在海外流动性边际收紧的情况下，国内流动性相对较好。中短线策略以逢低做多为主，中长线投资者仍可关注IC合约。

2022年一季度行情收官，各主要指数整体回落，三大标的指数中沪深300指数领跌。展望二季度，在宏观基本面压力仍存的背景下，重点在于政策逆周期调节力度与效果，可以更多关注结构性行情，捕捉波段交易机会。

近期地缘政治叠加疫情影响仍需关注，从宏观基本面来看，海外各主要国家货币政策紧缩已在路上，欧美各主要央行已陆续开始加息，相比较而言国内流动性更好一些，不过受制于海外紧缩，政策空间或许不会太大。受海外地缘政治因素影响，通胀担忧再起，能化产业链以及化肥农产品产业链表现尤其明显。最新消息显示，俄乌双方为结束冲突而进行的谈判取得进展，本周全球风险资产市场情绪有一定程度的回暖。

另外，春节后国内疫情受新变种影响有所反弹，长三角和珠三角主要地区消费端以及部分主要产业或将受到一定影响，短期经济下行压力有所增加。海外主要经济体防疫政策逐步放松，即使在紧缩的货币政策下，其经济发展上行惯性仍存，在这样的背景下去年景气度很高的出口端可能出现边际放缓的压力。国内政策方面，今年财政积极前置，基建发力。货币政策在海外紧缩的背景下，政策空间或不大。全局导向方面仍要关注稳增长、调结构、促内需、护环境等方面相关的政策支持。

证券市场供需均回落，新基金发行遇冷。一季度新股筹资额先升后降，增发筹资额持续回落，总量比前一季度转而回落。另外，融券余额去年10月以来持续回落，目前已基本回到2020年水平。2022年全年解禁个股流通股数总体将略大于2021年。一季度长三角和珠三角主要城市受疫情影响一度出现“暂停”，或从一定程度上对沪深交易所上市公司首发和增发进程产生影响。不过北交所方面新股审核的节奏加速，从之前的“1周1审”变为“1周2审3家”，新三板将启动今年首次调层，多家基础层公司在冲刺“升层”的同时，也宣布启动北交所上市辅导，北交所证券供给端将提速。

一季度证券需求端出现回落，两市日均成交金额虽然仍维持在万亿元以上，但比上季度日均成交额有所减少。一季度新成立偏股型基金份额比上季度继续回落，仅1月新成立份额超过1000亿元，2月、3月数据呈现“断崖式”下跌。2020年和2021年公募偏股型基金发行亮眼，全年发行额均在2万亿份左右，这与2022年开年来的情况形成鲜明对比。融资余额一季度以来大幅减少，杠杆端情绪明显降温。从外资投资A股角度来观测需求，一季度沪深股通净流入逐步回落，3月更是双双转而净流出。

基于以上判断，目前来看，上半年在疫情反复的背景下，经济活动受到一定影响，国内经济下行压力仍存，政策逆周期调节空间能否打开仍需进一步验证。国内需求端或受影响，企业利润增速可能在一季度短期见顶。通胀方面，在能化资源品和农产品涨价的背景下，通胀担忧再起，周期板块仍有较好表现。流动性方面，在海外流动性边际收紧到情况下，国内流动性相对较好。中短线策略以逢低做多为主，中长线投资者仍可关注IC合约。IC2205合约贴水标的指数不足1%，IC2209合约目前贴水标的指数不足4%。中线多头策略可考虑持有流动性较好的季月合约。（作者单位：西南期货）

文章转自（期货日报）

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