香港万得通讯社报道，8月9日国家统计局公布7月全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI同比上涨1.6%，PPI同比下降5.4%。国家统计局城市司高级统计师余秋梅表示，居民消费价格环比上涨，同比涨幅有所扩大，猪肉和旅游价格上涨是CPI环比上涨的主要原因；7月工业生产者出厂价格降幅扩大，主要原因一是部分工业行业价格降幅扩大；二是石油和天然气开采价格环比由升转降，由上月上涨6.0%转为下降2.1%。对此，分析师认为，尽管CPI数据有所回升，但未来经济仍处于通缩风险中，货币政策不会转向。

【屈宏斌：通缩形势依旧严峻，未来宽松应加码】

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，猪肉价格飙升带动食品通胀升至2.7%，是CPI略微走高主因。非食品通胀微幅下跌至1.1%，需求仍然薄弱。近期大宗商品价格再度走低加之国内需求不足，PPI降幅扩大至-5.4，为09年底以来最低。当前通缩形势依旧严峻。猪肉价格上涨不应阻碍政策宽松，未来宽松应加码以抗通缩。

【中信建投：中国经济面临的最大风险是通缩而非通胀】

中信建投表示，工业领域通缩已持续41个月。未来产能过剩、内外需不振和大宗商品价格低位徘徊将长期压制PPI。短期内PPI难以转正。未来中国经济面临的最大风险是通缩风险而不是通胀风险。

【华创宏观：猪肉价格对CPI影响显现，但不足以构成对宽松货币政策制约】

华创宏观判断9、10月份受供给小幅恢复，猪肉价格涨幅有所减缓，但依然不改生猪大周期。不过，在疲软的实体经济需求面下，预计年底CPI同比高点在2.2-2.5%之间。猪肉价格对CPI的影响已经开始显现，但尚不足以构成对宽松货币政策制约。目前的整体宏观经济环境不太支持物价总水平的过快攀升。针对日益明显的经济下行压力，预计三季度财政政策或有实质性发力。

【曹远征：猪肉涨价拉升CPI 货币政策将长期中性】

中银国际首席经济学家曹远征指出，CPI有一个向上抬头的趋势，猪肉价格在上半年上涨了57%左右，而猪肉在食品价格中占相当大的比重，食品价格的上涨带动了整个物价的上涨，但总体看来，预计今年CPI不会超过2%，所以通货膨胀也不是个很严重的问题。

曹远征认为，PPI同比下降5.4%没有超出预期范围，因企业销售困难和其还款能力目前都成问题，这表明经济有下行压力很大，需求也不是很高。

曹远征预测，经济下行压力比较大，物价上涨又不是很严重，货币政策和财政政策会维持目前的方向，稳健、略微宽松的中性货币政策会是一个长期的政策。

【国泰君安：近期制约货政因素增多，预计年末CPI将破2.5%】

国泰君安宏观任泽平认为，近期制约货政因素增多。他表示，猪价大涨，2015年下半年非食品价格面临低基数效应，预计年末CPI将破2.5%。9月美联储存加息预期，人民币存贬值预期，资本面临流出压力，在汇率不能动弹情况下，货政难以释放显著宽松信号，将更多通过公开市场操作对冲外占收窄和季节性流动性需求。

【招商银行万钊：预计宽松基调不变，政策发力基建投资】

招商银行金融市场部万钊分析称，预计货币宽松的基调不变，下一步财政政策发力推动基建投资的上升，有助于缓解PPI下滑趋势，但需提防CPI对长端利率的冲击。

7月CPI同比增1.6%，主要由四个推动因素：一是猪肉价格同比上涨16.7%，影响居民消费价格总水平上涨约0.48个百分点；二是5月份烟草税的上调带动烟草价格同比上涨6.8%；三是劳动力价格上涨带动各类服务价格上涨；四是7月份作为开学高峰，带动教育服务价格上涨3.2%。7月PPI同比下降5.4%，主要有两个推动因素：一是国际大宗商品价格大幅下降带来的输入性通缩压力，二是国内需求持续低迷造成的去产能不畅和库存压力过大。

【海通证券：通胀分化愈演愈烈】

海通证券分析称，央行称中国经济供给能力充足，部分领域产能过剩问题突出，物价涨幅总体有条件保持低位运行。

1、7月CPI由上月1.4%升至1.6%符合预期，连续3个月回升，猪价上涨带动食品价格环比大涨0.7%，非食品价格基本保持稳定；

2、猪价屡创新高，推动食品价格继续上涨，预测8月CPI食品价格环涨0.8%，8月CPI反弹至1.7%；

3、7月PPI同比下降5.4%，PPI环比跌幅扩大至-0.7%，源于7月大宗商品价格大幅下跌，部分工业行业价格跌幅扩大；

4、8月以来钢价有所反弹，预示PPI环比降幅缩窄，预测8月PPI环降0.4%，8月PPI降幅扩大至-5.6%；

5、央行称中国经济供给能力充足，部分领域产能过剩问题突出，物价涨幅总体有条件保持低位运行。但前期稳增长政策效果逐步显现，近期需求有所回升，带动物价低位企稳，总体看仍相对稳定。

【民生证券：CPI如期上涨，但谈货币政策转向还为时尚早】

民生证券点评称，CPI如期上涨，但谈货币政策转向还为时尚早。

1、7月CPI同比上涨1.6%，略高于预期，创年内峰值，主要因猪肉、鲜菜价格大幅上涨。环比增长0.3%，主要由食品项贡献。鲜果价格续跌5.9%，非食品项中娱乐教育文化用品及服务环比上涨0.8%，衣着价格下降0.5%，其它分项环比变化不大。

2、7月PPI同比下降5.4%，大幅低于预期，跌幅创下历史峰值。环比下降0.7%，较上月继续扩大。固定资产投资增速放缓，叠加油价低迷、上游采掘业和原材料产能过剩严重，PPI转正遥遥无期。

3、猪肉同比上涨16.7%，环比上涨9.9%，同比与环比涨幅继续扩大。前期能繁母猪剧烈淘汰，仔猪供给收缩限制生猪补栏。根据生物周期，仔猪到出栏需5个月时间，年内生猪供给压力将持续紧张，未来猪价仍有较大上涨压力。

4、下半年CPI将稳步回升，但不会触碰到政策容忍上限，谈论货币政策转向还为时尚早。下半年考虑到油价同比基数大幅降低，叠加猪周期供给压力，预计四季度CPI将回升到2%左右。但根据7月高频数据来看，总需求依然稳而不强，CPI压力有限，不会导致货币收紧。

【招商证券谢亚轩：货币政策将继续保持稳健基调】

招商证券首席宏观分析师谢亚轩点评称，猪价不会绑架货币政策，货币政策将继续保持稳健基调。

1、CPI同比增速1.6%，连续第二个月高于市场预期0.1个百分点。预计三四季度通胀水平持续上升，年末大概率将超过2%。主要是食品价格上涨较多。生猪存栏量不断下降，供应偏紧导致猪肉价格涨幅持续加速，环比上涨9.9%，同比16.7%，影响CPI环比上涨约0.30个百分点。其次，蛋价环比增加0.7%，而过去9个月都是负增长；气候条件变化影响鲜菜价格环比增长1.4%，而过去四个月负增长。非食品价格总体稳定，旅游价格环比增长4.3%，暑假季节性上涨；住房租金环比仅增加0.3%，低于历年同期均值0.5%，显示股市剧烈调整也波及房租价格；原油价格大幅下跌，带动车用燃料及零配件、水电燃料等分项数据负增长。

2、PPI降幅扩大，同比负增长5.4%，前值为-4.8%。在国际大宗商品持续大幅下跌的影响下，石油和天然气开采价格环比由升转降，下跌2.1%；石油加工、黑色金属冶炼和压延加工价格环比分别下降2.3%和3.0%。工业的中观高频数据价格呈现不同程度的回落，7月财新PMI和中采PMI超预期下跌显示出传统行业经营形势更加严峻，反映出国内需求不足、产能过剩压力仍大。

3、猪价不会绑架货币政策，除非更多的食品分项价格持续快速上涨。货币政策将继续保持稳健基调，但央行对货币政策空间和经济抗风险能力的表述更为谨慎。央行在二季度货币政策执行报告“中国…供给能力充足…物价涨幅总体仍有条件保持低位运行”，“货币政策并不针对个别商品价格变化进行调整，而主要是观察物价的总体水平。”

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