻易做空，因为行情尚未转向，价格有可能继续上涨且不能确定转折点何时出现。当某个品种处于严重亏损状态时，整个行业都很悲观，这时虽然基本面尚未发生变化，也不要大量做空，可暂时观望或轻仓试空，但也不要急着抄底，这时交易者需要关注影响供需的种种要素。

当然，基本面分析确认的顶部或底部不是一个点，而是一个区间，即便出现反向消息，也很难一次性改变趋势，或许只是出现一或几次反弹或回调，接着趋势延续，直到真正的市场顶部或底部出现，走出反转行情。

市场出现顶部的特征就是对利多消息不敏感，价格不上涨有时候甚至对利多消息出现负反馈，价格反而下跌，此时你再入市做多很容易成为“接盘侠”。相反，市场出现底部的特征就是行情对利空消息失去敏感。

交易者要把分析和交易区分开。分析的时候要知道成本和供需情况，交易的时候需要了解当时市场的关注点，以及是否即将出现转换，理解期货市场行情的趋势进程并跟随主流趋势。

文章转自（期货日报）

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