【导语】进入2022年1季度生猪市场再次开启震荡下滑模式，全国标猪均价由15.86元/公斤降至3月中旬低点11.58元/公斤，降幅达26.99%。随行业猪源供应不断增量，市场持续承压，养殖端降重减损情绪不断升高。肥猪供应不断缩减，但价格依然没有逃脱这场供强需弱势的激烈博弈，高光时刻不复存在。

1.猪市低迷，肥标价差不断收窄

根据Mysteel农产品(000061)数据监测，2021年四季度随终需求逐渐进入旺季，全国外三元标猪（120公斤左右）均价低位10.4元/公斤上行至18.0元/公斤，上涨达7.6元/公斤。150公斤左右肥猪价格走势亦强劲，天气转冷，低价猪肉带动终端消费前置，腌辣灌肠集中开启，肥猪需求不断提升，价格逆势而上， 12月中旬标肥价差已高达1.0元/公斤，部分南方销区价差达1.6元/公斤。

进入2022年行情产能不断释放，市场再次进入二次探底模式，标猪价格跌跌不休，3月中旬跌至低点11.58元/公斤，随行业不断承压，养殖企业降重减损情绪不断提高。后续肥猪供应不断缩减，但价格依然没有逃脱这场供强需弱势的激烈博弈。截至3月份中旬降至低点0.4元/公斤左右，大猪硬性消费不在，南北气温升高，叠加一季度公共卫生事件多重夹击，猪价持续低迷，肥猪需求往日高光不在。

2. 屠宰企业增量转冻，终端需求弱势调整

2022年一季度屠宰企业开工降后增量，但转冻率不断提升，根据Mysteel农产品数据测算，3月末全国重点样本屠宰企业冻品库容率上升至22.5%，较年初上调超6个百分点。季度内随节日支撑作用消退，下游鲜品市场走货惯性回落，屠宰企业鲜品出货受阻，被动入库比例提升；其次，年初部分企业冻品库存低位，随生猪市场进入二次市场磨底，业内不乏对下半年市场有看涨预期，存主动补库意愿；再次，为摊销入库成本及临期压力，增加企业流动资金，部分企业存冻品轮库操作增多；第四，月内猪粮比持续处于过度一级预警状态，为减少市场过度下跌而带来的产能快速去化，冻猪肉收储工作频频开启，在稳定企业开工，带动市场补库的情况下，抑制猪价的下行速度及幅度。

3. 利空因素仍在，猪市暂难有明显利好

就近期市场来看，多地公共卫生事件持续，餐饮消费再次打压，加之江浙沪等销区白条市场多处封锁，鲜品市场出货速度缓慢。再次随清明节后气温不断回升，终端消费饮食结构改变，市场对肥白条需求不断减弱，肥猪亦失去往日高光，退去对标猪价格的支撑作用。利好来看，冻肉收储工作或仍将加速，前期冬季疫病对于北方中小猪源去化，或抑制供应的环比增量幅度，但就下月来看，供强虚弱局面仍在，预计市场或难有明显起色，肥标价差亦仍有缩窄。

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