编辑：宁证期货房俊

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生猪期货至2021年1月8日上市一年多以来，像中了“魔咒”一样跌跌不休。主要还是因为受到2018年猪瘟后，供应的减少→供不应求→利润转好→产能无序扩张，加上近两年新冠疫情对于消费的抑制，把生猪推向当前的“窘境”。本周由于猪粮比持续的走低，收储已经陆续启动。今天四川、湖北、宁夏发改委已经下达开始收储消息，生猪迎来小幅反弹。当前生猪的基本面现状如何、收储能助生猪逆转“颓势”吗？

行业遇寒冬

从五大上市猪企发布的2021年业绩预告来看，牧原净利润是正数，正邦、温氏、新希望、天邦都面临着不同程度的较大亏损。原因主要是产能的扩张、饲料成本的提高、猪价的大幅杀跌。2021年末生猪存栏4.49亿头，全年生猪出栏6.71亿头。四川（6314.8万头），湖南（6122万头），河南（5802万头），山东（4401万头），云南（4192万头）排名前五位。截至2021年12月底全国能繁母猪4329万头，2021年6月份（4564万头）之前能繁母猪逐月递增，之后逐月递减5个月，至11月底数量4296万头，12月份小幅反弹。按照能繁母猪至商品猪出栏10个月测算，在没有大的疫病情况下，2022年1-4月生猪供应相对偏宽松。

猪周期来看，本轮猪周期开始于2018年7月份，其中上涨持续33个月，之后下跌至今，跌势短期有所放缓。市场对于猪周期目前存在两个说法一个是今年四季度末四季度初拐点出现，另一种声音则是可能要在2023年上半年。综合起来看，新一轮周期的到来时点，可能比较考验上半年能繁母猪存栏、仔猪补栏等情况。

需求待回暖

疫情出现以来各行业消费受到影响是不争的事实，本周二公布的一月份财新服务业PMI录得51.4，较上月回落1.7%。可以看出整体需求端整体疲软的现状。同时由于生活水平的提高，禽肉、牛羊肉替代比例也逐渐增大。2018年猪瘟以前，猪肉消费占比整个肉类消费超过60%，近几年占比逐渐回落至50%附近。

进口方面由于国内充足的供应，近期猪肉进口逐月下滑，2021年我国进口猪肉371万吨，年同比下降15.5%。加之新的一年猪肉进口关税税率从8%提高到12%，今年的进口数据可能会进一步下滑。

收抛储调控

本月8号，发改委发布消息称：据发改委监测，1月24日~28日当周，全国平均猪粮比价为5.57∶1，连续三周处于5∶1~6∶1之间，进入《预案》设定的过度下跌二级预警区间。国家发改委将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。今天四川发改委已经公布收储上万吨，湖北1300吨，宁夏全区也准备启动临时收储。

参照2021年收储情况看，2021年全年中央收储冻猪肉共有4次，累计8.3万吨。近些年我国猪肉年消费量5400万吨，这个占比是很小的，但如果收储对于市场情绪还是有稳定市场情绪作用的。

成本和利润

春节以来，由于现货价格接连回落，从节前的13.9元/kg回到现在的12.5元/kg。无论是自繁自养还是外购仔猪月份的商品猪，都处于亏损状态，每头亏损350-400元。

且近期由于南美天气扰动，各个机构对于巴西、阿根廷的大豆产量调减，豆粕每吨上涨300-400元，玉米价格高位持稳。生猪养殖成本中饲料成本占比60%左右，饲料价格如果持续提高，对于养殖利润无疑又是一个打击。

价差及仓单

截至收盘，生猪2205合约基差-1965，2205合约和2209合约价差-2505，不同月份合约维持近弱远强格局。截至昨日，期货库存仓单0张。生猪期货合约价格一览

生猪综合观点

综合来看，短期供应偏宽松，春节后近月属于消费淡季；再把猪周期、政策保供稳价调控、养殖成本、等因素考虑进去；短期仍可能震荡偏弱运行，但下行空间或有限。近期可以关注能繁母猪存栏变化，及近期的仔猪补栏情况，以寻求新周期拐点机会。