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国内库存方面，10月上期所期货库存为165430吨，比9月减少17397吨。2020年同期期货库存为19736吨。10月期货库存水平处于5年同期的第2高位。库存小计为172503吨，比9月减少24193吨。2020年同期库存小计为24931吨。10月库存水平处于5年同期的最高位。因限电限产导致原声铅企业停产，库存开始下降，利好铅价。

技术上看，沪铅依然未有摆脱震荡区间，预计11月铅价继续震荡运行，运行区间15500-16500。建议关注库存走势。

一、行情回顾

10月，受库存下降影响，沪铅主连开盘价14430元/吨，收于15705元/吨，月涨1355元，或9.44%。波动范围：14430~16330。成交量增加20.1万手至158.4万手。持仓量减少17841手至54947手。

10月，伦铅走强，开盘价为2105美元/吨，收于2379美元/吨。月涨264美元/吨或12.48%。波动范围：2081.5~2452.5。成交量减少4921手至95278手。持仓量增加6919手至11.7万手。

10月，美元指数高位震荡，开盘价94.247，收盘价94.135，月跌0.129或0.14%。波动范围：93.277~94.563。

跨期价差方面，10月价差均值为-47.95元/吨，较9月环比缩小2.72元/吨，波动范围-100~0元/吨。2020年同期跨期价差为144.35元/吨。10月跨期价差水平处于5年同期的最低位。

图表1：沪铅主连合约走势

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数据来源：Wind、广州期货研究中心

图表2：伦铅走势图

数据来源：Wind、广州期货研究中心

图表3：美元指数走势图

数据来源：Wind、广州期货研究中心

图表4：沪铅近月合约-主力合约价差变化

数据来源：Wind、广州期货研究中心

二、现货升贴水与精废价差走势

10月，长江有色网1#铅均价为14813.75元/吨，较9月下跌707.84元/吨，波动范围14400~15150。2020年同期现货均值为15497.73元/吨。10月现货价格处于5年同期的最低位。

10月基差均值为99.75元/吨，较9月走强52.70元/吨，波动范围：-35~295。2020年同期基差均值为224.09元/吨。10月基差水平处于5年同期的第2低位。

再生精铅方面，10月再生精铅均价为15137.5元/吨，较9月上涨555元/吨。1#铅和再生精铅价差为359.38元/吨，较9月走强128.1元/吨，

图表5：现货价格与升贴水变化

数据来源：Wind、广州期货研究中心

图表6：精废价差变化

数据来源：Wind、广州期货研究中心

三、国内库存分析

国内库存方面，10月上期所期货库存为165430吨，比9月减少17397吨。2020年同期期货库存为19736吨。10月期货库存水平处于5年同期的第2高位。库存小计为172503吨，比9月减少24193吨。2020年同期库存小计为24931吨。10月库存水平处于5年同期的最高位。

图表7：上期所铅库存走势

数据来源：Wind、广州期货研究中心

四、外盘基本面分析

10月，LME现货升贴水为42.26美元/吨，环比9月走强10.87美元/吨，波动范围：24.5~64.75。2020年同期升贴水均值为-15.30美元/吨。10月伦铅现货升贴水处于5年同期的最高位。

截至2021年10月28日，LME铅库存为55300吨，较9月增加2725吨，或5.18%。2020年同期库存为125800吨。10月LME铅库存处于近5年同期的最低位。LME铅注销仓单为12575吨，较9月增加2125吨，或20.33%。2020年同期注销仓单为32800吨。10月LME铅库存处于近5年同期的第3高位。LME铅注销仓单占比为22.74%，较9月增加2.86个百分点。2020年同期注销仓单占比为26.07%。10月LME铅库存处于近5年同期的第3低位。

图表8：LME铅现货升贴水

数据来源：Wind、广州期货研究中心

图表9：LME铅库存走势

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