钢材 | RB2205&HC2205

  核心观点：节后工地逐渐复工原料受调控震荡运行

  主要逻辑：

  ①上周螺纹产量下降，节后工地逐渐复工，消费环比增加，库存继续累积，但累库幅度大幅下降。发改委今年已三次调控矿价，对矿价的调控决心较大。发改委表示要促进煤炭产量释放稳定煤价。钢铁行业碳达峰时间由2025年延后至2030年，钢铁行业产量控制节奏较预期将放松。昨唐山钢坯下跌50，上海螺纹下跌40-70，上海热卷下跌100。

  ②宏观政策逆周期调节较强。12月地产数据继续全面大幅下滑且降幅环比扩大，不及预期，12月地产销售同比下降16%、投资同比下降14%，12月施工同比下降35%，新开工同比下降31%，地产对钢材的消费较差，但调控政策边际放松，8日央行、银保监会表示保障性租赁租房贷款不纳入房贷集中管理。2022年1月新增专项债4844亿，同比大幅增加。2022年1月财新制造业PMI为49.1，月环比下降1.8%。1月社融规模6.17万亿，创历史新高。

  ③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

  投资建议：螺纹5-10正套持有

  铁矿石 | I2205

  核心观点：调控政策引导价格回归，铁矿石跌停表现后将震荡运行

  ①供给总量宽松但边际减量，港口累库。澳洲发运1457.9万吨(-161)，发中国的比例80.4%(+0.43%)，巴西发运569.4万吨(-38.3)，澳巴发运合计2021.7万吨(-95.9)，全球发运合计2591.1万吨(-134.2)。45港到港量2173.7万吨(-10)，在港船舶155条(+6)，45港库存15890万吨(+164)。

  ②铁水产量降低，港口成交冷清。进口矿周消耗量1773.31万吨(-130.27)，以疏港量推算的铁矿石需求为1735.17万吨(+3.51)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1442.28万吨(-93.17)，钢厂铁矿石库存11034.13万吨(-723.44)。

  ③综合来看，推算2月份到港偏低，短期需求受冬奥限制，钢厂以消耗场内库存为主，港口库存处在绝对高位但港存+钢厂库存+压港有所降低。政策调控下投机情绪降温，引导价格回归。由于宏观政策稳经济，钢铁工业碳达峰目标延缓，冬奥后复产存预期，矿石下方有较强支撑。

  市场研判：震荡操作

文章来源：中州期货

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