3.30 国债分析
发布时间：2022-3-30 10:28阅读：240
问一问
国债
震荡
+
【行情复盘】
昨日国债期货延续震荡，其中 10 年期主力合约上涨 0.01%，5 年期主力
合约下跌 0.02%，2 年期主力基本收平。现券市场国债活跃券收益率普遍
上行 1bp 以内。
【重要资讯】
基本面上，3 月份国内疫情形势严峻，关注月末先行指数指引。在经济继
续承压，政策保持宽松的基本面条件下，国债市场仍将保持独立行情，
预计国债市场震荡偏强运行。海外方面，
3 月份美联储正式开启加息周期，
且近期联储官员频繁释放鹰派信号，5 月份美联储加息 50 个基点的概率
大幅提升，美元指数上行，美债收益率连续回升，短端上行幅度明显高
于长端，在 10Y-5Y 国债收益率出现倒挂后 30Y-5Y 收益率也出现倒挂，
中美 10 年期国债收益率利差最低收窄至 30bp 以内，后期利差水平有望
继续收窄，并存在出现倒挂的可能性，这将降低国内债券的相对吸引力。
公开市场, 为维护季末流动性平稳，昨日央行公开市场开展 1500 亿元逆
回购操作，当日有 200 亿元逆回购到期，实现净投放 1300 亿元，货币市
场银行间与交易所市场资金面分化，银行间资金利率回落，交易所资金
利率明显上行。一级市场，国开行 1 年、5 年、7 年期固息增发债中标收
益率分别为 2.1131%、2.7479%、2.9502%，全场倍数分别为 3.21、4.15、
5.78；农发行上清所托管 2 年、7 年期固息增发债中标收益率分别为
2.4998%、2.9534%，全场倍数分别为 4.95、3.6，中标收益率均低于中债
估值。
【交易策略】
目前国债期货处于牛市尾端，基本面条件决定市场收益率并不具备大幅
上行基础。但阶段性市场也面临宽信用预期、政府债券发行压力、国内
外利差收窄等因素的制约，这降低了国债在大类资产中以及国内外债市
市场上的相对吸引力。短期债市缺乏驱动因素，月末需关注 PMI 数据的
指引。操作上，建议交易性资金等待调整买入，配置型资金耐心持仓。
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