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在全球原油需求旺盛、供应疲软之际，俄乌局势再度给油市添了一把火。

2月14日，布伦特原油期货一度飙升至每桶96美元，创下2014年以来新高，距离100美元大关已近在咫尺。此外，欧洲天然气和电力价格2月14日也出现飙升，荷兰TTF基准天然气期货一度跳涨14%至88欧元/兆瓦时，触及1月31日以来的最高水平；德国3月电力价格一度飙升11%至177欧元/兆瓦时。

东方证券首席经济学家邵宇对21世纪经济报道记者表示，如果未来俄乌局势恶化，油价还会有进一步上行的风险，天然气价格也将继续飙升。

油价会突破100美元大关？

在原油需求强劲复苏之际，供应却持续趋紧，油价未来仍有进一步上行的空间。

需求方面，欧佩克在上周公布的月报中强调，随着经济活动反弹和旅行活动升温，全球石油需求增速今年可能超过目前420万桶/日的预期。欧佩克预计今年工业活动将加速，从而提振柴油需求，各国航空业也已经显示出复苏迹象。

“基于持续观察到的强劲经济复苏，需求上行潜力普遍存在。由于大多数经济体预计将增长强劲，短期内世界石油需求的前景肯定是光明的。”欧佩克在月报中表示。

美银分析师Francisco Blanch表示，一些经济体的原油需求尚未回到疫情前的水准，随着疫苗普及等措施让疫情逐渐获得控制，国际航空旅行回温，有望进一步提高原油需求。

与需求强劲形成鲜明对比的是，产油国原油供应却未能跟上步伐，1月份欧佩克原油产量增加6.4万桶/日至2798万桶/日，远低于欧佩克+协议中承诺的增产额度25万桶/日。

对此国际能源署（IEA）警告称，欧佩克+供应短缺可能会在今年继续推高油价，预计到今年年底，欧佩克+预计的产量与实际交付的产量之间的缺口可能达到10亿桶。IEA表示，自2021年年初以来，欧佩克+持续未能达到产出目标，导致油市供应减少3亿桶。若欧佩克+实际产出与目标水准持续存在落差，那么供应紧张局势将进一步加剧，闲置产能偏低也增加了油价上涨及剧烈波动的可能性。

Agora能源转型论坛（Agora Energiewende）中国事务高级顾问、国际能源署中国合作部原主任涂建军向21世纪经济报道记者分析称，去年疫情导致全球经济遭受重创，对能源的需求也在减弱。但随后全球经济活动反弹时，能源需求反弹速度出乎了各国的预料。此外，受地缘政治等因素影响，供给方面也存在问题。

从长期来看，油气行业投资持续低迷也会对原油供给构成威胁。受疫情影响，2020年全球油气上游资本开支仅为3297亿美元，同比大跌34%。2021年原油价格回暖，但全球油气资本开支仍然偏紧，同比仅小幅上涨10%至3623亿美元，相较于2019年仍大幅下降27%，远低于十年均值。

独立战略公司总裁、前摩根士丹利资深策略分析师David Roche表示，如果俄乌局势未来进一步恶化，将会阻碍两国商品出口，包括石油、天然气和煤炭，到那时人们将一定会看到油价在120美元/桶之上。

总体而言，供不应求的大格局意味着油价接下来大概率将突破100美元关口。华尔街投行已经纷纷将原油目标价上调，美银预期今年年中原油价格将达到120美元，高盛与摩根士丹利均预测第三季度原油价格将达到100美元大关。

嘉盛集团资深分析师Joe Perry对21世纪经济报道记者表示，随着欧美解封、需求恢复、库存位于历史低位、欧佩克+扩产能力受限，油价前景乐观。而且春季是油价季节性上行周期，今年一季度或二季度油价破百概率大。Perry还强调，尽管欧佩克+坚持计划每月增产40万桶/日，但部分成员国由于上游投资不足导致增产乏力。例如，俄罗斯新油田发现较少，基本上以老油田为主，很多老油田的产量已经达到了平台期，甚至进入了递减期。

油价飙升或引发不利连锁效应

全球投资者需要警惕的是，油价自2014年以来首次向100美元进军，恐将对全球而言引发一系列不利连锁效应。

随着国际油价持续飙升，全球通胀问题或将进一步加剧，而各国央行可能不得不加速收紧货币政策，全球经济增长最终或将大幅放缓。

有研究显示，如果到本月底油价从2021年底的70美元左右攀升至100美元，那么美国和欧洲2022年下半年的通胀率将提高约0.5个百分点。

汇丰银行经济学家Janet Henry和James Pomeroy在一份报告中表示，目前通胀已经处于数十年高位，而且通胀前景的不确定性达到了前所未有的高度，全球经济复苏最不需要的就是能源价格再次上涨，但这恰恰却正是目前正在发生的。

摩根大通则警告称，如果油价升至每桶150美元，几乎会令全球经济增长停滞不前，推动全球通胀率升至7%以上，是大多数央行所设目标的三倍多。前美联储官员、现任德意志银行全球经济研究主管Peter Hooper也表示，石油价格飙升会加剧目前的通胀问题，全球经济增长显著放缓的可能性相当大。

对于美联储和全球其他央行来说，当下的形势已经不容乐观。

美国劳工部2月10日公布的数据显示，1月消费者价格指数（CPI）同比上涨7.5%，高于去年12月的7%，续创四十年来的最大增幅。在CPI数据公布后，美联储3月大幅加息50个基点的概率一度从24%飙升至90%。

邵宇对记者表示，如果未来油价进一步上行，可能会继续推升通胀，也会迫使各国央行以更大力度来收紧货币政策，这样的话很有可能会戳破市场的一些泡沫。

而如果央行收紧政策的力度过猛，全球经济增长势头将受挫，甚至有可能再度陷入衰退。景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭对21世纪经济报道记者表示，2022年市场面临的主要风险是潜在的央行政策失误，如果美联储等央行过度收紧政策来应对高通胀，这可能导致2023年经济再度陷入衰退。

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