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玻璃行业中民营企业和小微企业数量众多，企业规模和资金实力整体偏弱。在产能置换等背景下，如何有效应对市场价格波动，是玻璃产业链企业面临的共同难题。玻璃期货上市以来，合约规则持续完善，市场运行质量不断提升。2019年纯碱期货上市后，与玻璃期货一同服务产业链企业管理原材料和产成品价格波动风险。据期货日报记者了解，目前越来越多的玻璃企业开始改变经营思路，采用期现“两条腿”走路，解决企业生产经营过程中的多种“忧困”。

优化原材料采购及库存管理，为刚性生产“解忧”

玻璃生产存在一定的刚性，若无重大安全问题，产线从点火至停产至少8年时间，产能调节的弹性较小，同时玻璃又是充分竞争、市场化程度较高的产业，因此，身处产业链中游的玻璃生产企业面临纯碱等原料价格上涨以及产品价格下跌的双重风险。

期货日报记者从河北正大、沙河安全等玻璃生产企业了解到，当上游纯碱价格上涨时，他们的解决方法是，除正常从碱厂采购现货外，还会借助期货工具来管理风险。企业可以直接通过期货市场买入，即当期现货价差合适时，根据采购计划在期货盘面建仓，等到交割时提货；也可以与纯碱期现公司进行基差点价合作，确定好升贴水，根据期货盘面点价采购需要的纯碱现货。

风险管理公司、期现公司、贸易商等通过在期货市场上开展套保套利交易，可以锁定未来一段时间的纯碱价格。为实现交割货物快速变现，与产业链企业建立长期合作关系，他们也有动力让渡部分市场盈利，向玻璃企业提供供应稳定、价格低廉的纯碱仓单、交割货物以及远期贸易合同。

国泰君安分析师张驰介绍，在纯碱价格上涨时，期现公司卖现货给玻璃厂，玻璃厂通过期现公司能采购到价格更为划算的纯碱，随之就减少了从纯碱厂家的采购。“以2020年7—9月的价格上涨为例，纯碱现货价格在短短2个月时间从1200元/吨上涨至1900元/吨，但期货市场当时最高价仅1800元/吨，玻璃厂转而采购期现公司的货源，最终1900元/吨的现货价格未能延续，纯碱厂家也随之降价。”

玻璃产品易碎且规格尺寸较大，大规模仓储并不经济，行业库存多集中在资金实力相对较强的上游生产企业。考虑胀库风险，玻璃行业库存常年维持在较低水平。2019年春节后，湖北某玻璃生产企业面临高库存的局面，但根据房地产的高开工数据，企业对未来现货并不悲观，但又必须把库存降至警戒线下方。此时，该企业决定通过基差贸易实现部分现货保值。

2019年2月27日，湖北玻璃现货价格主流在1440—1540元/吨，该企业交割品价格为1500元/吨，期货价格为1360元/吨，期货贴水现货。该企业决定将警戒线以上的现有库存及未来增加的库存通过期货卖出保值，操作量为20000吨，当时的基差为140元/吨。2019年4月11日，该企业现货价格维持在1480元/吨，期货价格在1317元/吨，企业根据现货情况判断库存最高峰的时期已过，接下来下游逐步开工，未来库存压力将会减轻，因此决定平掉期货仓位，平仓价为1310元/吨，此时基差为170元/吨。通过这次操作，企业既减轻了库存压力，又根据预判基差的变动额外获得100万元的收益。

保障下游供应及产业链稳定，为长期履约“解困”

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玻璃消费企业以玻璃深加工企业为主，通常与终端企业签订长期订单锁定产品价格，在玻璃原片价格大幅上涨时面临价格难以顺利传导的风险。而下游深加工企业中，大多数的制镜、钢化等企业规模过小，人员少，资金紧张，不具备直接参与期货市场的能力。在协助下游中小企业管理价格波动风险的过程中，期现公司起到了不可替代的作用。

2021年以来，玻璃行业淡季不淡，深加工订单超乎市场预料，源源不断，玻璃厂持续去库，出厂价格一路上涨，并开始出现供应紧张的苗头。

2021年5月20日左右，沙河某玻璃贸易商的下游深加工客户急需赶工一批订单，贸易商符合需求的大板玻璃原片不足，同时玻璃生产企业的大板玻璃十分紧俏，且现货含税价格在2800元/吨以上，当时期货盘面价格在2600元/吨左右。

该贸易商希望通过永安资本采购大板玻璃，在玻璃期货2109合约上进行点价。永安资本以“2109合约价格+50元/吨”的价格进行现货销售，贸易商在沙河的永安资本库自提。最终贸易商在玻璃期货2109合约价格2600元/吨时进行点价，永安资本以2650元/吨的现货价格成交，当时市场价格在2800元/吨。该贸易商既能满足下游深加工客户的订单需求，又在成本上节省了150元/吨，而且自提可以优先选择规格、生产日期以及品牌。此次合作使贸易商、永安资本以及下游深加工客户实现了共赢。

面对玻璃原片现货价格上涨，部分钢化厂开始尝试向期现公司寻求套保服务和方案，取得了较好的效果。

2021年7月，某湖北钢化玻璃厂接到下游门窗厂的订单，需要玻璃原片1000吨进行加工，当时原片市价在3100元/吨，该钢化厂在签订合同时可获得较为丰厚的加工利润。但该门窗厂要求8—9月份交货，由于当时玻璃厂原片库存较低，市场货源紧俏，该钢化厂担心后市原片价格继续上涨侵蚀加工利润，同时又因为库房和资金限制无法立即采购原片，因此选择在期货市场上进行远期采购。当时玻璃期货2108合约价格为2970元/吨，该钢化厂从期现公司处买入25手500吨原片，基本覆盖其订单中5—6mm大板的原片需求。8月交割后，钢化厂顺利交付订单，并且降低原片采购成本130元/吨，占总成本的4%。通过这笔操作，该钢化厂不仅提前锁定了远期订单，同时还节约了成本、保障了收益。

文章转自（期货日报）

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