焦煤:强预期&弱现实,需谨防风险
发布时间:2022-2-9 16:13阅读:219
接受降价后的焦炭企业普遍利润情况不佳,成本控制较差的焦化企业已经陷入全面亏损。据我们估算,接受两轮提降后的山西焦化企业都会普遍陷入生产亏损状态(下图为焦炭提降首轮后的利润估算结果)。所以在焦化企业生产受影响、对原料煤补库诉求低迷、利润情况恶化的背景下,焦煤受到来自需求端的压力是越来越大的。
再来看供应端,由于焦煤预售情况较好、利润丰厚,今年春节各大炼焦煤矿的放假时间相对往年而言都普遍较短,一些国有大矿甚至没有停产休假,大部分煤矿如今也基本都已实现复工复产。虽然也有京津冀地区的民营煤矿生产受到冬奥会的影响停产,但整体来看国内焦煤矿的节后生产恢复还是较好的,炼焦煤节后供应相对有保证。
所以一旦对应上下游钢厂、焦化企业因冬奥会执行较严格限产,按需补库、力度不佳的需求状态,国内焦煤整体累库压力就会越来越明显,这也是近期国内焦煤矿的销售价格开始陆续回调的主要原因。近日山西临汾地区主焦煤和瘦煤等煤种下跌230-350元/吨,其他地区近两日也有降价预期,且节后多数竞拍资源降价竞拍,降幅在200元/吨以上。结合来看,当下焦煤市场的供需其实是趋向有所过剩的,焦煤现货价格表现也是承压的。但在钢材终端需求受到稳经济、基建提前发力等政策预期的提振,以及冬奥会结束后全国铁水和焦炭产量会激增的需求复苏预期下,焦煤期货价格率先大涨,表现跟随动力煤期货表现颇为强势。但我们需要提醒的是,目前期价贴水现货价格的幅度已经很窄了,估值偏高有回落风险。再加上近期国家发改委也再提煤炭价格调控监管,需要更为警惕焦煤期价自高位波动加剧的风险。
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