2021年最后一个月的橡胶价格以区间震荡为主，橡胶市场自身供需矛盾并不突出，更多跟随周边市场波动，如下图所示。2021年12月国内港口库存延续下降趋势，主要原因是港口船期推迟的现象仍未得到明显改善。我国因疫情的反复，实施的部分控制举措使得国内替换市场需求走弱，导致国内轮胎厂成品库存重新累库，限制了橡胶期货盘面价格的上方空间。同时，泰国主产区降雨减少后，较高的原料价格使得泰国主产区原料释放增加，带来该国主流市场价格回落，也使得国内盘面价格上方的进口套利窗口下移。

过去的一年，因我国主产区产量正常释放，同时由于手套需求的下降，浓乳分流减少后，国内全乳胶产量环比明显增加，带来交易所库存仓单增加较为明显。2022年1月随着国内主产区全面停割，浅色胶库存主要靠越南进口，而越南也步入割胶淡季，总体增量有限。预计国内港口库存的累库拐点或推迟，主要由于东南亚船期难以缓解，而国内下游轮胎厂仍有部分的原料采买需求。

至12月23日当周我国山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为63.84%， 较上周走高0.51%， 较去年同期走高6.10%，较2019年同期下滑4.27%，如下图所示。当周山东地区全钢轮胎样本企业开工较上周小幅走高，主要原因一是停减产企业当周恢复产力，对整体开工拉动。但与此同时样本内少数企业考虑成本、库存高企等多重压力自行调控开工负荷，对开工上行幅度形成抑制。样本内其他企业开工运行较稳，但临近元旦假期，整体开工将有所下滑。轮胎企业走货放缓，整体库存呈增加趋势，个别企业公布新的涨价通知，涨幅3%。当周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为63.67%，较上周走低0.41%，较去年同期走高6.33%，较2019年同期走高0.85%。当周国内半钢轮胎企业开工较上周小幅走低，主要是因为样本内少数企业考虑成本、库存高企等多重压力自行调控开工负荷，整体开工下行调整。同时轮胎企业走货放缓，整体库存呈增加趋势。

综上所述，考虑到轮胎订单需求弱势拖累，轮胎库存新增承压等多重因素的影响，以及元旦假期的个别停产预期，2022年1月又临近春节放假，预计我国轮胎企业开工将进一步走低，终端企业季节性备货或不及预期，因此需求端短期较难提供有效支撑。国内市场贸易环节货源流通不畅，各个层级经销商补库意向较弱，轮胎社会库存消耗缓慢，库存压力较高，橡胶需求并不旺盛。从供给侧来看，由于国内全面停割，供应增加主要依靠进口，而东南亚船期推迟的影响预计还将延续，因此，2022年1月国内供应增加有限。海外的供应则需要关注主产区的天气及降雨情况，没有明显异常天气，泰国主产区仍将延续产量增加的态势。供应端的风险点也主要关注国内港口运输的缓解时间点，一旦明显缓解，将带来大量进口冲击国内供应的可能。一旦橡胶进口超预期增加，很可能对橡胶价格构成明显打压。而我国橡胶出现累库拐点就是一个值得警惕的信号。

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