期货交易内参 2022/3/8
发布时间：2022-3-8 09:06阅读：856
问一问
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从业5年
摘自：光期研究所交易日报
矿钢煤焦类
螺纹钢：
昨日螺纹盘面大幅上涨，截止日盘螺纹 2205 合约收盘价格为 5094 元/吨，较上一交易日收盘价格上
涨 193 元/吨，涨幅为 3.94%，持仓减少 7.93 万手。现货市场价格大幅上涨，成交放量，唐山地区钢坯价
格上涨 70 元/吨至 4810 元/吨，杭州市场中天资源价格上涨 130 元/吨至 5070 元/吨，我的钢铁监测全国
建材成交量为 25.26 万吨。俄乌局势紧张，能化、有色商品价格持续大涨，带来通胀预期升温，俄乌钢
材出口的下降也使得部分海外订单转向国内，热卷出口回升预期持续升温，热卷价格大幅上涨，对螺纹
走势也形成提振。而政.府工作报告将今年 GDP 预期增长目标设为 5.5%，为市场预期的上限，要实现这
个目标需要更多稳增长政策出台，对市场信心也将形成提振。不过近期价格上涨幅度过快，市场获利盘
也增加较多，盘面表现或容易出现反复。预计短期螺纹盘面高位震荡为主。
铁矿石：
昨日，铁矿石期货主力合约 i2205 价格大幅上涨，收盘于 870 元/吨，较前一日收盘价上涨 57.5 元/
吨，涨幅为 7.08%，减仓 2.77 万手。港口现货价格方面，日照港 PB 粉价格环比上涨 50 元/吨至 1020 元
/吨，超特粉价格环比上涨 45 元/吨至 665 元/吨。据 Mysteel 数据显示，19 港澳巴发运总量环比减少 56.7
万吨至 2244.5 万吨，澳洲发运量环比减少 181 万吨至 1567.4 万吨，巴西发运量环比增加 124.3 万吨至
677.1 万吨。分矿山来看，力拓发运量减量较大，环比减少 111.5 万吨，FMG 发运量环比减少 65.3 万吨，
VALE 发运量环比增加 82.4 万吨至 502.7 万吨。从发运数据来看，巴西发运量连续两周回升至去年同期
水平。需求端钢厂逐步复产，铁水产量保持增加预期，港口库存有所去库。需求的边际增加和钢厂的补
库对价格有所支撑，叠加俄乌冲.突升级对大宗商品价格波动影响较大。但价格大幅上涨后，由于铁矿石
期现货监管力度仍比较大，追高仍需谨慎。
动力煤：
产地受疫情影响，部分地区汽运受限。整体销售形势较好，采购积极。港口贸易商请车积极性恢复，
库存处于维持状态，但煤种结构性短缺问题仍难缓解。7 日秦皇岛港库存 500 万吨（+5），曹妃甸港 309
万吨（持平），海运费继续小幅回升。需求方面终端拉运意愿强，采购积极性高。随着国际能源价格不断
走高，进口难以补充，都转而采购下水煤。煤炭产销两旺的情况仍将延续，但随着价格不断抬升，买方
情绪也将逐渐转化，风险逐渐累积，需继续关注后期政策。期货方面流动性不足，建议以观望为主。
有色金属类
铜：
隔夜沪铜震荡回落。宏观面来看，俄乌影响仍在延续，有色市场异常波动；美 3 月加息板上钉钉，
但未减弱年内连续加息的市场预期。基本面来看，地缘争端下海外供给端担忧不减，LME 持续去库对价
格形成有力支撑，镍发生严重挤仓时间，给市场风险警示；国内方面，基本面维系供求双弱局面，实际
消费量持续低于去年水平，另外 3 月部分再生铜企业或仍保持观望，这也可能迫使下游逐步转向精炼铜
替代，但也会暂时损害部分需求。地缘延续，通胀压力，美联储 3 月加息利空落地，国内稳增长预期仍
存，因此市场情绪并不悲观；但国内基本面拖累较明显，需求改善预期仍有待观察，铜价外强内弱局面
延续，若 3 月仍看不到改善，谨防铜价出现先涨后跌的局面。
镍：
隔夜沪镍迎来第二个涨停板，当晚 lme 单日最大拉涨达到 88%，若按照收盘 50300 美元/吨计算，国
内涨幅仍须达到 40%才能与之匹配。俄乌地缘争端虽然是推动因素，但海外恶意挤仓则是主要推手。短
期镍价表现已经远远脱离基本面，该镍价下下游企业会受到不同程度的冲击，观望情绪或更加浓厚。短
期建议观望，等待该风险事件结束。
铝：
隔夜沪铝震荡走弱，夜盘 AL2204 主力收于 22700 元/吨，跌幅 4.74%，持仓减仓 2.8 手至 20.38 万
手。现货贴水扩至 90 元/吨，佛山 A00 报价 23860 元/吨，对无锡 A00 报升水 10 元/吨。昨日铝棒加工
费包头、河南持稳，新疆、广东等地上调 10-50 元/吨，南昌、临沂及无锡下调 15-60 元/吨；铝杆各地
加工费上调 50-75 元/吨；铝合金 ADC12 系列及 A380 上调 200 元/吨，A356 及 ZLD102/104 上调 400 元
/吨。铝锭社库增速放缓，周度累库 2.4 万吨至 114.4 万吨。俄乌纷争持续升级下，海外被较强避险情绪
以及供应担忧主导，国内云贵、广西地区逐步复产，产能集中释放将落在 4、5 月份，一季度整体供给力
度要弱于去年，同时需求也受到春节长假以及累库周期提前的叠加拖累，因此可以看到 LME 铝价持续
冲击近 10 年新高位，但内盘相对跟涨偏慢，沪伦比值降至 6.5 新低位，铝锭进口窗口持续关闭、铝型材
出口成为近期需求主要支撑。当前铝棒由高位开始去库，铝锭累库速度逐渐疲软，国内铝锭库存高点预
计落在 115-120 万吨区间，三月中下旬或出现去库拐点。近期国内供给端干扰因素减少，旺季周期有望
提前到来。俄罗斯同欧美相互制裁步入长线逻辑，海外能源价格走高，铝价外强内弱趋势将持续。
锡：
沪锡夜盘下跌 0.62%至 347310 元/吨，2203 持仓减少 178 手至 2128 手，上期所仓单增加 33 吨至 2769
吨。LME 下跌 0.08%至 47500 美元/吨，LME 库存减少 25 吨至 2275 吨。现货市场对 2204 报价，云锡贴
水 1500 元/吨、云字贴水 2000 元/吨、小牌贴水 2500 元/吨。昨日冶炼厂报价对盘面已存交割利润，贸
易商接货情绪大幅转好。4-5 价差扩大至 80 元/吨、5-6 价差扩大至 1190 元/吨。昨日市场交易俄乌地
缘情绪浓厚，基本金属全线收涨。其中，沪镍早盘即封涨停，带动沪锡价格午后大幅上涨。但从基本面
来看无甚亮点，短期情绪炒作为主。
锌：
截至本周一（3 月 7 日），SMM 七地锌锭库存总量为 28.7 万吨，较上周五（3 月 4 日）增加 2800 吨，
较上周一（2 月 28 日）增加 3500 吨。沪锌夜盘震荡收涨 0.87%至 26565 元/吨，2203 合约持仓减少 360
手至 1.3 万手，上期所注册仓单增加 3703 至 11.47 万吨。LME 上涨 1.28%至 4103 美元/吨，库存减少 1025
吨至 14.15 万吨。上海 0#锌对 2204 合约报贴水 100-70 元/吨左右；广东 0#锌对 2204 合约报价贴水 50-
80 元/吨，粤市较沪市升水 10 元/吨；天津 0#锌对 2203 合约报贴水 130-160 元/吨附近，津市较沪市贴
水 60 元/吨。价格上涨，下游企业观望情绪愈浓，现货市场成交较差。昨日市场交易俄乌地缘情绪浓厚，
基本金属全线收涨。欧洲天然气期货价格继续上涨，首次冲破 300 欧元/千吨。天然气成本上涨带动电价
上涨，将会对欧洲前期计划复产的冶炼厂造成打击，亦有可能给目前正常生产的冶炼厂形成较大压力。
但从目前 LME 的月间价差来看，back 结构并不强，或显示市场对目前价格的上行信心仍不足，仍以地
缘问题的短期炒作为主。
能源化工类
原油：
周一高开低走，其中 WTI 4 月合约收盘上涨 3.72 美元至 119.40 美元/桶，涨幅为 3.21%。布伦特 5
月合约收盘上涨 5.1 美元至 123.21 美元/桶，涨幅为 4.32%。SC2204 以 773.0 元/桶收盘，上涨 60.7 元/
桶，涨幅 8.52%。美/国议员达成禁止进口俄罗/斯原油及对俄罗/斯加征关税的立法框架协议。美/国主要议
员宣布了禁止进口俄罗斯石油的跨党派立法纲要，以加大对俄罗斯总统普京经济施压的压力，这为快速
打击俄罗斯原油贸易铺平了道路。众议院可能最早于周三对该提案进行表决。随着债券价格下跌、俄罗
斯经济衰退迫在眉睫以及入侵乌克兰后受到的各种支付限制，俄罗斯偿付外债的可能性正在下降。俄罗
斯债券违约风险也将急剧上升，金融市场将更加动荡。对于油市来说，市场对于俄罗斯的制裁引发的恐
慌情绪也将更进一步，再此背景下，油价正在逐步计价俄罗斯能源或缺位带来的全球原油供应缺口，数
据显示美/国/自俄罗/斯的进口量已降至 40 万桶/日水平，而去年峰值水平在 77 万桶/日。而自俄/罗斯被制
裁之后，俄罗/斯与欧洲之间的能源贸易仍是市场最为关注的焦点，目前欧洲对俄罗斯的石油进口依赖度
为 430 万桶/日。俄罗斯自亚马尔-欧洲输油管道无限期停运，并可能停运北溪 1 号，欧洲天然气价格暴
涨。油价正处于上行趋势中的随机游走模式，无极限约束，建议投资者风险防范放在首位。
燃料油：
周一，上期所燃料油主力合约 FU2205 收涨 8%，报 4093 元/吨；低硫燃料油主力合约 LU2205 收涨
8%，报 5464 元/吨。周末由于美/国连同欧洲讨论限制俄油出口的消息刺激，国际油价再度冲高，ICE Brent
最高涨至 139.13 美元/桶，NYMEX WTI 最高涨至 130.5 美元/桶。昨日 SC、FU 与 LU 均封住涨停。在
俄乌局势僵持的当下，近期燃料油依然以跟随油价波动为主，短期内绝对价格仍将维持震荡偏强格局，
尤其低硫表现相对高硫更为强势，内外盘高低硫也将维持高位。昨日夜盘开始 SC、FU 与 LU 部分合约
上调停板幅度以及保证金比例，极端行情下投资者需注意控制风险。
橡胶：
昨日天然橡胶期货窄幅震荡，夜盘弱势运行，截止日盘收盘沪胶主力 RU2205 上涨 60 元至 13785 元
/吨，NR 主力上涨 100 元至 11545 元/顿。基本面来看，供应端全球低产季以及船运不畅导致新增供应
受到影响，但需求端来看轮胎开工依旧相对低迷，港口天胶出库率较低，港口库存持续累库。整体上，
天胶基本面并无明显利空，同时在本周天胶探底过程中现货相对坚挺，基差明显收窄，对盘面形成一定
支撑。短期来看，盘面继续下跌空间有限，低位小幅反弹为主。
乙二醇：
昨日乙二醇价格重心高位震荡，原油大幅上行，乙二醇开盘快速拉涨后企稳整理，现货基差围绕 05
合约贴水 65-90 元/吨展开，现货均价在 5605 元，涨 280 元/吨。涤丝产销整体一般，至下午 3 点半附近
平均估算在 6 成左右。装置方面，沙特一套 38 万吨/年的 MEG 装置于 2 月下旬停车检修，预计停车时
间在一个月左右。韩国一套 30 万吨/年的 MEG 装置因效益问题计划于 3.20 起停车检修，具体重启时间
待定。油价上行带来的成本支撑强劲，加上当前各生产工艺亏损严重，近端供应陆续挤出，3-4 月乙二
醇供需格局修复至紧平衡，乙二醇市场偏强运行为主。关注国内大型装置检修落实情况。
聚烯烃：
昨日国内 PP 市场涨势放大，幅度在 250-300 元/吨，华北拉丝主流价格在 9100-9300 元/吨，华东
拉丝主流价格在 9280-9400 元/吨，华南拉丝主流价格在 9300-9400 元/吨。PE 市场价格普涨，华北大区
线性涨 150-250 元/吨，高压涨 100-150 元/吨，低压膜料涨 150-200 元/吨，拉丝涨 100-150 元/吨，注
塑涨 100-300 元/吨，中空涨 100 元/吨，国内 LLDPE 主流价格在 9300-9650 元/吨。近期成本端对聚烯
烃起到较强的推动作用，石化企业因效益问题减产增多，但因产能基数较大，当前供应缩量程度有限。
随着 3 月下游逐渐启动，终端存在刚需补库空间，但当前聚烯烃价格反弹后高位卖盘压力明显，短期聚
烯烃仍将围绕成本波动，但涨幅会较原料偏小，建议谨慎追高。
甲醇：
现货市场整体延续偏强态势，港口及内地上涨 80-250 元/吨不等。得益于油价、煤价等能源品种持
续坚挺传导，周初商品期货整体延续推涨态势，短期在全球能源趋紧驱动下，叠加甲醇供需基本面矛盾
暂不大，预计整体市场延续偏强节奏。值得一提的是，当前原料成本快速上移，下游产业利润一般，部
分维持亏损，需密切关注下游配套节奏。甲醇期价仍将维持强势。
尿素：
昨日尿素期货价格高开后维持偏强震荡，主力 05 合约收盘价 2757 元/吨，涨幅 3.88%。现货市场同
样强势运行，各地区价格上调 10~90 元/吨，华北地区涨幅达到 140 元/吨。近期国内尿素日产水平整体
偏高，但部分地区因疫情影响货源外发受限，市场流通性受阻导致部分需求地区货源偏紧。农业需求虽
有持续释放，但随着价格的不断走高，基层采购力度也将有所放缓，工业需求按需跟进，但后期也不排
除因高价抑制需求的可能。整体来看，当前尿素现货市场因厂家订单充足压力较小，短期仍有上行可能，
但后期关注价格上涨对需求端的抑制情况。尿素期货盘面目前情绪波动幅度较大，在国内需求的逐步启
动、国际市场价格上涨幅度较大、能源价格偏强等因素影响下，期价中枢仍有上移可能，但需关注外围
因素变化、国际市场、国家政策等对化肥市场的影响。
纯碱：
昨日纯碱期货价格偏强运行，主力 05 合约收盘价 2749 元/吨，涨幅 1.44%。昨日夜盘纯碱期货价格
波动幅度较大，盘中触及跌停后小幅回升。现货市场价格暂时维持稳定，华北地区重质碱价格 2950 元/
吨，华中地区纯碱价格 2900 元/吨，但西北个别企业现货价格略有松动 50 元/吨。基本面来看，近期个
别企业装置负荷调整，行业整体开工提升至 88.95%的高位，但对日产量总体影响不大。近期山东等地区
疫情反复或影响纯碱外发，后期关注市场运输情况。需求端有所分化，轻质纯碱下游需求较为疲软，重
质纯碱下游部分玻璃厂消化原料库存为主，整体下游对高价存抵触情绪。整体来看，当前纯碱现货市场
供给端或略强于需求端，期货盘面情绪受外围因素、疫情、资金情绪等多方影响波动幅度较大，建议以
宽幅波动思路对待，后期行情在光伏玻璃产线投产预期下依旧乐观。
农产品类
豆一：
周一，豆一期价窄幅震荡，主力 2207 合约报收 6215 元/吨，上涨 0.44%。周末至今，国内大豆现货
市场价格整体走势平稳。当前国产大豆市场交投较为清淡，期货盘面资金流出迹象明显。本周将有 3 场
国产大豆拍卖，其中 3 月 9 日将进行 2022 年第一场双向竞价拍卖，卖出底价 5990 元/吨，买入底价 6140
元/吨。3 月 7 日发改委表示要加大玉米、大豆保供稳价工作力度，短期在俄乌局势的影响下豆一期价虽
然有一定反弹的动作，但预计在国家调控的背景下上行空间有限，继续维持豆一期价 6000-6400 元/吨
的区间判断。
豆类：
周一，CBOT 大豆收低，因技术性卖盘，但是受到强劲的出口和南美产量下调的担忧跌幅有限。民
间出口商继续通报对外出口大豆，大豆持续的公告令市场乐观预期本周的出口数据。此外，本周五 USDA
报告将发布，关注报告结果。国内方面，大豆压榨量稳定在 150 万吨左右，因缺豆。高价抑制需求，下
游随买随用，并且在寻找新的饲料配方降低蛋白需求，供需两淡，豆粕的基差高位运行。操作上，单边
保持逢低买入的思路。
棕榈油：
周一，BMD 棕榈油上涨，受助于油价大涨和供给紧张的担忧。一份调查显示本周发布的 MPOB 报
告将显示马棕油库存大幅下降。市场继续观察俄乌冲.突及油脂出口数据的变化。国内方面，尽管外盘大
涨，但国内市场冲高回落，显示外盘对国内的拉升作用在下降。国内油脂库存继续下降，支撑油脂基差
市场。油脂资金略有外流，市场等待政策及本周供需报告明朗。操作上，多头思路。
生猪：
周一，生猪期货各合约价格走势分化，近月 2205 合约大幅下跌，最新收于 13385 元/吨，跌幅达
3.64%，而远月 2209 合约则上涨 1.72%。近月大幅下挫的主要原因一方面是生猪短期供给较为充足，且
恰逢消费淡季，另一方面全国新冠疫情频发，使得本就孱弱的消费端雪上加霜。近期饲料原料价格的大
幅上涨，无疑将会加速生猪产能去化的速度，因此市场对于远月合约走势较为乐观。操作上，建议投资
者继续保持逢高做空 2205 合约的交易思路。
鸡蛋：
周一，鸡蛋现货价格延续小幅反弹，期货价格受到玉米、豆粕价格带动，偏强震荡。主力 2205 合约
收涨 1.62%，收于 4388 元/500 千克。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格 3.97 元/斤，环比涨 0.01 元/斤。
其中，宁津粉壳蛋 4 元/斤，黑山褐壳蛋 4 元/斤，环比持平；销区中，浦西地区褐壳蛋 4.11 元/斤，环
比持平，广州市场褐壳蛋 4.25 元/斤，环比涨 0.05 元/斤。鸡蛋供需变化不大，货源稳定，市场需求一
般。短期鸡蛋期货价格仍受到来自饲料原料价格支撑，延续强势表现。维持谨慎偏多思路，短期关注饲
料原料价格变化以及终端需求变化对现货价格的影响。比对鸡蛋历史价格走势，目前已接近同期高点，
警惕高位回调风险。
玉米、淀粉：
周一夜盘，受外围商品冲高回落影响，国内玉米、淀粉期价盘中跳水，期价大幅调整。俄乌局势成
为近期商品市场炒作热点，美麦、玉米引领国际及国内市场市场价格走势。在期货市场强势拉升的过程
中，国内玉米现货跟涨。技术上，玉米 5 月合约高位回落的日内表现主要受到周边市场情绪影响，技术
上需关注国内玉米市场均线系统多头排列对价格的支撑性影响。
白糖：
俄乌冲.突持续，大宗商品价格剧烈波动。原糖主力期价继续小幅上行，收于 19.25 美分/磅。市场关
注未来巴西制糖比问题。国内现货报价继续上调，目前产区报价 5760-5800 元/吨。因 2 月国内产销数
据表现一般，整体情绪弱于原糖。目前大宗商品估值较大程度上受到国际局势、宏观预期影响，基本面
因素弱化。盘面未来关注去库进度及进口情况，中期仍保持多头思路。
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前收盘价格上涨 18 元/吨，涨幅为 0.37%，持仓增加 0.49 万手。现货市场真实需求还没有启动，但商家
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（钟美燕）
周二NYMEX原油期货收涨0.59%，报72.03美元/桶，刷新四日收盘新高。布伦特原油期货收涨0.97%，报81.56美元/桶。API原油库存录得意外下降213万桶。此前预期为增加220万桶。上周汽油库存减少340万桶，馏份油库存减少24.6万桶，上周美国进口量下降10万桶至710万桶／日。随着委内瑞拉和伊朗等国供应量下降的情况恶化，其他产油国备用产能将仅占全球需求的2%，并可能会进一步萎缩。OPEC秘书长巴尔金都希望主要产油国增加投资，从而提升产能水平满足未来的原油需求。供应风险再...
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