昨夜今晨，美股三大指数集体低开，随后跌幅进一步扩大，纳指盘初一度重挫2.7%，标普500指数跌近2%。然而，尾盘却上演“V”型反转。截至今日凌晨收盘，美股三大指数收盘涨跌不一，纳指收涨0.05%，道指跌0.45%，标普500指数跌0.14%。

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10年期美债收益率跃升至1.8％，触及两年高位，因市场对美联储可能在3月升息的押注导致投资者减持风险资产。此外，奥密克戎的负面影响也打击了市场人气。

新湖期货分析师李明玉认为，美联储“放鹰”，中美期限利差压缩，短期债市承压。最新公布的美联储会议纪要论调明显偏鹰，参会官员提到“提前加息且速度更快”，市场对此已有一定预期，但对于“缩表和加息的间隔时间比此前更短”的表述，市场未有充分预期。美联储提前讨论“加快缩表进程”，主要目的或在于抬升利率曲线斜率，防止过快加息过程中长短端利差倒挂带来的金融市场振荡和经济衰退预期。之前每次加息预期升温，都没有传导至长端，从而导致收益率曲线平坦化，未来甚至有倒挂的风险。回顾上次紧缩周期（2015—2019年），美联储的加息并没有传导至长端，导致长短端利差一路下行，即便其在2017年10月开启了缩表进程，利差倒挂也导致银行等金融机构借短贷长的利润模式失效，从而抑制了金融机构的贷款意愿，最终使经济衰退的预期变为现实。当前美债10年期和2年期利差不到90BP，意味着在利差倒挂前美联储的加息空间十分有限。

“本次美联储将缩表提上紧缩日程后，长端美债收益率大幅上行，中美利差大幅压缩，对于短期处于政策以及经济数据静默期的中国债市构成一定外溢影响。”李明玉认为，未来考虑到中国货币政策“以我为主”，宽松基调不会改变，今年上半年随着PPI加快回落，货币宽松的力度或明显加大。当前市场最为关注的是1月15日MLF续作时的利率调整情况。考虑到年初银行信贷往往“开门红”，预计央行2022年下调政策利率的概率有所抬升，包括公开市场操作利率和MLF利率，从负债端调降银行成本以补回银行息差空间。因此未来公开市场操作利率、MLF利率调降值得期待。

本文转自（期货日报）

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