昨夜今晨，能源供应短缺的忧虑再度升温。也门胡塞武装突然发动新一轮袭击，沙特石油设施遇袭。此外，俄罗斯国防部表示，从海上发射“口径”巡航导弹击中乌现存最大燃料基地；乌克兰空军、防空系统“几乎完全”被摧毁，“该国海军已不存在”。国际油价由跌转涨，WTI原油本周涨近10%，Brent原油本周涨近12%。

就在刚刚，法国总统马克龙表示，下个冬季将面临能源供应短缺风险。

值得注意的是，伦镍风险事件仍牵动市场神经。昨日盘中，伦镍从大涨近9%突然转跌，跌幅一度达到7%。LME已通知会员，“由于压力测试情境下的损失增加”，违约基金将从4月份开始从11亿美元增加到20.75亿美元。

俄国防部：从海上发射“口径”巡航导弹击中乌现存最大燃料基地

据央视新闻报道，当地时间3月25日，俄罗斯国防部发布公告称，俄军在当地时间24日晚从海上发射了“口径”巡航导弹，击中了位于乌克兰基辅附近的乌克兰武装部队现存最大的燃料基地。该基地主要向乌克兰中部地区的军事单位供应燃料。目前乌克兰方面暂无回应。 

沙特石油设施遇袭，国际油价本周累涨10%

据央视新闻报道，当地时间25日晚，也门胡塞武装发表声明，称当天对沙特境内目标发动新一轮袭击。

也门胡塞武装发言人叶海亚在社交媒体上声称，胡塞武装当天使用无人机和导弹对沙特境内西部、东部、中部和南部包括炼油厂在内的多个目标发动袭击，表示这一袭击是为了突破沙特为首多国联军对也门的封锁。

沙特西部城市吉达的一处石油设施当地时间3月25日傍晚燃起熊熊大火，远处可见滚滚浓烟。沙特为首多国联军方面发布的最新消息显示，这一石油设施内的两个储油罐被袭击导致起火，火情已得到基本控制，没有人员伤亡报告。

沙特能源部表示，沙特境内吉达和吉赞两处石油设施当天遭遇导弹袭击。“胡塞武装的袭击正在影响沙特对国际能源市场的履约能力。沙特不会对胡塞武装袭击造成的全球市场石油供应短缺负责。”

当地时间3月25日，国际能源署署长比罗尔谴责在沙特阿拉伯发生的一起针对石油基础设施的袭击事件。他表示，目前石油市场极度动荡，世界正在应对日益严峻的能源危机。

美东时间3月25日，据外媒报道，美国消息人士称，拜登政府考虑，为帮助稳定全球能源市场而再次释放SPR，规模可能超过本月早前的3000万桶。虽然还未最终作出决定，但“我们绝对是在商议”释放SPR。

截至今日凌晨收盘，WTI原油本周累涨9.2%，收报114.12美元/桶，Brent原油本周累涨11.9%，收报117.62美元/桶。

俄国防部：俄军在乌克兰的军事行动第一阶段主要任务已经完成

当地时间25日，俄罗斯国防部召开关于特别军事行动的发布会。俄国防部在发布会上表示，俄军在乌克兰的军事行动正严格按照计划进行中，总体上第一阶段行动的主要任务已经完成。

俄国防部表示，乌克兰军队的战斗力被显著削弱，使得俄方能将主要精力聚焦在主要目标，即控制顿巴斯地区上。俄国防部表示，将避免平民不必要的伤亡作为第一要务，军事基础设施和武器装备被高精度武器精准摧毁。

此外，俄国防部还表示，俄军方曾截获到一封绝密电报，其中附有乌克兰国民近卫军指挥官巴兰于1月22日发布的秘密命令，计划在顿巴斯地区准备发动进攻，准备工作计划在2月28日前完成，以便在3月开始战斗任务。

俄国防部还发布了行动相关战报，截至目前，俄军方此次军事行动已经几乎完全摧毁了乌克兰的空军力量和防空力量，乌克兰的海军也不复存在。此外乌克兰军队有组织的储备也几乎归零。一个月内，乌克兰军队的人员损失约为3万，其中1.4万人死亡，1.6万人受伤。目前，顿巴斯地区武装已控制卢甘斯克93%的区域和顿涅茨克54%的区域。在乌克兰战区内共有127座桥梁被毁，均为乌军所为，目的是为了延缓进攻。乌克兰军队的导弹和弹药、燃料和食品的供应几乎完全停止。但在特别军事行动中，俄方共有1351人阵亡，3825人受伤。

此外，俄国防部还表示，俄罗斯军队将对企图在乌克兰设立禁飞区的行为立即做出回应。针对西方国家向基辅提供武器的行为，俄方认为其真正目的是将其拖入一场旷日持久的冲突。

伦镍盘中跌超7%，LME将违约基金规模扩大近一倍

目前伦镍市场多空博弈依然非常剧烈。3月25日，伦镍开盘涨8.5%，报40400美元/吨，一度涨超9%。当日盘中，伦镍由大涨突然掉头向下，跌幅一度扩大至7%，截至今日凌晨收盘，LME3个月期镍收盘下跌1744美元，报35491美元/吨。 

据彭博援引知情人士透露，在设法处理扰乱了整个金属市场的逼空事件之际，LME向其会员表示，其清算机构违约基金规模将增加近一倍。

LME已通知会员，“由于压力测试情境下的损失增加”，违约基金将从4月份开始从11亿美元增加到20.75亿美元。根据相应的期初保证金计算的会员应缴存款项定在4月4日上缴。

业内人士认为，目前国际镍市场仍然处于高波动状态，后期可能继续保持这种“动荡”局面。特别是经历本轮剧烈波动后，伦镍市场成交量明显下滑，而低成交量会放大价格波动，相关市场参与者参与伦镍交易仍需谨慎。

“期神”秦安股份再度归来，保证金最高占用额不超过8000万元

重振旗鼓后，2022年，“期神”秦安股份再度归来。

3月25日，秦安股份发布了关于开展期货套期保值业务的公告。这家在近两年因期货交易盈利而备受关注的企业，也在今年加入了开展套期保值业务的上市公司的“大部队”。

期货日报记者了解到，2020年4月起，主营汽车零部件业务的秦安股份，曾因连续21笔期货平仓盈利而被市场称为“期货大神”，“战绩”最辉煌时曾日赚1.37亿元；到2020年9月11日其期货交易累计盈利达到“巅峰”——7.56亿元，占其2019年度经审计净利润的645.53%。之后，随着期货行情的回落，公司盈利也大幅回吐。相比2020年的高光时刻，2021年，秦安股份在期货投资上的表现不尽如人意。重振旗鼓后，2022年，“期神”再度加入开展套保业务的上市公司的“大部队”。

据了解，重庆秦安机电股份有限公司（以下简称“公司”）于2022年3月25日召开了第四届董事会第十四次会议，审议通过了《关于授权开展期货套期保值的议案》，同意公司根据《上海证券交易所股票上市规则》等相关法律法规及公司《商品期货套期保值业务管理办法》的规定，开展期货套期保值业务。

公告显示，公司产品所需的主要原材料包括铝锭、碳钢（压块）等金属材料，相关原材料的价格波动将给公司的生产经营带来明显影响。公司拟开展的套期保值交易品种：限于与公司生产经营相关的商品期货品种。预计投入保证金最高余额不超过 8000 万元，可循环滚动使用。业务期间自本次董事会审议通过之日起至2022年度董事会召开之日止。

据了解，随着各国为降低疫情冲击释放流动性、美国实施大规模财政刺激措施，以及地缘政治冲突等，有色金属等大宗商品价格近年涨幅较大。如公司主要原材料价格发生大幅波动，将直接影响公司生产成本，因此公司存在原材料价格波动的经营风险，并可能因此而导致公司经营业绩的随之波动。

为充分利用期货市场的套期保值功能，减少公司因原材料、产品价格波动对经营成果造成的影响，提升公司的抗风险能力，增强财务稳健性，公司董事会同意根据《上海证券交易所股票上市规则》等相关法律法规及公司《商品期货套期保值业务管理办法》的规定，开展期货套期保值业务。

记者了解到，在近两年疫情和复杂宏观环境的影响下，市场极端波动激发了大量企业的风险管理意识，去年开展套保业务的上市公司无论数量还是套保规模也都大幅增加，秦安股份也是2020年开始进入期货市场避险的众多产业企业之一。

由于近两年其期货交易规模较大、部分盈利超出市场预期而受到广泛关注，但该公司相关操作其实也基本都围绕传统主业开展。

公司开展期货套期保值业务主要为规避原材料价格的大幅波动对公司带来的影响，公司根据自身经营特点及原材料价格波动特性，在不影响正常经营、操作合法合规的前提下，选择适当的时机进行原材料套期保值业务，不会影响公司主营业务的正常发展。

公司已制定了《商品期货套期保值业务管理办法》，董事会授权公司套期保值领导小组在授权范围内负责组织实施。

市场避险情绪居高不下，贵金属振荡走强

3月24日的七国集团峰会再次扰动市场神经，七国集团警告俄罗斯不要在特别军事行动的过程中使用化学、生物或核武器，同时将继续密切合作，呼吁其他政府对俄罗斯实施限制性措施，并且避免规避制裁的行为。本就紧绷的市场情绪使得贵金属闻风而动，国际金价拉涨20美元/盎司至1960美元/盎司附近，白银一度涨超3%。

“当前贵金属的上涨跟其所处的宏观大背景有密切关系，结合当前经济形势和历次大滞胀对比来看，2022年发达经济体再次迈入滞胀的风险相当大。”国海良时期货贵金属研究员程赵宏表示，从历史滞胀阶段的资本市场看，大类资产中商品表现相对较好，其中贵金属涨幅居前，特别是在上世纪70年代，贵金属上演疯狂拉升，黄金涨近20倍。

据程赵宏介绍，随着俄乌战争推高能源价格，能源、国际粮价和大宗商品原材料等不断攀升，目前，发达经济体通胀水平持续上升。

美国一马当先，2022年2月份CPI同比增长7.9%，再次创下40年来的新高，而同期欧元区通胀为5.9%；德国通胀5.5%，创29年以来最高纪录；英国通胀率为6.2%，创下1992年以来最快增速。

“在经济方面，美国2021年GDP达到23万亿美元，2021年美国经济实际增长5.7%，为1984年以来最高值。但俄乌战争以及由新冠疫情而导致潜在的供应链中断，使经济前景变得黯淡。美联储3月褐皮书显示，美国消费者支出在走弱，经济前景不确定性增强。”程赵宏称，市场避险情绪居高不下。

记者了解到，疫情后的供需错配已经导致通胀形势严峻，而俄乌局势则进一步加剧全球通胀压力。

“从历史来看，高通胀问题通常只能通过牺牲消费以及经济增长解决。从时间角度看，我们认为俄乌局势带来的避险交易属于事件驱动型，因此对黄金影响偏短期，且较难提前预判。而通胀交易则需要更多时间及数据进行验证或证伪，具有更长期的影响意义。”夏莹莹表示，对于黄金而言，高通胀预示着商品相较于信用货币的普遍强势，对同为商品的黄金形成利多，同时，经济增速下滑风险增大，市场风险偏好的下降，也增加了黄金等低风险资产的配置需求。

在夏莹莹看来，短期贵金属市场走势由俄乌局势主导，地缘政治风险提升市场对黄金的避险需求，同时俄乌作为重要的能源、农产品以及金属资源出口国，局势动荡也进一步加剧了的大宗商品供给压力，并推高全球通胀，黄金抗通胀魅力得以彰显。此外，地缘政治风险、通胀以及经济衰退压力也对全球股市形成明显利空，黄金在对冲股市下跌风险时的资产配置需求受到提振。

据夏莹莹介绍，俄乌战争以来，资金持续流入贵金属相关产品，全球最大的SPDR 黄金ETF持仓量从年初970吨上升至1087.66吨，贵金属受到了市场的追捧。

当前，黄金仍处于交易俄乌局势阶段，但俄乌局势不确定性较多，因此短线交易难度大。

在他看来，对待美联储连续加息，美联储“一以贯之”的施行主动管理预期。在预期偏紧时，例如美联储主席鲍威尔和官员鹰派讲话可能会对黄金产生抑制作用，但在中期内或不能成为黄金主要的交易逻辑。

持续走弱，猪价“底部”基本确立？

生猪期货价格周一短暂反弹后陷入振荡下行走势，交投重心连续下移，周五下挫1.32%，触及一周价格低点12625元/吨。

从官方公布的数据来看，2021年6月，能繁母猪存栏达到历史高点4560万头，按照正常的生猪生长周期规律来推算，对应2022年5月生猪出栏量将达到阶段性高点，随后生猪市场供应将出现下降。在此之前，生猪市场供给将持续增加。目前，我国生猪供给压力仍对猪价形成压制，猪价总体延续弱势。

“短期来看，我国生猪市场供应压力大。与此同时，全国多地新冠疫情对终端需求产生较大影响。在供需共同利空影响下，猪价延续弱势运行，生猪期货近月合约受到现货价格影响，表现较弱。”光大期货分析师孔海兰表示。

在一德期货分析师侯晓瑞看来，生猪短期供过于求的格局没有改变。由于市场普遍对年后预期较差，春节前适重猪多出栏，年后可出栏量减少，部分散户春节后基本没有出栏需求，生猪供应量的减少是显而易见的，出乎大部分人预期的是年后需求表现，供需双弱下现货进一步下行。

从养殖成本端来看，2021年，国内玉米先涨后跌，但全年玉米价格维持高位区间运行。与此同时，猪价持续下跌。生猪养殖行业同时面临养殖成本上升，以及猪价下跌的打击。2021年养殖利润快速下降，并由大幅盈利转为亏损。

Wind数据显示，3月18日，自繁自养生猪养殖利润-547.16元/头，外购仔猪养殖利润-258.05元/头。分别较2021年1月历史最高点大幅下降（2021年1月，自繁自养的利润每头达到2400多元，外购仔猪860多元）。

“饲料价格的走势则与猪价截然相反，春节后部分地区生猪全价料历经3—4次涨价，目前报价在3600—3800元/吨左右，抬升生猪养殖成本0.5—1元/公斤，进一步加剧养殖行业的亏损。”华融融达期货生猪分析师史香迎表示，2月份15家上市猪企销售生猪417.43万头，同比增长32.46%，13家上市猪企生猪销售收入45.58亿元，同比减少42.62%，均有不同程度的亏损。

“目前来看，全行业的成本基本在15元/kg以上，饲料成本上涨尚未体现在当前出栏生猪成本上，未来成本或有继续上行可能，大部分养殖场处于亏损状态，各企业采取降低出栏体重加速出栏、多淘汰少补栏及工作人员调动等动作来加快资金回笼、降低养殖成本，但仍未扭转当前亏损局面。”侯晓瑞表示。

在史香迎看来，受养殖持续亏损影响，部分融资能力差的规模养殖场现金流格外紧张，面临“资不抵债”的风险。

当前生猪出栏量的变化仍是市场关注核心焦点。官方数据显示，2022年2月，我国能繁母猪存栏4268.2万头，环比下降，但仍高于正常保有量4%，说明目前过剩产能淘汰仍在延续，但并未完全淘汰。

“从现有猪价走势来看，底部区间基本确定。”孔海兰认为，在过剩产能完全淘汰前，猪价很难进入新一轮反弹周期。若未来养殖亏损延续或进一步加深，淘汰进度加快，新一轮生猪反弹周期或将提前到来。

在侯晓瑞看来，猪价的底部通常会在两种情况下出现，一是市场大部分认为的现货4—5月份即可开始好转，但由于前期去产能不足以改变供过于求的事实，进而导致预期崩塌，养殖场加快出栏回笼资金，现货加速触底后反弹。二是饲料成本的持续抬升导致猪价稳定即可加速去产能，量变引起质变，最终导致猪价稳定后抬升。

“无论哪种情况，目前看仍需时间来解决，供应问题解决后，需求也有好转预期，两者共振或可给与现货较大的上涨动能。”侯晓瑞说。

国内油脂反弹势头放缓，棕榈油价格有所回落

本周前三日，国内外棕榈油领涨，国内油脂止跌并强势回升。周四开始，原油涨势有所放缓、市场对欧盟生柴政策利空变化担忧增加，国内油脂反弹势头有所放缓。

对此，新湖期货油脂高级研究员陈燕杰解释说，近期国内外棕榈油盘面虽有走弱，但国内外基本面没有新增利空变化，更多的是来自于欧美生柴政策调整担忧、国内进口大豆拍卖传言所导致的短期谨慎情绪扰动。

虽然棕榈油盘面近期波动较大，但基本面其实没有实质变化。“国内棕榈油进口利润倒挂进一步扩大，始终没有新增买船，中期库存仍趋下降，现货依旧大幅升水盘面。国际棕榈油供需变化主要体现在印尼棕榈油出口相关政策变化上，但政策调整后，印尼棕榈油出口其实是量价均增，利空影响有限。”陈燕杰表示。

国海良时期货棕榈油研究员王晨希介绍说，一方面受印尼相关政策变化干扰，另一方面，当时原油价格的深幅调整开始传导至油脂市场，造成了上周棕榈油的调整。从基本面来看，产区反馈的信号是马来3月产出继续改善，基本面与外部市场形成短暂共振。“短期市场表现应更多定义为调整，目前产销区低库存结构并未有根本变化，国内棕榈油近月基差仍处于高位，市场完全转向概率偏低。”王晨希称。   

在边舒扬看来，棕榈油价格最近走弱主要是受欧盟生柴政策变化影响，对于市场的核心逻辑依然是俄乌局势的转变。“如果在四月中前俄乌局势依旧无解，新一季葵花籽种植面积大幅减少将成定论，对于未来油脂供给侧影响较大，棕榈油作为补充油脂，如果供给增量有限，可能会延续油脂市场牛市。”

“中期主导棕榈油行情的关键因素在于国际棕榈油产量季节性增量、国际葵油豆油与棕榈油价差对消费的影响以及主要国家生柴政策变化或预期，国内方面则主要看进口利润及进口订船的变化。” 陈燕杰说，从国内棕榈油供需看，国内无进口利润、无买船，进口不及刚需，中期库存仍趋下降，现货大幅升水盘面的局面仍将持续。后期，5月合约进入收基差行情，5月棕榈油盘面仍可能趋强。

文章转自（期货日报）

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