宏观金融板块：

股指期货

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多5家、看空0家、震荡3家。

利多逻辑：

1：中央经济工作会议稳增长力度超出市场预期； 

2：11月PPI数据见顶回落，PPI-CPI的剪刀差收敛； 

3：中央经济工作会议将碳中和节奏后置 ，能耗双控概率大大降低； 

4：上周北上资金大幅流入488.34亿； 

5：偏股型基金发行量处于偏高水平。

利空逻辑：

1：11月社融规模增速放缓，社会融资需求不足； 

2：11月CPI数据维持上行趋势不变； 

3：央行决定上调金融机构外汇存款准备金率； 

4：若财政政策发力，地方政府如要补充资金源，房地产税落地速度可能超过预期。

国债期货

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多3家、看空1家、震荡3家。

利多逻辑：

1：中国人民银行决定，自2021年12月15日起上调金融机构外汇存款准备金率 2个百分点；

2：11月社融回升不及预期，实体融资需求依然偏弱； 

3：根据市场预期，四季度GDP同比还会进一步下降至4%左右； 

4：降准隐含信号是基本面下行压力加大 ，货币政策进入宽松周期进一步确认； 

5：中央经济工作会议强调“财政政策和货币政策要协调联动”，货币政策易松难紧。

利空逻辑：

1：上周央行在公开市场操作上实施净回笼 1800亿； 

2：11月M1增速小幅回升0.2个百分点，M2同比下降0.2个百分点至8.5%； 

3：11月PPI-CPI剪刀差收窄； 

4：中央经济工作会议的表述倾向于稳信用 ，短期内市场对于稳信用的预期可能上升； 

5：市场对于“奥密克戎”恐慌退潮，市场风险偏好情绪复苏，长期美债收益率整体上行。

能源板块：

原油

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多2家、看空2家、震荡3家。

利多逻辑：

1：美国通胀居高不下支撑油价； 

2：随着Omicron被证实毒性相对较弱，原油需求端受影响程度不及预期；

3：EIA显示全美库存上周去库24.1万桶； 

4：WTI基金净多头头寸上周小幅增加2千多手； 

5：伊核谈判陷入僵局，短期难以对油价构成压力。

利空逻辑：

1：明年一季度油市基本面依然会转松； 

2：月差结构由Back结构转平，显现未来基本面的疲软； 

3：美国提前加息概率增加，对油价构成压力； 

4：随着炼厂进入传统检修期，预计未来油市将进入累库周期； 

5：CFTC基金净多持仓近期快速下降； 

6：美国汽油库存增加388.2万桶，馏分燃料油累库273.3万桶，成品油连续两周累库。

农产品板块：

棉花

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多0家、看空4家、震荡4家。 

利多逻辑：

1：USDA12月供需报告中全球棉花期末库存下降 ，下调26.1万吨至1866.6万吨； 

2：美棉周度出口好转，12月2日当周出口净增38.26万包，较四周均值增加83%； 

3：1-10月我国服装及衣着附件出口累计1391.09亿美元，同比增长25.33%； 

4：市场对于收储存预期。

利空逻辑：

1：12月9日，美国称拟禁止进口中国涉疆产品，中美关系预期转悲观； 

2：截止12月6日，棉花商业库存总库存364.41万吨，周度环比增加31.71万吨； 

3：10月份，我国坯布库存28.04天，环比提高22.57%；纱企库存21.67天，环比增加12.66%； 

4：江浙局部地区受疫情影响纺织运输受阻 ，部分市场停工； 

5：春节前补库的预期不断减弱，准备提前放假的纺企数量增加。

有色板块：

铝

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多0家、看空2家、震荡5家。

利多逻辑：

1：央行降准，中央经济工作会议强调稳增长，宏观情绪有所回暖； 

2：12月份，铝的表观消费增速超出预期，预计环比增长5%； 

3：1-11月未锻轧铝及铝材累计出口505.63万吨，累计同比增长14.9%；

4：社库上周去库幅度扩大，周度去库5万吨至95.2万吨； 

5：近期废铝市场货源偏紧，铝精废价差明显回落； 

6：北方冶炼端有可能受冬奥会和环保政策影响出现减压产 。

利空逻辑：

1：预计美联储周四议息会议会明显转鹰 ，将结束资产购买计划的时间从明年中提前到明年三月； 

2：中央经济工作会议可再生能源增量部分不纳入能耗总量考核 ，复产及新投的水电铝产能 释放可能超预期； 

3：上周铝棒库存上升1.38万吨，铝棒市场下游消费动力不足； 

4：原料端氧化铝价格继续回落趋势。

化工板块：

甲醇

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多3家、看空2家、震荡2家。

利多逻辑：

1：港口因堵港和疫情卸货周期拉长，库存去化明显； 

2：近期基差持稳，01盘面贴水现货127； 

3：中东地区季节性限气，近期海外装船量偏低； 

4：西南和西北部分装置已经逐渐兑现检修。

利空逻辑： 

1：国内甲醇整体装置开工负荷为67.52%，较上周上涨1.15%； 

2：MTO开工率回落，下游的需求疲弱； 

3：5月合约盘面煤制甲醇利润为334元/吨，支撑减弱； 

4：煤炭价格延续弱势，成本端支撑减弱。

贵金属：

黄金

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多3家、看空1家、震荡3家。 

利多逻辑： 

1：缩债加速等预期落地后可能利空出尽出现反弹； 

2：11月CPI同比增长6.8%，符合预期； 

3：通胀居高不下，提振具有抗通胀属性的贵金属品种； 

4：全球疫情继续升温，其中欧洲地区大肆蔓延，新增确诊刷新高。

利空逻辑： 

1：美联储近期表态逐渐转鹰，贵金属持续承压； 

2：上周Comex黄金库存上涨323,401.44盎司至34,181,890.44盎司； 

3：黄金SPDR ETF下降了1.74吨至982.64吨； 

4：10年期美债收益率于上周大幅走高13BP； 

5：上周黄金与白银CFTC非商业基金净多持仓皆有回落。

黑色板块：

焦炭

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空0家、震荡6家。

利多逻辑： 

1：全国100家独立焦企样本焦炭库存46.41万吨，周环比减少13.71万吨；

2：下游开始补库，对价格形成支撑； 

3：目前极低的铁水日产较难持续，河北以外钢厂复产积极性偏高； 

4：新一轮环保检查开始，强监管下生产开工受到一定扰动。

利空逻辑： 

1：钢厂产能利用率继续下行，短期供需仍受限； 

2：港四港口焦炭库存147.1万吨，周环比增加10.5万吨； 

3：上周唐山的临时性限产拖累全国铁水产量 ，需求端依旧维持低位； 

4：提涨表现较弱，上行动力不足； 

5：目前期货升水于现货，若现货不上涨，上方将面临较大套保盘压力。

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