钢材：供需双弱持续，建材支撑稳定

  上周黑色系商品基本维持了此前供需双弱状态，成材产量持续保持在历史低位水平，需求边际出现一定改善。而需求端从中央经济工作会议后，受政策定调，房地产转好，基建落地等多重利好刺激下，盘面持续了一定的涨势，截至上周五日盘，螺纹主力2205合约收于4664点，涨幅3.05%；热卷主力2205合约收于4772点，涨幅2.03%。

  从供给端看，上周全国日均铁水产量维持在213.69万吨左右，环比上周增加5.18万吨，钢联统计，五大材产量合计935万吨，环比略有上涨，但仍然大幅低于去年同期水平，表明产量仍处于低位水平，各地钢厂的产能还在恢复阶段。

  消费方面：上周五大材表观消费环比微增，五大钢材品种消费合计916万吨，较上周比增7万吨，其中螺纹消费量284万吨，热轧卷板消费量311万吨，环比均小幅增加。受地产端的宽松政策，建材消费由之前的悲观转向偏乐观，但目前依旧处于消费淡季，钢材消费压力仍存。

  库存方面，五大材合计库存1334万吨，较上周增19万吨，虽仍处于近年较低水平，但本周库存小幅提升，其中社会库存1,410万吨，环比增加2.9%；厂库626.35万吨，环比增加0.1%。螺纹厂内库存420万吨，社会库存917万吨。整体库存处于相对低位。

  综合来看，随着限产政策的放松，生铁产量稳步回升，受原材料端价格上涨影响，长流程成本回升至4300元以上，而由于废钢供给短缺，使得短流程成本居高不下，高达4900元左右，对建材起到了有效的价格支撑。对于板材来讲，后期最大的价格压力来自于产量增长，尤其是唐山地区的增长，将给冬季的卷板带来较大的供给压力。考虑目前仍具有较高的生产利润，预计卷板价格仍适度向下修复。

  策略：

  单边：建材中性板材中性偏空

  跨期：无

  跨品种：无

  期现：无

  期权：无

  关注及风险点：限产政策退出、房地产走势、焦煤焦炭以及铁矿石等原材料价格变化、各地冬储执行情况等。

  铁矿：短期多空交织，节前避险为主

  上周，巴西东南部遭遇暴雨袭击，淡水河谷暂停部分铁矿的生产，市场情绪持续转暖，但由于国内需求依然偏弱，港口库存仍有增量。截止上周五夜盘，05合约收于710.5点，较前一周下跌6.5点(-0.91%)。现货方面，日青京曹港最低现货价格PB粉825元/吨，较上周持平，超特粉520元/吨，较上周涨2元/吨。截止上周，超特粉对应铁矿石05合约基差-15，较前一周持平。主港铁矿周均成交108.96万吨/天，周环比下降7.5万吨/天。

  供应方面，全球铁矿石发运总量2695.40万吨，环比减少771.10万吨；澳洲巴西19港铁矿发运总量2235.40万吨，环比减少560.50吨；澳洲发运量1714.70万吨，环比减少407.0万吨；其中澳洲发往中国的量1400.60万吨，环比减少364.60万吨；巴西发运量520.70万吨，环比下降153.50万吨。中国45港到港总量2562.50万吨，环比增加65.30万吨；北方六港到港总量为1213.10万吨，环比减少72.40万吨。在政策持续宽松后，房地产企业融资与住房贷款发放都有了边际改善的迹象，铁矿小幅改善，而受天气影响，短期铁矿石的发运、到港量环比有所减少。

  需求方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.77%，环比上周增加1.56%，同比去年下降13.62%；高炉炼铁产能利用率79.89%，环比增加2.01%，同比下降11.74%；钢厂盈利率83.12%，环比下降0.00%，同比下降4.33%；日均铁水产量213.69万吨，环比增加5.18万吨，同比下降30.17万吨。随着2021年全国粗钢压产任务的完成，自12月底，高炉复产逐步回升，预计近期铁水产量仍将不断提升。

  库存方面，Mysteel统计全国45港进口铁矿库存15697.19，环比增92.09；日均疏港量312.17降5.48。分量方面，澳矿7383.82增156.24，巴西矿5527.20降17.32，贸易矿9302.00增116.2 ，球团440.56增21.42，精粉1103.90增16.5，块矿2206.84降37.18，粗粉11945.89增91.35；在港船舶167条增6条。上周虽钢厂提货仍旧较为积极，但日均疏港小幅回落，同时周期内港口铁矿石到港保持高位，因此库存总量得以回升。区域来看，增幅最大的为华东地区港口。

  整体来看，本周澳洲和巴西的发运均有非常明显的减量；虽然铁矿仍在高库存状态，一季度钢铁也仍受限制，但全国粗钢政策完成后产量有望继续提升，进而向矿端传导，最新钢厂铁水产量增加，显示复产实质性执行中，需求增加了对铁矿价格形成一定支撑。同时，由于目前钢材产量仍处同期低位水平，后期铁矿库存变动，更多由钢材消费强度和产量提升程度所决定，而目前来看，宏观预期转暖，消费趋势向好。同时，现在长流程钢厂即期利润受焦炭端涨价影响，整体利润有所收缩。考虑到临近春节假期，钢厂节前补库有望逐渐完成，港口库存持续高位，叠加近期疫情不断扰动，建议近期中性观望为主。

  策略：

  单边：中性

  跨期：无

  跨品种：无

  期现：无

  期权：无

  关注及风险点：粗钢压产政策的落地力度和幅度，海运费上涨风险等。

  双焦：双焦现货依旧强势，碳元素偏紧格局难改

  上周，焦炭2205合约收于3004元/吨，下跌92元/吨，跌幅2.97%。现货方面，日照、青岛港焦炭现货稳中偏强运行，焦炭日照港准一级焦3200元/吨，环比上周上涨250元/吨；焦煤2205合约收于2247元/吨，下跌43元/吨，跌幅1.88%，现货方面，由于临近假期焦煤产量持续低位，整体库存偏低，焦煤现货价格稳步上行。

  从供给端看：Mysteel调研230家独立焦企样本：剔除淘汰产能利用率为74.3%，增2.1%，日均产量54万吨，增2.1%，环比上周略有提升；焦煤方面，受疫情影响，上周甘其毛都口岸日均通关95车，较上周日均通关数略有增加，但依旧维持低位水平。元旦节后，部分元旦前临时性停产检修的煤矿陆续恢复生产，但临近年关，煤矿多以安全为主，产地供应仍偏紧，各煤种价格继续上涨。

  从消费端看：上周全国日均铁水产量维持在213.69万吨左右，环比上周增加5.18万吨，节后钢厂加快补库节奏，整体需求具有支撑，焦企提涨意愿强烈，供需格局收紧，预计短期内焦炭继续强势运行；焦煤方面由于四季度大范围的炼焦配煤转燃煤整体来看焦煤消费端难有大起色，但可以关注近期焦厂和钢厂的补库。

  从库存看：上周Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日均产量45.9，增0.4，产能利用率86.8%，增0.7%；焦炭库存704.6，增15.9，焦炭可用天数14.3天，减0.3天；炼焦煤库存1020.9，增14.5，焦煤可用天数16.7天，增0.1天。

  综合来看，上周焦炭第三轮提涨已经落地，第四轮提涨200元/吨已然开启，部分累计涨幅500-520元/吨，短期下游部分钢厂春节前有迫切补库的需求，加之焦煤较强的成本支撑，预计短期内焦炭还是会延续去库节奏，焦炭价格有望继续提涨。焦煤方面，受疫情影响进口焦煤供给不稳定，预计一月之后澳煤供给将再度停止，国内部分地区受环保影响，整体煤炭资源紧张，随着下游大规模展开补库，焦煤价格预计继续上行。

  策略：

  焦炭方面：中性偏多

  焦煤方面：中性偏多

  跨品种：无

  期现：无

  期权：无

  关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

文章来源：华泰期货

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