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文：张永鸽

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近期PTA在油价抬升的带动下再次攀升，产业链利润向前段靠拢。PX及PTA加工差均处于良好水平。然而临近年关，织造、加弹企业逐步降负，聚酯产销不佳。随着月底逸盛新材料二期装置开启，市场加工费有望回落。

PX加工差修复

21年12月中旬，因PTA装置检修较多，PX需求下滑，PX-石脑油加工费降至120美元的低位。不少装置纷纷降负荷生产，国内PX开工率降至70%以下，随着年底PTA负荷提升，以及石脑油让利，PX加工费迅速修复。进入2022年以来，PX加工差已修复至180-200美元的水平。今年上半年，PX新产能暂无，市场主要是1月下旬福建炼化的15万吨装置扩产后重启，供给端压力不大，加工费或有适当修复空间。

PTA加工差处于偏高水平

目前PTA在检修装置主要是福海创450万吨，1月3日停车20天，以及三房巷120万吨的意外停车，近日重启。在成本上移的带动下，PTA期价节节攀升，现货加工费也上涨至700元/吨，远高于去年505的平均加工费。一方面来自成本PX的支撑，另一方面下游定价权较弱，促使PTA加工费走高。在PTA前十大厂家中，由于部分PTA工厂配有聚酯产能，剔除自用外，外售量较大的主要是逸盛，恒力和福化。1月末逸盛新材料二期装置将释放，较预期有所提前。在阶段性高加工差背景下，市场暂无更多的装置计划检修。整体来看，PTA的流通货将增加。

聚酯需求面临季节性回落

去年9月能耗双控下，聚酯厂家受到一定影响而降负减产，后期因库存进一步攀升，几大龙头开始主动性减产，延缓了累库节奏。近期下游部分企业备货，聚酯长丝企业降负较预期偏晚。目前仍有87%的开工率，同时POY和FDY利润有一定的提升。不过值得注意的是，原料高价后终端市场跟进有限，1月中旬开始织造企业逐步降负，目前织机开工率降至39%，加弹开工在68%，后期将进一步回落，聚酯企业将再次进入累库局面。 

综上来看，当前PX-PTA加工差均有修复，然终端季节性回落，聚酯后期备货信心不足将不利原料的进一步消化。PTA后期将逐步累库，加工差难以维持高位。