【中国式价值投资：全概率接力法】

  一个成功的投资者通常是个考虑周全的人。简单而言，成功的投资前提进行“全概率”的基本面分析。

  裘国根的理解：理性投资分三个层次，初级层次是概率思维。更深一层次的是“知行合一的数学思维”和“良好的基本面判断能力的合成。最高的层次来源于天分和勤勉而产生的灵感，但灵感是忽隐忽现的。

  对于价值投资，裘国根的理解是，因为现在是信息时代，信息传递速度很快，所以吧价值投资简单的理解为长期投资是错误的，在中国最好的方法是“接力法”。意思就是，当投资标的达到预期后，不要盲目的长期持有，需要通过“接力”的方式，选择另一个更安全的标的。

  不要总想着一只股票上赚八倍，通过“接力”的方式，在三个股票上赚一倍，继续，同样可以达到最佳的效果。因为这样更现实，更容易，流动性也好。裘国根认为，每个人看未来的能力都是有限的，不可能都从1看到10，一只股票上赚八倍，和三只股票上赚一倍效果是一样的，但后者更容易些，风险更小些。做投资，有大路可走，没必要走小道捷径。

  在裘国根看来，价值投资在当今投资世界里，有两大代表性流派，一是鼻祖巴菲特，一是耶鲁学派。前者相当程度上仰仗巴菲特本人的个人天分，超强的基本面判断能力，投资远见以及成功的商业模式(保险公司的资金来源长期稳定)。而后者则依靠耶鲁背景下全面的精英团队，相对来说投资更多元化，什么样的钱都能赚，更能适应这个快速变化的时代。

  在现在的中国，处于一个转型的时代，很多新事物，所以，耶鲁模式更适用中国的资产管理。目前我们制定的投研流程三要素是，通过专业的团队和“严谨清晰的投资逻辑、全面深入的实证、及时有效的跟踪”这样获得的收益和规避风险的几率会大大增加。

  “估值安全边际”和“流动性”是投资中，需要时刻关注的两个方面，只有流动性也不行，所选的标的也必须处于安全边际，即对应的成长空间大，这是获得收益的关键。

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